هناك اجتماعين هذا الأسبوع. كلاهما يشكل بشكل متزامن مستقبل السوق. والأمر المثير للاهتمام هو أن أحدهما يتطلب اتخاذ قرار دون معرفة الآخر.

أولاً بنك اليابان. ثم لجنة السوق الفدرالية. وهذا الترتيب ليس صدفة، فهو يخلق واحدة من أكثر اللحظات تعقيدًا في السياسة النقدية العالمية.
لنبدأ ببنك اليابان.
قرر بنك اليابان اليوم على الأرجح رفع أسعار الفائدة من 0.75 بالمئة إلى 1 بالمئة. السوق يقدر احتمالية بين 94 و99 بالمئة. استطلعت رويترز آراء 60 خبيرًا اقتصاديًا، جميعهم تقريبًا توقعوا زيادة في يونيو، مما يعني أن مستوى 1 بالمئة سيُرى لأول مرة منذ عام 1995. ثلاثون عامًا.
لكن هذا الارتفاع وحده ليس مفاجأة. السوق يعرف ذلك، ويتوقعه، وقد قام بتسعيره إلى حد كبير. السؤال الحقيقي هو: ماذا سيقول بنك اليابان بعد الزيادة؟
البنك يواجه ضغطين متضاربين. من جهة، التضخم. التضخم الأساسي في اليابان يتجاوز الهدف عند 2.8 بالمئة. تم تعديل توقعات النمو نزولاً، من 1 بالمئة إلى 0.5 بالمئة. تضخم مرتفع ونمو بطيء في آن واحد. هذا المزيج هو أحد أصعب السيناريوهات للمركزيين.
ومن جهة أخرى، الين. ضعف الين مقابل الدولار يزيد من تكاليف الاستيراد ويؤجج التضخم. رفع سعر الفائدة يقوي الين، ويقلل من ضغط الاستيراد. لكن تقوية الين بسرعة كبيرة تضع المصدرين في موقف صعب وتزيد الضغط على النمو.
يقوم بنك اليابان باتخاذ قرار بشأن هذا التوازن، لكنه لا يعرف ما سيفعله غدًا. لأن قرار الاحتياطي الفيدرالي لم يُعلن بعد.
الترتيب هنا حاسم. بنك اليابان يقرر اليوم. والاحتياطي غدًا. وهذا الترتيب يؤثر مباشرة على ديناميكيات تداول الين.
ما هو تداول الين وما أهميته؟ لسنوات، اقترض اليابانيون بأسعار فائدة قريبة من الصفر. المستثمرون العالميون اقترضوا الين الرخيص واستثمروا في أصول مقومة بالدولار. الأسهم، السندات، العملات الرقمية. هذا التداول نما وتوسع. الآن، مع رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة، يكتسب الين قيمة، ويتوقف تداول الين، ويتطلب هذا التوقف بيع الأصول ذات المخاطر.
في أغسطس 2024، عندما قام بنك اليابان برفع غير متوقع، انخفض البيتكوين بنسبة 23 بالمئة خلال 48 ساعة. وعندما وصل رفع السعر إلى 0.50% في يناير 2025، كانت الخسارة بين 25 و31 بالمئة. نفس الآلية في كل مرة.
لكن هذه المرة هناك شيء مختلف. فتحت مضيق هرمز. انخفض سعر النفط إلى 81 دولارًا. بدأ ضغط التضخم المرتبط بالطاقة في التخفيف. هذا قد يمهد الطريق لمزيج حيث يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة ولكنه يخفف أيضًا من إشارته المتشددة. في الواقع، أنباء أن بنك اليابان يفكر في وقف برنامج تقليل شراء السندات هو جزء من هذا التوازن.
إذا رفع بنك اليابان الأسعار لكنه حافظ على لهجته المعتدلة، فسيفسر السوق ذلك على أنه أقل تشديدًا من المتوقع. في هذا السيناريو، سيقوى الين، ولكن بشكل منضبط. سيتعرض تداول الين للاهتزاز لكنه لن ينهار.
الآن سأنتقل إلى لجنة السوق الفدرالية.
غدًا، يعلن الاحتياطي قراره. هذه هي أول اجتماع لكيفن وورش كرئيس للاحتياطي. ترك جيروم باول المنصب في 15 مايو. وورش معروف بأنه مؤيد للسياسة النقدية المشددة.
ستظل أسعار الفائدة دون تغيير، بين 3.50% و3.75%. لا يكاد يوجد شك في ذلك في السوق. لكن قرار إبقاء الأسعار دون تغيير هو في حد ذاته ثانوي في هذا الاجتماع.
هناك أمران أساسيان.
مخطط النقاط. هذا التوقع الذي تنشره الاحتياطي يُظهر أين يتوقع كل عضو أن تكون أسعار الفائدة في 2026، 2027، وعلى المدى الطويل. الوسيط الحالي يشير إلى خفض واحد في 2026. إذا انخفض إلى الصفر، سيعيد السوق تسعيره على الفور. إذا ارتفع إلى خفضين، فهذه إشارة صعودية. تاريخيًا، كان لمخطط النقاط تأثير أكبر على السوق من قرار سعر الفائدة نفسه.
لغة وورش. هناك حتى نقاش حول ما إذا كان سيزيل مخطط النقاط تمامًا في هذا الاجتماع. إذا فعل، فذلك بحد ذاته إشارة على عدم اليقين. إذا احتفظ به، فكل كلمة في الملاحظات ستُحلل.
لنستعرض السياق الكلي. في اجتماع لجنة السوق الفدرالية في أبريل، كانت هناك تصويتات معارضة بين 8 و4. أعمق انقسام منذ 1992. هناك خلاف حقيقي داخل الاحتياطي. بعض الأعضاء يعتقدون أن التضخم مؤقت، وآخرون يعتقدون أنه هيكلي. هذا الأسبوع يكشف أولى الأدلة على كيفية حل هذا الانقسام تحت قيادة وورش. كيف يتناسب اتفاق إيران مع هذا المعادلة؟ انخفاض أسعار النفط إلى 81 دولارًا يقلل من ضغط التضخم المرتبط بالطاقة. إذا بدأ هذا الانخفاض يظهر في بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في يونيو ويوليو، قد يتغير نغمة الاحتياطي. لم يكن وورش على علم بهذا التطور اليوم لأن الاتفاق وُقع أمس. لكن من الآن فصاعدًا، ستبدأ تأثيرات النفط في الظهور في كل إصدار لبيانات التضخم.
كيف ستتأثر العملات الرقمية بهذين الاجتماعين؟
انخفض البيتكوين في سبعة من بين ثمانية اجتماعات للجنة السوق الفدرالية طوال 2025. حتى في الاجتماعات التي حدثت فيها تخفيضات في سعر الفائدة. لماذا؟ لأن التوقع يأتي أولاً. السوق يتوقع خفضًا، ترتفع الأسعار، ويأتي الاجتماع، ويحدث، ويبدأ البيع. يُسمى هذا بيع الأخبار.
حاليًا، التوقع هو أن تبقى الأسعار دون تغيير. إذا لم يكن هناك مفاجأة، فقد يكون رد الفعل قصير الأمد محدودًا. لكن إذا فاجأ مخطط النقاط، أي كانت هناك إشارتان لخفض سعر الفائدة، فذلك مختلف. أو بالعكس، إذا كانت هناك إشارتان بعدم خفض السعر، فذلك أيضًا مختلف. كلا السيناريوهين المتطرفين سيؤثران بشكل حاد على السوق.
قمت بتقليل مواقفي قبل هذين الاجتماعين. الاحتفاظ بمراكز كبيرة في ذروة عدم اليقين هو مخاطرة غير ضرورية. ستصبح الصورة أوضح بعد الإعلان عن القرارات. سأقيم الأمر بمجرد أن يتضح. سيكون تأثير هذين القرارين واضحًا في السوق غدًا مساءً. إذا قوى بنك اليابان الين، سيتعرض تداول الين للاهتزاز. إذا اتخذ الاحتياطي موقفًا متشددًا، ستُباع الأصول ذات المخاطر. وإذا حدث كلاهما في وقت واحد، فسيكون التأثير مضاعفًا. لكني أعلم أيضًا: صفقة إيران انتهت. النفط يتراجع. بيئة المخاطر العالمية أنظف من الأسبوع الماضي. قرارات البنوك المركزية في ظل هذا السياق تأتي بضغوط أقل بكثير من تلك التي كانت في ذروة أزمة هرمز قبل أربعة أشهر. لم تكن البيئة الاقتصادية الكلية تتدهور؛ كانت سيئة جدًا فقط. والآن أصبحت أقل سوءًا قليلًا. أحيانًا، هذا يكفي للسوق.

هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية.

#MyGateTradeStory
#FED #BOJ