الكتب الرياضية التقليدية تتسابق مع أسواق التنبؤ التي تتداول بالفعل بمليارات الدولارات كل شهر

أخبرت DraftKings المستثمرين في 9 يونيو أن أعمال أسواق التنبؤ الخاصة بها تتوسع بسرعة، وأحب السوق ما رأى. أبلغت الشركة في نموذج 8-K الخاص بها أن حجم المستهلك السنوي في عرض التنبؤات ارتفع بنسبة 24% شهريًا إلى 1.3 مليار دولار، بينما ارتفع الحجم الإجمالي المتداول سنويًا بنسبة 34% إلى 3.1 مليار دولار. قفزت أسهم DraftKings حوالي 10% في التداول المبكر على الخبر.

تلك الأرقام هائلة لخط إنتاج عمره بالكاد ستة أشهر، حيث أطلقت DraftKings خدمة التنبؤات فقط في ديسمبر 2025. ومع ذلك، عند النظر إلى الفئة الأوسع، تظهر شركة تصل متأخرة إلى سوق كانت منصات التنبؤات الأصلية قد بنته إلى شيء أكبر بكثير.

هذا الـ 3.1 مليار دولار هو معدل سنوي، والذي يترجم إلى حوالي 258 مليون دولار في الحجم الفعلي في مايو. بالمقارنة، عالجت Kalshi، على سبيل المثال، 17.9 مليار دولار في مايو فقط.

الفجوة بين 258 مليون دولار DraftKings و24 مليار دولار أسواق التنبؤات

تسمح أسواق التنبؤات للناس بتداول عقود مرتبطة بنتائج أحداث مستقبلية، من الانتخابات وبيانات التضخم إلى نتائج الرياضة وأسعار العملات الرقمية. يدفع كل عقد دولار واحد إذا حدث الحدث و0 إذا لم يحدث، ويعمل السعر بينهما كمؤشر على الاحتمالية الحية: عقد يتداول عند 65 سنتًا يعني أن المتداولين يمنحون النتيجة فرصة بنسبة 65%.

يمكنك الاحتفاظ حتى يتم حل الحدث أو البيع مبكرًا بالسعر الجاري، تمامًا كما تفعل مع الأسهم. هذا الهيكل يجعل هذه المنصات تتصرف كالبورصات المالية، مع دفاتر أوامر وأسعار تتغير باستمرار، وهو جزء كبير من سبب اندفاع العديد من الشركات للدخول.

كما يساعد على فك شفرة جزء من المحاسبة في إعلان DraftKings. "معدل سنوي" يعني أن الشركة أخذت نشاط شهر واحد وضربته في 12، وهو طريقة قياسية لإظهار الزخم لكنها تجعل الرقم الرئيسي أكبر بـ 12 مرة مما حدث فعليًا.

إذا أزلت ذلك، فإن DraftKings تعاملت مع حوالي 258 مليون دولار من التداول في مايو. المنصات القائمة تعمل على نطاق مختلف تمامًا. ارتفع الحجم الشهري الإجمالي على Kalshi وPolymarket، أكبر اسمين، من أقل من 5 مليارات دولار في سبتمبر 2025 إلى حوالي 24 مليار دولار في أبريل 2026، وفقًا لتحليل مركز بيو للأبحاث.

أظهرت بيانات مايو، التي صدرت بعد دراسة Pew، أن المنصتين تتجهان في اتجاهين متعاكسين: سجلت Kalshi رقمها الشهري التاسع على التوالي عند 17.91 مليار دولار، بينما انخفض Polymarket إلى 7.08 مليار دولار، وهو تراجع شهري متتالي الثاني.

للنظر، فإن جميع المقامرة القانونية في الولايات المتحدة جمعت حوالي 14 مليار دولار في الرهانات شهريًا عبر 2025. فئة أسواق التنبؤات التي دخلت فيها DraftKings بالفعل تنقل الآن أموالًا أكثر من الصناعة التي جاءت منها DraftKings.

ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن كل منصة تقيس الحجم بشكل مختلف. تتجاهل Robinhood الدولارات تمامًا وتبلغ عن عدد العقود المتداولة، وهو رقم يبدو فلكيًا لأن العقود تكلف تقريبًا أقل من دولار لكل منها.

قال الرئيس التنفيذي، فلاد تينيف، إن أكثر من 12 مليار عقد تم تداولها على المنصة في 2025 وتوقع أن يوجه العمل في النهاية "تريليونات" من الحجم السنوي، بينما احتسبت Deutsche Bank أكثر من 16 مليار عقد حتى الآن في 2026. تختلف المقاييس، لكن كل نسخة من الحساب تؤدي إلى نفس النتيجة: حجم مايو الخاص بـ DraftKings هو تقريبًا ما تحركه Kalshi في أسبوع واحد.

الرياضة هي المحرك الذي يدفع كل هذا قدمًا، وهو ما يفسر لماذا شعرت منصة رياضية بالحاجة إلى الظهور. الرياضة وحدها تمثل حوالي 80% من حجم Kalshi، ومع السياسة والعملات الرقمية، دفعت حوالي 91% من نشاط Kalshi و90% من Polymarket منذ يوليو 2024، كما أبلغت CryptoSlate.

وقيت DraftKings إعلانه بشكل جيد، حيث جاء بعد أيام من كأس العالم 2026 وقبل نهائيات NBA، وبلغت تقديرات النشاط المحتمل في سوق التنبؤ بكأس العالم حوالي 2.5 مليار دولار.

ما الذي تسعى إليه حقًا مكاتب المراهنات

كل جانب من هذا الصراع يمتلك أسلحة يفتقر إليها الآخر. تجلب مكاتب المراهنات ملايين العملاء الحاليين، علامات تجارية شهيرة، بنية دفع، ميزانيات تسويق ضخمة، وخبرة سنوات في تسعير الاحتمالات الحية.

أما المنصات الأصلية للتنبؤات فتقدم تجمعات عميقة من المتداولين المستعدين لأخذ الجانب الآخر من أي عقد، وقائمة أوسع بكثير من الأحداث، والأهم من ذلك، هيكل قانوني يسمح لها بالعمل حيث لا تستطيع مكاتب المراهنات.

قال Jason Robins، الرئيس التنفيذي لـ DraftKings، للمستثمرين إن الشركة تنوي أن تتصدر سوق التنبؤات الرياضية قبل نهاية العام، ورفعت تقديرها للسوق الكلي الذي يمكنها التعامل معه إلى ما بين 55 مليار و80 مليار دولار.

هذا الهيكل القانوني هو السبب الرئيسي لوجود هذه الفئة. تنظيم المراهنات الرياضية في أمريكا يخضع لكل ولاية على حدة، وكل مكتب مراهنات يحتاج إلى ترخيص في كل ولاية يعمل فيها. أما عقود الأحداث فهي تتبع مسار قانوني مختلف: فهي مصنفة كمشتقات، أدوات مالية تخضع فقط لرقابة CFTC، نفس الهيئة التي تراقب العقود الآجلة على النفط والذرة. ترخيص اتحادي يعني أن موافقة واحدة تغطي البلاد بأكملها. هكذا أطلقت DraftKings خدمة التنبؤات في 38 ولاية، بما في ذلك عدة ولايات لا تزال المراهنات الرياضية عبر الإنترنت غير قانونية فيها.

هل سيظل هذا المسار قائمًا هو المعركة القانونية المركزية في المقامرة الأمريكية الآن؟ حكمت محكمة استئناف اتحادية في 6 أبريل بأن عقود الرياضة الخاصة بـ Kalshi ربما تقع ضمن الاختصاص القضائي الفيدرالي الحصري، مما يحميها من تطبيق قوانين المقامرة في نيوجيرسي.

بعد عشرة أيام، بدا أن محكمة استئناف مختلفة، تنظر في قضية نيفادا، تميل إلى الحكم بالعكس. إذا قسمت المحاكم، عادةً ما يتعين على المحكمة العليا أن تحسم الأمر، ويقدر متداولو سوق التنبؤات أن فرصة أن تأخذ المحكمة العليا قضية تصل إلى 64% بحلول نهاية العام.

وفي الوقت نفسه، تتصاعد عمليات التنفيذ في كلا الاتجاهين: رفعت CFTC دعوى ضد أريزونا، كونيتيكت وإلينوي في أبريل لوقفها من ملاحقة Kalshi وPolymarket، ووافقت محاكم ماريلاند وماساتشوستس على دعم الجهات التنظيمية في الولايات، وتواجه Kalshi أكثر من اثني عشر دعوى قضائية فيدرالية، وتظهر تقارير CryptoSlate أن التوتر ينتشر أيضًا في الخارج، من استقصاءات المستخدمين في كوريا الجنوبية إلى حظر المنصات في البرازيل.

الرأي القادم الذي يجب مراقبته يأتي من الدائرة السادسة، حيث تستأنف Kalshi قرارًا من أوهايو صدر ضدها، وزادت التحالفات المعادية للشركة هناك.

قدم Gary Gensler، رئيس CFTC السابق، الذي أدار الوكالة عندما تم تنفيذ قانون Dodd-Frank في 2010، مذكرة قانونية في 11 يونيو، جادل فيها بأن الكونغرس لم يقصد أبدًا أن تصبح وكالته منظمة وطنية للمراهنات الرياضية، وأن رهانات الرياضة ليست مقايضات بموجب القانون الذي ساهم في كتابته.

قدمها إلى جانب الجمعية الأمريكية للألعاب، 30 قبيلة أمريكية أصلية، جمعية الألعاب الهندية، وBetter Markets. وفي قضية ماساتشوستس الموازية، انضم 38 من المدعين العامين للولايات بالفعل إلى جانب الولاية.

كما أن الانقسام يمتد إلى صناعة مكاتب المراهنات نفسها. غادر DraftKings وFanDuel جمعية الألعاب في نوفمبر 2025، قبل أيام من إطلاق DraftKings للتنبؤات، بعد أن تحركت الجمعية لمنع الأعضاء الذين يديرون أسواق التنبؤات. وتدعي الآن نفس الجمعية في المحكمة أن المنتج الذي أنشأته DraftKings غير قانوني ويعتبر مقامرة.

هناك شيء آخر مهم فهمه قبل أخذ أي من هذه الأرقام على محمل الجد: الحجم هو مقدار الأموال التي تتغير أيديها، لكن الإيرادات هي الجزء الصغير الذي يحتفظ به المنصة. يأتي هذا الجزء من رسوم تقدر ببضعة سنتات لكل عقد، لذلك قد ينتج مليار دولار من التداول فقط بضعة ملايين من الدخل الفعلي.

أنتج القطاع بأكمله حوالي 31 مليون دولار من الرسوم في أبريل، وجمعت Polymarket 29 مليون دولار منها على الرغم من أنها تتخلف عن Kalshi بشكل كبير في الحجم، لأن متداوليها يضعون رهانات أكبر. لم تقل DraftKings كم يربح حجم التنبؤات الخاص بها، لذا فإن معدل 3.1 مليار دولار يقيس فقط الزخم، ويبقى سؤال الربح مفتوحًا.

نمو أسواق التنبؤات لدى DraftKings كبير، والزيادة الشهرية بنسبة 34% هي الرقم الذي يحرك سهمًا. لكن النقطة الأهم هي أن مكاتب المراهنات التقليدية تتبع فئة لم تخترعها، حيث أظهرت Kalshi وPolymarket وRobinhood أن عقود الأحداث يمكن أن تولد مليارات في الحجم الشهري، وأنها قضت سنوات في بناء عمق التداول والحجج القانونية للدفاع عنها.

هل يمكن لـ DraftKings تحويل جمهورها الرياضي إلى متداولين بأسلوب البورصة قبل أن تنمو تلك المنصات بشكل كبير جدًا بحيث يصعب اللحاق بها؟ هذا هو السؤال المفتوح، والإجابة ستقول الكثير عما إذا كان نموذج مكاتب المراهنات يستوعب أسواق التنبؤات أو يُبتلع بها.