سونغ شي تشينغ: متى ستنطلق الذهب مرة أخرى؟ مؤشر أسعار المستهلكين وPCE قد أشارا بشكل خفي بالفعل

متى يمكن للذهب أن يواصل الارتفاع؟ من الأكثر وضوحًا أن البيانات تتحدث. لنبدأ بمناقشة سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ومؤشر أسعار المستهلكين، وPCE، أي العلاقة بين التضخم والذهب.

عادةً، يكون الأمر على النحو التالي: عندما يرتفع التضخم، يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة؛ وعندما يصل إلى مستوى مناسب، يتم تثبيت سعر الفائدة ويبدأ السوق في توقع خفضه. في هذه المرحلة، يبدأ الذهب في الارتفاع. ثم يظل التضخم منخفضًا، ويبدأ الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ "خفض سعر الفائدة الوقائي" الحقيقي، مما يؤدي إلى تسارع ارتفاع الذهب.

لكن مؤخرًا، بدأ مؤشر أسعار المستهلكين وPCE في الارتفاع مرة أخرى، وارتفع التضخم، مما جعل السوق يقلق من رفع سعر الفائدة. هذا التحول المفاجئ أدى إلى انخفاض الذهب بشكل مباشر.

متى يمكن للذهب أن يواصل الارتفاع مرة أخرى؟ بشكل واضح — يعتمد الأمر على متى يمكن للتضخم أن ينخفض مرة أخرى، أي أن مؤشر أسعار المستهلكين وPCE يعيدان الانخفاض، ويعود الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار خفض الفائدة.

قد تتساءل: متى يمكن لمؤشر أسعار المستهلكين وPCE أن يعيدا الانخفاض؟ بصراحة، قليلون من يعرفون الإجابة على هذا السؤال على مستوى العالم. نحن الأشخاص العاديون يمكننا فقط أن نخمن بناءً على الوضع الحالي.

هذا الارتفاع في التضخم ناتج بشكل رئيسي عن ارتفاع أسعار النفط. انظر إلى أسعار النفط مؤخرًا، ففي مايو كانت في الواقع تتراجع على المدى القصير. بالإضافة إلى ذلك، فإن انتقال أسعار النفط إلى التضخم يتأخر، لذلك طالما أن أسعار النفط لا ترتفع بشكل كبير مرة أخرى، فهناك فرصة كبيرة لمؤشر أسعار المستهلكين وPCE أن يظهروا نقطة انعطاف هبوطية خلال شهر أو شهرين قادمين.

علاوة على ذلك، إذا كان ترامب على حق، ووقع يوم الاثنين اتفاق سلام عبر الإنترنت، فإن أسعار النفط ستنخفض بشكل كبير، وسيأتي نقطة انعطاف التضخم بسرعة أكبر وبحدة أكبر.

في الواقع، مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في مايو قد تجاوز التوقعات، ويمكننا أن نستنتج بشكل تقريبي أن مؤشر PCE الأساسي لشهر مايو أيضًا سيكون أقل من التوقعات عند الإعلان عنه في نهاية الشهر. هذا يشير بشكل غير مباشر إلى أن بيانات التضخم لشهر مايو قد تكون الذروة القصيرة الأمد. وإذا استطاع مؤشر PCE الأساسي أن ينخفض لمدة شهرين متتاليين، فسيعود توقع خفض الفائدة من جديد.

وإذا انتهى كأس العالم، وتباطأت التوظيفات غير الزراعية، واستمر التضخم في الانخفاض في شهري يوليو وأغسطس، فمن المحتمل جدًا أن يروج السوق لخفض الفائدة في سبتمبر.

بالطبع، قبل أن يعود توقع خفض الفائدة بشكل حقيقي، سواء كانت الأوضاع في الشرق الأوسط، أو اجتماع لجنة السوق المفتوحة الأسبوع المقبل، أو خطاب كيفن ووش — طالما كانت هناك نغمة متشددة قليلاً، فإن سعر الذهب سيظل ينخفض، وهذا لا يمكن تغييره.

لذا، الحالة الحالية ببساطة هي: إذا لم يعود توقع خفض الفائدة، فلن يرتفع الذهب. وإذا عاد توقع خفض الفائدة، فلابد أن ينخفض التضخم، ويجب أن يهدأ سوق العمل. ما عليك إلا أن تراقب مؤشر أسعار المستهلكين، وPCE، والبيانات غير الزراعية.

رأيي الأساسي هو: أن دورة خفض الفائدة لم تنتهِ بعد، وأن هناك مساحة كبيرة للمزيد. عندما يُعاد فتح دورة خفض الفائدة مرة أخرى، فإن الارتفاع التالي للذهب سيتجاوز ما حدث في العامين الماضيين.