لماذا لا يجرؤ الاحتياطي الفيدرالي على رفع الفائدة؟ عشرة أسباب توضح لك الأمر بوضوح

سيترأس كيفن ووش أول اجتماع له لمناقشة سعر الفائدة الأسبوع المقبل. على الرغم من أن موجة رفع الفائدة كانت قوية سابقًا — ارتفاع غير الزراعي، ارتفاع مؤشر PCE، ازدهار الذكاء الاصطناعي، ارتفاع أسعار النفط... لماذا؟ عشرة أسباب حاسمة
1. التضخم يبدو مرتفعًا، لكنه في الواقع يتراجع
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي في مايو بنسبة 4.2%، لكن 60% منه مدعوم بأسعار النفط. مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي زاد فقط بنسبة 0.2% على أساس شهري، وهو أقل من المتوقع. أهم ضغط على التضخم الأساسي الذي يراقبه الاحتياطي الفيدرالي يأتي من جانب العرض (الفوضى في الشرق الأوسط)، ورفع الفائدة لا فائدة منه
2. بيانات غير الزراعي هي "نبضة"، وليست ارتفاعًا مفرطًا
زاد التوظيف في مايو بمقدار 172 ألف وظيفة، على ما يبدو مذهلًا، لكن 73% منها جاءت من الفنادق والحكومات المحلية — لتلبية احتياجات العطلات وكأس العالم المؤقتة. قطاعات المالية والتجزئة لا تزال تتقلص
3. ارتفاع أسعار النفط بسبب الصراعات الجغرافية، ورفع الفائدة سيزيد الطين بلة
تذبذب برنت بين 95 و110 دولارات، والسبب هو إغلاق مضيق هرمز. دروس التضخم في السبعينيات لا تزال حاضرة
4. الأساس الاقتصادي ليس قويًا
مؤشر مديري المشتريات التصنيعي منخفض، ونمو الناتج المحلي الإجمالي أقل من المستوى المحتمل، والعقارات لا تزال في حالة ركود. الذكاء الاصطناعي مثير، لكنه محدود، ولم يصل بعد إلى مستوى يتطلب استخدام أدوات إجمالية (مثل رفع الفائدة)
5. الشعب يعاني بالفعل
ارتفاع أسعار النفط والفائدة العالية، وزيادة معدلات التخلف عن سداد بطاقات الائتمان، وتقليل الاستهلاك غير الضروري. الأجور الساعية زادت بنسبة 3.4% فقط، وهذا غير كافٍ لتحمل الأعباء
6. لغم العقارات التجارية لم يُفكّ بعد
نسبة الشواغر في المكاتب عالية، وتراجع التقييمات، والبنوك الإقليمية لديها الكثير من الديون السيئة. رفع الفائدة يزيد من تكاليف التمويل، وخطر تكرار أزمة البنوك العام الماضي قائم
7. ديون الاتحاد الفيدرالي تصل إلى 39 تريليون دولار، والفوائد تتجاوز تريليون دولار
ارتفاع الفائدة جعل المالية العامة تتنفس بصعوبة، ورفع الفائدة مرة أخرى سيدخل في دائرة مفرغة من "ارتفاع الفوائد → زيادة العجز → ارتفاع الفوائد بشكل تلقائي"
8. السوق هش كأنه زجاج
حتى مجرد توقع لرفع الفائدة تسبب في تراجع سوق الأسهم الأمريكية، وارتفاع عائدات السندات الأمريكية، واهتزاز الأصول الخطرة عالميًا. إذا تم رفع الفائدة فعلاً، فالأمر قد ينهار
9. رفع الفائدة على الدولار يضر العالم كله
تراجع عملات الأسواق الناشئة، تدفق رؤوس الأموال للخارج، وزيادة مخاطر الديون. هذا نمط "يضر الآخرين ويضر نفسه"، وفي النهاية يضر أمريكا نفسها
10. تأثير خفض الفائدة السابق لم ينتهِ بعد
السياسة النقدية تتأخر من 3 إلى 12 شهرًا. تأثير خفض الفائدة في 2024-2025 يظهر الآن في تباطؤ مؤشر PCE وCPI على أساس شهري
ملخص بكلمة واحدة: التضخم ناتج عن العرض، والتوظيف مؤقت، والاقتصاد وهمي، والسوق هش. من المرجح أن يختار ووش الانتظار في أول ظهور له