مايكل سايلور يفسر مؤشرين رئيسيين للبيتكوين في الاستراتيجية:
BPS يعكس النمو، و CEBE BPS يقيس التعرض للمخاطر الحقيقية

深潮 TechFlow أخبار، 14 يونيو، أصدر رئيس مجلس إدارة Strategy مايكل سايلور مقالًا يوضح بشكل منهجي شرح مؤشرين رئيسيين يستخدمان في تحليل هيكل رأس مال الشركة — BPS (بيتكوين لكل سهم) و CEBE BPS —.

قال سايلور إن BPS يقيس كمية البيتكوين المقابلة للسهم العادي قبل خصم الديون الممتازة، وهو يميل أكثر إلى منظور النمو طويل الأجل للشركة. يعكس هذا المؤشر مدى زيادة احتياطي البيتكوين لكل سهم بعد أن قامت الشركة بزيادة ممتلكاتها من البيتكوين من خلال إصدار السندات، وزيادة إصدار الأسهم، وغيرها من طرق التمويل. المؤشر الذي تستخدمه Strategy حاليًا، وهو عائد البيتكوين (BTC Yield)، يعتمد على BPS لقياس فعالية عمليات رأس المال.

بالنسبة للمقارنة، فإن CEBE BPS يتبع طريقة حساب أكثر تحفظًا. بعد خصم الديون، والسندات القابلة للتحويل، والأسهم الممتازة، يقيس هذا المؤشر المخاطر الفعلية التي يتحملها حملة الأسهم العاديين من خلال تعرضهم للبيتكوين لكل سهم. عرفه سايلور بأنه مؤشر مهم لتقييم المخاطر.

وأشار إلى أن أهمية هذين المؤشرين مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بهيكل مدة ديون الشركة. إذا كانت مدة الديون قصيرة، فإن قيمة CEBE BPS تكون أكثر أهمية لأنها تعكس بشكل أدق الحالة الحقيقية لحقوق المساهمين المتبقية عند استحقاق الديون الفوري؛ أما إذا كانت مدة الديون طويلة، فإن BPS يكون أكثر فائدة، لأنه على المدى الطويل، فإن ارتفاع سعر البيتكوين قد يغطي تكاليف التمويل والفوائد المستحقة، والأرباح الموزعة.

أكد سايلور أن المستثمرين لا ينبغي أن يقيموا قيمة Strategy ببساطة من خلال “إجمالي البيتكوين المحتفظ به من قبل الشركة مقسومًا على إجمالي الأسهم”. بالنسبة للشركات التي تعتمد على هياكل تمويل معقدة لزيادة ممتلكاتها من البيتكوين باستمرار، فإن تحليل هيكل رأس المال هو جزء مهم لفهم حقوق المساهمين الفعلية ومخاطر التعرض.