#我的Gate交易时刻 ارتفعت أسهم SpaceX بنسبة 19.22% في أول يوم تداول، وبلغت قيمتها السوقية 2.1 تريليون دولار، هل ستستمر في الارتفاع؟

مايسترو ماسك الذي لا يركز على التكنولوجيا المالية ويختص فقط في الصعود السيبراني هو المخلص الحقيقي!
ارتفعت أسهم SpaceX (SPCX) من الافتتاح بنسبة 29%، ووصلت إلى أعلى ارتفاع بنسبة 30.3%، ثم أغلق السهم بارتفاع 19.22%، بعد عملية مزايدة طويلة خلال فترة التداول، وأخيرًا تم إدراجه للتداول حوالي الساعة 11:46 صباحًا بتوقيت بكين، وكان السعر السابق للمزايدة التوافقية 160 يوان، والذي أصبح سعر الإغلاق النهائي لذلك اليوم، وتجاوز حجم التداول اليومي 85 مليار دولار، وهو أكثر من أربعة أضعاف حجم تداول نيفيديا، وإذا استمر هذا الاتجاه، فسيشكل ضغطًا كبيرًا على قطاع الأسهم الأمريكية بشكل عام وعلى التدفقات المالية، ناهيك عن وجود شركتين بقيمة تريليون دولار على وشك الإدراج!
ومع ذلك، فإن النجاح في الإدراج هو بمثابة مهرجان ثروة، حيث أن حجم جمع التمويل بلغ 75 مليار دولار، متجاوزًا بشكل كبير شركة أرامكو السعودية التي جمعت 29 مليار دولار في 2019، ليصبح أكبر عملية طرح عام أولي في تاريخ البشرية، بقيمة سوقية تصل إلى 2.1 تريليون دولار، وأصبح ماسك أول ملياردير تريليون دولار في التاريخ.

الأهم من ذلك، أن 4400 موظف في الشركة أصبحوا مليونيرات، منهم 400 من الإداريين والمهندسين، الذين انضموا إلى صفوف المليارديرات، أما بالنسبة للمستثمرين الذين اشتروا بأسعار 135 يوان، فقد حققوا أرباحًا جيدة، لكن المشكلة الوحيدة هي متى سيقوم هؤلاء الملاك الذين حققوا أرباحًا كبيرة ببيع أسهمهم في المستقبل.

أولاً، الارتفاع الكبير في اليوم الأول: الظروف التي تضمن استقرار السوق من عدة جوانب
هذه المرة، لم تمثل نسبة الأسهم المعروضة للاكتتاب العام في SPCX-IPO سوى 4.2% من إجمالي الأسهم، على الرغم من أن الحجم يبدو مخيفًا، إلا أن حجم التداول الحر أقل بكثير من الشركات الكبرى المماثلة، وهناك العديد من المستثمرين الأفراد، والجدير بالذكر أن المستثمرين الأفراد هم الأكثر قدرة على تحمل خسائر انخفاض سعر السهم، ولهذا يلعبون دورًا هامًا في استقرار السعر. قبل الإدراج، تجاوز الطلب على الاكتتاب 300 مليار دولار، وتجاوز معدل الاكتتاب 4 مرات، حيث لم يتمكن العديد من المؤسسات والمستثمرين الأفراد من الحصول على حصص في السوق الأولي، وركزوا على الشراء في السوق الثانوي، مما أدى إلى ارتفاع سعر الافتتاح بشكل مباشر، خاصة مع توقعات منصات التشفير التي زادت من ارتفاع السعر. ثم، قامت ناسداك في مايو بتعديل قواعد المؤشر بشكل خاص، للسماح للشركات ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 100 مليار دولار بالانضمام بسرعة إلى مؤشر ناسداك 100 خلال 15 يومًا من الإدراج، مما يعني أن هناك تدفقات استثمارية غير مباشرة بقيمة تتراوح بين 330 و520 مليار دولار ستُخصص بشكل قسري، مما يعزز توقعات السوق الصاعدة، حيث يُنظر إليها على أنها دعم سيولة.
بالإضافة إلى ذلك، ليلة أمس، تحدث وزير الخارجية الإيراني، ومانسدي بدلاً من ترامب، على تويتر ووسائل الإعلام عن توقيع اتفاقية السلام بين الولايات المتحدة وإيران، مما عزز تأثير الرافعة المالية للمخاطر، ولم تتراجع الأسواق العالمية لفترة طويلة بعد إدراج SpaceX، ويمكننا أن نرى ذلك من خلال أداء المؤشرات الثلاثة الكبرى في السوق الأمريكية، حيث انخفضت بسرعة بعد الإدراج، ثم بدأ مؤشر السوق في التعافي بعد تصريحات وزير الخارجية الإيراني ومانسدي، على الرغم من أن الارتفاع لم يكن كبيرًا، إلا أنه حقق استقرارًا جيدًا!

وأخيرًا، دعونا نناقش منطق التقييم، حيث تتجه شركة SPCX من "صانع الصواريخ" إلى "منصة تكنولوجيا الفضاء"، وتحت شعار أن الجميع أصبح رواد فضاء، لم تعد السوق تعتبر SpaceX شركة إطلاق صواريخ بسيطة، بل شركة مستقبلية يمكن أن تقود البشرية لبناء مدن على القمر والمريخ في عام 2030، وتصل إلى آفاق حتى عام 2045. لذلك، تم تقسيم تقييمها إلى أربع أجزاء:
(1) أعمال ستارلينك: بحلول 2025، ستصل إيرادات هذا القطاع إلى حوالي 11.38 مليار دولار، مع ربح تشغيلي قدره 4.423 مليار دولار، وهو الآن مصدر تدفق نقدي ثابت، حيث تجاوز عدد المستخدمين العالميين 10 ملايين، وما زال ينمو بمضاعفات، وهو بلا شك الرائد عالميًا.
(2) أعمال ستارشيب: ستعمل صواريخها القابلة لإعادة الاستخدام على خفض تكاليف الإطلاق بمقدار كبير، وفتح أسواق الشحن الفضائي، والسفر المأهول، وتوليد الطاقة، والحوسبة، والصناعات العسكرية.
(3) أعمال xAI: أصبحت الآن تعرف باسم بنية الذكاء الاصطناعي الفضائية، من خلال مراكز البيانات المدارية وشبكة ستارلينك لبناء نظام حوسبة موزعة عالميًا، وتتوقع غولدمان ساكس أن تصل إيرادات الشركة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي إلى 322 مليار دولار بحلول 2030، لتكون أكبر مسار نمو على المدى البعيد.
(4) التوقعات المستقبلية لاندماج Tesla: حاليًا، ماسك يدير شركة ذات منصتين، وقد لا تصل قيمتها السوقية إلى الحد الأمثل، ومن المحتمل أن تتجه نحو الاندماج وإعادة الهيكلة لضمان أن تصل قيمتها السوقية إلى المركز الأول عالميًا.

الأهم من ذلك، أن الإدراج في السوق سيكون اختبارًا لمدى تحمل السوق الأمريكية للمخاطر، حيث أن أول طرح عام أولي بقيمة تريليون دولار في مجال التكنولوجيا المتقدمة منذ سوق الثيران للذكاء الاصطناعي، يُنظر إلى أداء اليوم الأول لـ SpaceX على أنه مؤشر على مستقبل إدراجات شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى مثل OpenAI وAnthropic. بعد جذب التمويل، هل ستدفع السوق الأمريكية إلى مستويات أعلى، وتحقق ارتفاعًا شاملاً في تقييم الأصول بالدولار، أم ستتحول إلى سوق أكثر تنظيمًا، بحيث تتغير السوق من نمط 70-30 إلى نمط 30-70، وهذا يتوقف على مدى إدراجها في مؤشرات واسعة النطاق وصناديق الاستثمار المتداولة، ولكن من الواضح أن السوق لن يعرف ذلك إلا بعد أن يتم إدراجها في مؤشرات وETFs الكبرى. ومع ذلك، من المفترض أن السوق كان سيشهد انخفاضًا لو لم تكن إيران قد ساعدت، فالسوق العالمية للمخاطر كانت ستنخفض على الأرجح، وبالطبع، كل ذلك يعود إلى SpaceX. لذلك، عندما يكون دعم السوق من البيت الأبيض، فما الذي يدعو للقلق من الانخفاض؟ ومع ذلك، فإن ماسك هو المخلص الحقيقي، فثروته هائلة، وابتكاراته كثيرة، ولم يدخل مجال التكنولوجيا المالية، وهذا هو هالة القداسة الحالية له.

ثانيًا، تأثير ذلك على سيولة السوق الأمريكية: من النظرة القصيرة، بدأ يظهر تأثير جذب التمويل بشكل واضح. في أول يوم تداول، تجاوز حجم تداول SpaceX 850 مليار دولار، ويمثل حوالي 12% من إجمالي تداول ناسداك في ذلك اليوم، حيث تم سحب الكثير من الأموال من القطاعات الهامشية، والأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة، وتوجيهها نحو هذا الأصل الرئيسي.
في الواقع، قبل أسبوع من الإدراج، شهد قطاع التكنولوجيا في السوق الأمريكية تصحيحًا مرحليًا، وهو رد فعل من المؤسسات والمستثمرين الأفراد على بيع الأسهم الحالية وتحويل الأموال استعدادًا لشراء الأسهم الجديدة، وهو رد فعل مسبق. ومع اقتراب نافذة الإدراج، ستحتاج الصناديق السلبية إلى تقليل حيازاتها من مكونات مؤشر ناسداك 100 لتوفير السيولة لـ SpaceX، مما قد يضغط على الأسهم الأخرى في السوق على المدى القصير. لكن على المدى المتوسط والطويل، ستدفع SpaceX إعادة تشكيل سيولة قطاع التكنولوجيا في السوق الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، فإن إدراج SpaceX سيؤثر بشكل واضح على النشاط الاقتصادي للصناعات ذات الصلة، بشكل ثنائي واضح!

نرى أن سوق الفضاء التجاري في أمريكا شهد تأثيرًا واضحًا على المدى القصير، حيث انخفض مؤشر الفضاء التجاري الأمريكي بنسبة 9.72% في يوم الإدراج، وتراجعت أسهم فيرجن جالاكتيك بأكثر من 30%، وتراجعت شركات Rocket Lab وIntuitive Machines بأكثر من 10%! تحت تأثير ظاهرة "المنتصر الأكبر"، من الواضح أن السوق يركز على أن SpaceX، باعتبارها الشركة الرائدة، تمتلك ميزة تفوق في التكنولوجيا والتكلفة والطلبات، مما يدفع المستثمرين لبيع الأسهم في الشركات الثانوية والمتوسطة، وتركيز استثماراتهم على الشركات الرائدة، مما يخلق نمط "الفائز يأخذ كل شيء". لكن، مع تميزها في التكاليف، ستواجه الشركات التقليدية مثل بوينج ولوكهيد مارتن ضغطًا تنافسيًا، مما يعجل بتحول الصناعة الأمريكية نحو التخصيص التجاري وتقليل التكاليف.

أما عن قيمة SpaceX الحقيقية، فربما تتراوح بين 115 و190 دولارًا في المدى القصير، لكن لا يستبعد أن تنخفض القيمة السوقية إلى تريليون دولار أو تصل إلى 1.2-1.3 تريليون دولار في ظل مشاعر متطرفة، بسبب تنوع الأعمال، مما يشتت تقييمها، وأي تغير في أحد القطاعات قد يسبب كسر تقييمها عند سعر فوق 100 PS، خاصة بعد تحرير الأسهم المقيدة لمدة 180 يومًا، حيث سيؤدي البيع الجماعي للمستثمرين الأوائل والموظفين إلى ضغط على السعر، وهو ما حدث سابقًا مع Tesla في عملية إعادة تأكيد التقييم.