هل قاع بيتكوين الحالية أعلى بكثير من فترات السوق الهابطة التاريخية؟ جالاكسي يطرح نظرية "القمة الهادئة"

بيتكوين عند الإغلاق تقريبًا 63,400 دولار، وخلال الأسبوع الماضي بين 59,000 و 64,000 دولار. قدمت شركة Galaxy Digital للبحوث رأيًا حول "السقف الهادئ الذي يرفع الأرضية"، معتبرة أن الذروة غير المعتادة في أكتوبر 2025، بدلاً من خفض الدورة، رفعت من قاعها، مع سيناريو مرجعي يتراوح بين 40,000 و 46,000 دولار، وهو أعلى بكثير من سوق الدب التاريخي. وأشارت CryptoQuant إلى أن قيمة BTC قد انخفضت إلى نطاق التقييم الذي ظهر عند قيعان السوق الهابطة الكبرى السابقة.
(ملخص سابق: تراجع طلب BTC إلى "65 ألف وحدة سلبية" وهو نادر الحدوث منذ 7 سنوات! CryptoQuant: التنظيف النهائي بدأ للتو)
(معلومات إضافية: الذهب انخفض دون 4200 دولار! جميع مكاسبه هذا العام تم محوها، واحتمالية رفع الفائدة وصلت إلى 70%، والأصول الآمنة تتراجع جماعيًا)

ملخص النقاط

• تقدير Galaxy للذروة في أكتوبر 2025 بأنها غير معتادة، مع تراجع 11 مؤشرًا للذروة إلى اثنين فقط، وتكلفة الشبكة عند 43.7% من أعلى مستوى تاريخي
• توقع Thorn أن قاع السوق قد يكون أعلى مما يتوقعه الكثيرون، مع تراجع 4 مؤشرات فقط من 13، ومدة التشكيل من 12-13 شهر إلى حوالي 8 أشهر
• CryptoQuant: تقييم BTC قريب من نطاق قيعان السوق الهابطة، مع تراجع الطلب الأسبوعي إلى 652,000 وحدة، وهو الأدنى منذ يناير 2022

قاع سوق الدب في هذه الدورة قد يكون "أعلى" من أي وقت مضى. عند الإغلاق، كانت قيمة BTC حوالي 63,400 دولار، واستقرت خلال 24 ساعة، مع تقلبات بين 59,000 و 64,000 دولار خلال الأسبوع. لكن السوق الحقيقي الذي يثير النقاش هو أين ستستقر الأرضية لهذه الدورة.

توقعات Galaxy Digital تقول "إنها أعلى مما يتوقعه الجميع".

Galaxy: السقف الهادئ يرفع الأرضية

راجع Alex Thorn، مدير أبحاث Galaxy Digital، دورة الأربع سنوات للبيتكوين، واكتشف أن هناك اتجاهًا، حيث تتضيق نسبة الانخفاض من الذروة إلى القاع في كل دورة. كانت الانخفاضات المبكرة 85% و 84%، وفي 2022 انخفضت إلى 77%، وفي 2026 ستكون فقط 51%. كلما كان الانخفاض أضيق، ارتفعت الأرضية تلقائيًا.

المفتاح هو "السقف الهادئ" في أكتوبر. أشار Thorn إلى أن 11 مؤشرًا تقليديًا للذروة أطلقت فقط اثنين منها، وحتى مؤشر Pi Cycle Top، الذي كان دائمًا دقيقًا، فشل لأول مرة؛ ونسبة MVRV التي تقيس مدى جني الأرباح لم تصل إلا إلى 2.29، وهو أدنى بكثير من 2.93 إلى 5.91 في الدورات السابقة. السوق لم يشهد مضاربة مفرطة، وتداول الحصص لم يكن عنيفًا، وهذا هو السبب في رفع الأرضية.

الرؤية الأساسية هي أن السقف الهادئ يرفع الأرضية. لأن الذروة في أكتوبر كانت معتدلة جدًا، وتكلفة الشبكة الحالية عند 43.7% من أعلى مستوى تاريخي، مقارنة بـ 34% و 21% و 17% في الدورات السابقة.

بالتحويل إلى أسعار، قدم Thorn ثلاث سيناريوهات:

• السيناريو المرجعي: القاع بين 40,000 و 46,000 دولار
• تصفية أعمق: بين 30,000 و 37,000 دولار
• تصحيح أضيق: بين 51,000 و 54,000 دولار

حاليًا، تكلفة الشبكة، أي السعر المحقق، حوالي 53,600 دولار. لكنه لم يُعلن بشكل نهائي، حيث ذكر أن الأرضية ستتغير، لأن تكلفة الشبكة ذاتها ذات انعكاسية، وإذا حدث هلع في السوق، فإن تداول الخسائر سيخفض المتوسط. قدر أن تكلفة الشبكة قد تنخفض بنسبة 10% إلى 30%، مما يدفع الأرضية من حوالي 40,000 دولار إلى حوالي 28,000 دولار.

CryptoQuant: التقييم دخل نطاق قيعان السوق الهابطة

معلومات أخرى تدعم السيناريو المرجعي لـ Galaxy. أشار CryptoQuant إلى أن BTC انخفض مؤخرًا إلى حوالي 59,000 دولار، وهو أعلى بنسبة 9% فقط من السعر المحقق، ويدخل نطاق التقييم الذي ظهر عند قيعان السوق الهابطة الكبرى السابقة.

مقارنة بالتاريخ، بما في ذلك انهيار FTX في نوفمبر 2022، غالبًا ما تتشكل قيعان الدورة بالقرب من السعر المحقق أو أدنى منه، وهو ما يتطابق مع نطاق 40,000 إلى 46,000 دولار الذي حدده Galaxy.

لكن الطلبات ليست جيدة، حيث أظهر CryptoQuant أن الطلب على السوق الفوري والمستقبلي المضارب تراجع بمقدار 652,000 وحدة BTC خلال أسبوع، وهو أكبر تراجع منذ يناير 2022؛ ومؤشر الطلب لمدة سنة، الذي يقيس قوة الشراء، تحول إلى سالب، مما يدل على أن المشترين الحاليين أقل من قبل عام.

ذكر Thorn أن 13 مؤشرًا للذروة حاليًا أطلقت 4 فقط، وأن الإشارات الأقوى لم تظهر بعد؛ وعادةً، تتشكل القيعان بعد 12 إلى 13 شهرًا من الذروة، وهذه الدورة لم تكتمل بعد، حيث مر حوالي 8 أشهر، مما يشير إلى أن عملية التشكيل قد لا تكون في منتصفها بعد.

الأسئلة الشائعة

هل تتوقع Galaxy أن يكون قاع دورة البيتكوين في أي مكان معين؟

توقع Thorn أن السيناريو المرجعي يتراوح بين 40,000 و 46,000 دولار، مع سيناريو تصفية أعمق بين 30,000 و 37,000، وعودة أضيق بين 51,000 و 54,000. وأكد أن تكلفة الشبكة ستتغير، وأن الذعر قد يدفع الأرضية إلى حوالي 28,000 دولار.

لماذا يقولون إن "السقف الهادئ" يرفع قاع البيتكوين؟

لأن الذروة في أكتوبر 2025 كانت معتدلة، مع مؤشرات منخفضة جدًا، وتداول حصص منخفض، مما أدى إلى بقاء تكلفة الشبكة عند أعلى مستوى تاريخي، وهو 43.7%، أعلى بكثير من 17% إلى 34% في الدورات السابقة، وبالتالي رفع قاع الدورة.