تسارع هروب رؤوس أموال البيتكوين! جي بي مورغان: تباطؤ في معاملات مقاومة التضخم، هل تتلاشى هالة الملاذ الآمن؟

قال محللو جي بي مورغان، إنه مع تقييم المستثمرين العالميين للمخاطر، فإن التداول المضاد للتآكل الذي كان يدعم سابقًا الذهب والبيتكوين يتراجع بشكل واضح.

قال محللو جي بي مورغان (JPMorgan Chase) إنه مع إعادة تقييم المستثمرين العالميين للمخاطر والعوائد، فإن "تداولات التآكل" التي كانت تدعم قوة البيتكوين والذهب تتراجع بشكل ملحوظ، وأن تدفقات الأموال من البيتكوين قد تسارعت مؤخرًا بشكل ملحوظ.

ذكر فريق التحليل بقيادة نيكولاس بانجيرتزوجلو، مدير عام جي بي مورغان، في تقريره أنه بعد تدفقات مؤقتة في الأسبوع السابق، شهد صندوق ETF للذهب بيعًا جماعيًا في الأسبوع المنتهي في 5 يونيو، مع صافي تدفقات خارجة بلغ 20 مليار دولار؛ وفي الوقت نفسه، فإن تدفقات الأموال الخارجة من صندوق البيتكوين الفوري ETF قد توسعت تدريجيًا خلال الأربعة أسابيع الماضية. وأشار المحللون إلى:

لقد لاحظنا أن المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء ينسحبون بشكل كامل من "تداولات التآكل". هذا التدفق المالي هرب من السوق الذهب ولم يتوقف، وفي الأسابيع الأخيرة، حتى في سوق البيتكوين، تم تسريع وتيرته.

ما يُعرف بـ"تداولات التآكل" هو أن المستثمرين، لمواجهة الاضطرابات الجيوسياسية، والتضخم المرتفع، وارتفاع ديون الحكومات، وعدم الثقة في العملات الرسمية، يختارون شراء البيتكوين والذهب، بهدف تنويع المخاطر وتقليل الاعتماد على الدولار الأمريكي.

ومع ذلك، اكتشف المحللون أن، سواء من خلال صناديق ETF، أو أسواق العقود الآجلة، أو من خلال تخصيص الأصول للمستثمرين، فإن هذا الطلب كملاذ آمن بدأ يتفكك تدريجيًا في الأسابيع الأخيرة.

انسحاب المؤسسات: تقلص المراكز الطويلة وزيادة المراكز القصيرة تسرع من الانخفاض

لم يكتفِ المستثمرون الأفراد بالتوقف، بل إن المؤسسات أيضًا تواصل تقليل تعرضها من خلال سوق العقود الآجلة. وأشار التقرير إلى أن المراكز الطويلة على الذهب بدأت تتقلص منذ نهاية فبراير؛ وأن البيتكوين، الذي كان يُنظر إليه كعنصر رئيسي في تداولات التآكل، بدأ يتحول في أوائل مايو، بعد أن استفاد مؤقتًا من تغطية المراكز القصيرة، لكنه سرعان ما تراجع مع ضغط البيع القوي.

كما أكد مؤشر الزخم السوقي الخاص بجى بي مورغان هذا الظاهرة. بدأ المستثمرون في الذهب في تقليص مراكزهم الطويلة منذ نهاية فبراير؛ وعلى الرغم من أن البيتكوين استفاد في البداية من تغطية المراكز القصيرة، إلا أنه في أوائل مايو، لم يستطع مقاومة ضغط البيع، وتراجع للأسفل. وأضاف فريق التحليل أن المراكز القصيرة الجديدة التي ظهرت مؤخرًا قد تزيد من وتيرة هبوط الذهب.

بالإضافة إلى ذلك، تتبع المحللون نسبة تخصيص الأموال من قبل المستثمرين غير المصرفيين في البيتكوين والذهب مقارنة بالأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات والنقد. وأظهرت البيانات أن هذه التخصيصات كملاذ آمن قد ارتفعت منذ منتصف عام 2023، لكنها الآن انخفضت بشكل كبير إلى أدنى مستوى لها في مارس 2025.

وأشار جي بي مورغان إلى أن سيولة سوق ETF والعقود الآجلة أصبحت أضعف، مما زاد من ضغط الهبوط على البيتكوين.

المصدر: «بلومبرج»

فشل خاصية الحماية؟ البيتكوين والذهب يبدوان أكثر فأكثر كـ"أصول مخاطرة"

كما أشار التقرير بشكل خاص إلى ظاهرة تستدعي حذر المستثمرين: أن الترابط بين أصول السوق بدأ يتغير.

مؤخرًا، أصبح ارتباط البيتكوين والعائد الحقيقي للسندات الأمريكية لمدة 10 سنوات سلبيًا، وهو نفس الاتجاه الذي اتبعته الذهب في وقت سابق من هذا العام. هذا يعني أنه في ظل بيئة ارتفاع أسعار الفائدة الحالية، يزداد تكلفة الفرص لحمل الأصول غير ذات العائد، مما يضغط على الذهب والبيتكوين.

وفي الوقت نفسه، أصبح الترابط بين الذهب ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي أكثر تشابهًا مع البيتكوين، حيث يظهر ارتباطًا إيجابيًا مع سوق الأسهم. وهذا يشير إلى أن هذين الأصلين، بدلاً من أن يكونا أدوات تنويع للمخاطر، أصبحا يتصرفان مؤخرًا كـ"أصول مخاطرة" تتبع اتجاه السوق بشكل مشترك.

توقعات النصف الثاني من العام: حذر قصير الأمد، قد يكون فرصة "للشراء العكسي"

تواصل أحدث التقارير النهج الحذر الذي اتبعته جي بي مورغان تجاه الأصول الرقمية سابقًا. وأكد المحللون أنه إذا أراد سوق العملات الرقمية أن يشهد انتعاشًا قويًا في النصف الثاني من العام، فهناك شرطان رئيسيان يجب تلبيتهما:

• شفافية عمليات الشركات: يجب على شركات الأصول الرقمية التي تحتفظ بالاحتياطيات أن تقدم إرشادات أوضح حول كيفية الوفاء بالتزامات توزيع الأرباح المتزايدة، مثل إعادة بناء صندوق احتياطي الدولار لتعزيز الثقة؛
• فتح المجال أمام التنظيم: يجب أن تمر مشروع قانون تنظيم سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة بنجاح. ومع ذلك، تقدر جي بي مورغان أن احتمالية تمرير هذا القانون لا تزال أقل من 50%.

على الرغم من أن النبرة العامة تتسم بالحذر، إلا أن جي بي مورغان أشار في تقريره إلى أن ضعف المزاج السوقي الحالي قد يكون، في التاريخ، إشارة "للشراء العكسي"، وأنه على المدى الطويل، قد يتحول إلى إشارة انعطاف محتملة.

• تم إعادة نشر هذا المقال بموافقة: «كوانتوم بلوك»
• العنوان الأصلي: «تلاشي هالة الحماية؟ جي بي مورغان: موجة تراجع "تداولات التآكل"، وتدفقات البيتكوين تتسارع»
• الكاتب الأصلي: بلوك مي Mel