SEC تتجه لإلغاء قواعد التداول الرئيسية لتعزيز المنافسة

تستعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لإجراء أحد أكبر التغييرات في هيكل السوق الأمريكية خلال عشرين عامًا. في 11 يونيو، اقترحت الهيئة إلغاء قاعدتين كانت تحكم تداول الأسهم منذ عام 2005. وهي تقول إن الحماية التي بُنيت لحقبة أبطأ لم تعد ضرورية في أسواق اليوم.

يحمل المقترح تبعات تتجاوز التمويل التقليدي بكثير. يقول المؤيدون إنه قد يزيل عائقًا رئيسيًا أمام تداول الأسهم الأمريكية المرمّزة على شبكات البلوكشين. مما يجعله أحد أكثر القصص متابعة في أخبار أسواق العملات المشفرة هذا الأسبوع.

SEC تستهدف قاعدتين تداول طويلتي الأمد

يهدف المقترح إلى القاعدة 611، قاعدة حماية الأوامر، والقاعدة 610(هـ). التي تقيد العروض المعلقة والمتقاطعة بين أماكن التداول. تم تقديم كلاهما بموجب تنظيم NMS في عام 2005 لضمان حصول المستثمرين على أفضل سعر متاح عبر البورصات الأمريكية.

تمنع القاعدة 611 منصة من تنفيذ أمر بسعر أسوأ إذا كانت هناك عرض أفضل في مكان آخر. تحد القاعدة 610(هـ) من الحالات التي تتداخل فيها أسعار العرض والطلب عبر البورصات. تجادل SEC بأن أسواق اليوم أسرع بكثير وأكثر ترابطًا مما كانت عليه قبل عقدين من الزمن. مما يجعل هذه المتطلبات غير ضرورية إلى حد كبير.

لماذا تريد SEC التغيير

تعتقد الوكالة أن الإطار الحالي قد يضر أكثر مما ينفع. يجادل المنظمون بأن القواعد تساهم في تجزئة السوق من خلال توجيه التداولات عبر عدة أماكن بشكل غير ضروري. تقدر SEC أيضًا أن إلغاء المتطلبات قد يوفر على شركات الوساطة بين 54 مليون و77 مليون دولار سنويًا في تكاليف الامتثال.

لا تزال شركات الوساطة تعمل بموجب التزامات "أفضل تنفيذ" الحالية لـ FINRA. مما يعني أن العملاء سيظلون محميين، لكن الشركات ستتمتع بمزيد من المرونة في كيفية تنفيذ الطلبات. يدخل المقترح الآن فترة تعليق عامة مدتها 60 يومًا قبل إصدار أي حكم نهائي.

صناعة العملات المشفرة ترى فرصة

أثار الإعلان حماسًا حقيقيًا في دوائر أخبار أسواق العملات المشفرة، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى ما قد يعنيه ذلك للأسهم المرمّزة. تعتمد العديد من منصات التمويل اللامركزي على صناع السوق الآليين، الذين يستخدمون تجمعات السيولة بدلاً من توجيه الطلبات في الوقت الحقيقي. مما يجعل الامتثال للقاعدة 611 صعبًا حقًا.

قد يسمح إزالة القاعدة بتداول الأسهم الأمريكية المرمّزة بحرية أكبر على منصات تعتمد على البلوكشين. وقد ذهب بعض المراقبين إلى حد وصف ذلك بأنه أحد أكبر التسهيلات التنظيمية لتداول الأسهم على السلسلة خلال سنوات.

المنتقدون يحذرون من مخاطر المستثمرين الأفراد

ليس الجميع مؤيدًا. يحذر المنتقدون من أن تخفيف حماية السعر الأفضل قد يؤدي إلى تنفيذ أسوأ للمستثمرين الأفراد. تكتسب أماكن التداول مزيدًا من الحرية في كيفية تنفيذ الطلبات. وأعرب خبراء هيكل السوق عن مخاوف مماثلة. يرد المؤيدون، مدعين أن التكنولوجيا الحديثة مع معايير التنفيذ الأفضل الحالية توفر بالفعل حماية كافية، دون التعقيدات الإضافية التي تفرضها القواعد الحالية.

ماذا يعني هذا للمطورين والمستثمرين

بالنسبة للمطورين، يفتح المقترح نافذة مهمة لبناء منتجات الأسهم المرمّزة وأنظمة التداول اللامركزية. قد يسرع تجاوز هذه العقبات التنظيمية بشكل كبير الابتكار في الأسهم المبنية على البلوكشين والبنية التحتية المالية على السلسلة.

بالنسبة للمستثمرين، قد يؤدي زيادة المنافسة بين أماكن التداول إلى توسيع الوصول إلى الأوراق المالية المرمّزة، رغم أن جودة التنفيذ ستظل محور اهتمام إذا تم إلغاء القواعد في النهاية.

مع بدء فترة التعليق، سيراقب وول ستريت وصناعة العملات المشفرة عن كثب. من المتوقع أن يكون هذا أحد أكثر أخبار هيئة الأوراق المالية والبورصات تأثيرًا اليوم، مع إمكانية إعادة تشكيل الأسواق التقليدية والتمويل اللامركزي لسنوات قادمة.