عاد الذهب إلى مستوى 4300 دولار، لماذا جعلت "السلام" سعر الذهب يرتفع بشكل كبير؟

بعد إصدار خبر التوصل إلى اتفاق سلام بين أمريكا وإيران، ارتفعت تقريبًا جميع الأصول ذات المخاطر، ووفقًا للمنطق، مع تهدئة الحرب وانخفاض الطلب على الملاذ الآمن، كان من المفترض أن يتراجع الذهب. لكن الواقع أعطى الجميع صفعة قوية: ارتفعت أسعار الذهب الفورية بشكل مباشر، عادت إلى مستوى 4300 دولار، وارتفعت خلال اليوم بأكثر من 2%، وارتفعت الفضة في لندن بنحو 5% تقريبًا.

وراء هذا التغير الغريب والمخالف للتوقعات، تكمن ثلاث طبقات من المنطق.

الأولى، استعادة توقعات التضخم المدفوعة. ارتفعت مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر مايو بنسبة 4.2% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2023، وكان ارتفاع أسعار الطاقة هو الدافع الرئيسي. توقعات إعادة فتح مضيق هرمز تتلاشى بسرعة، مما يهدد توتر إمدادات الطاقة، ويؤدي إلى انخفاض واضح في توقعات التضخم في السوق. وعلى الفور، خفض السوق توقعاته لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي — فخفض المعدلات الحقيقية يقلل من تكلفة حيازة الذهب ويعطي سعر الذهب دفعة صعودية.

الثانية، السوق لم يثق تمامًا في الاتفاق. كان من المفترض أن يتعرض الذهب الفوري للبيع في سياق تداول يعتمد على الميل للمخاطرة، لكنه ظل بالقرب من مستوى 4300 دولار مع استمرار الطلب الشرائي، وهو إشارة واضحة: السوق لم يثق تمامًا في استدامة الاتفاق. فالاتفاق غير الموقع يواجه مخاطر التنفيذ، وأي تطورات قد تعيد إشعال الطلب على الملاذ الآمن، والذهب هو الحارس في هذا الصدد.

الثالثة، لا تزال المنطقية الهيكلية طويلة الأمد لشراء البنوك المركزية للذهب سارية. الصين استمرت في زيادة احتياطياتها من الذهب للشهر التاسع عشر على التوالي، وارتفعت احتياطيات الذهب في نهاية مايو إلى 74.96 مليون أونصة، مع زيادة مستمرة للشهر الثالث على التوالي. البنوك المركزية العالمية تواصل شراء الذهب بمعدلات عالية سنويًا، مع محدودية زيادة الذهب المستخرج، وطلب المادي قوي ومرن. تتوقع جولدمان ساكس أن يصل سعر الذهب إلى 5400 دولار بنهاية عام 2026، وتوصي بالاستفادة من التصحيحات القصيرة الأمد لفرص التخصيص.

على المدى القصير، خفض توقعات توقيع الاتفاق رسميًا يقلل من علاوة المخاطر الجيوسياسية، ومع تباطؤ التضخم، حصل الذهب والفضة على دفعة للانتعاش. وعلى المدى الطويل، لا تزال العوامل الأساسية مثل شراء البنوك المركزية الاستراتيجي، والابتعاد عن الدولار، واستدامة العجز المالي، قائمة، ويظل الذهب ذو قيمة لا غنى عنها في التخصيص على المدى المتوسط والطويل.

تتبع الذهب في المدى القصير: تم رفع وقف الخسارة على المراكز الحالية إلى 4200 دولار لتأمين الأرباح؛ وشراء الذهب عبر صناديق الاستثمار أو السبائك المادية عند التصحيح إلى منطقة 4150-4180 دولار بشكل تدريجي. المنطق الحقيقي للذهب لا يزال مستمرًا في الكتابة، و4300 دولار ليست النهاية، بل بداية جديدة.