SpaceX تدرج بسعر 135 دولارًا، والخبراء يثيرون جدلاً حول التقييم! ستاندرد آند بورز تقول "نصف القيمة"، و رون بارون يرى 30 تريليون

سبيس إكس اليوم (6/12) تم تحديد سعر السهم عند 135 دولارًا في بورصة ناسداك، بقيمة سوقية تقدر بحوالي 1.77 تريليون دولار، مسجلة أكبر عملية طرح عام أولي في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية. لكن الآراء حول مستقبلها تختلف بشدة بين المستثمرين.
(ملخص سابق: أكبر طرح عام أولي في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية! سبيس إكس يجذب أوامر شراء من المستثمرين الأفراد تتجاوز 70 مليار دولار، تقريبًا تغطي إجمالي التمويل العالمي)
(معلومات إضافية: هل يستحق استثمار في طرح سبيس إكس بسعر 135 دولارًا للسهم؟ تاريخ الطرح، سعر السهم، وكيفية الشراء)

فهرس المقال

تبديل

• فريق التشاؤم
• فريق التفاؤل
• الإجماع الحقيقي

ملخص النقاط

• سبيس إكس تم إدراجها في ناسداك في 6/12 بسعر 135 دولارًا للسهم، بقيمة سوقية تقدر بحوالي 1.77 تريليون دولار، وهو أكبر طرح عام أولي في التاريخ.
• فريق التشاؤم: مورننغ ستار تقدر القيمة العادلة بـ 780 مليار دولار فقط (أقل بنسبة 55%)، و تقدر بـ 1.3 تريليون دولار، أي حوالي 100 دولار للسهم.
• فريق التفاؤل: أوبنهايمر يحدد هدف السعر عند 190 دولار (+41%)، وRon Baron يتوقع أن تصل القيمة السوقية إلى 30 تريليون دولار بحلول 2040.

اليوم، يظهر أكبر إصدار للأسهم الجديدة في العالم، حيث أدرجت شركة سبيس إكس التابعة لإيلون ماسك بسعر ثابت 135 دولارًا للسهم في ناسداك، رمز SPCX، بقيمة سوقية تقدر بحوالي 1.77 تريليون دولار، مع تمويل يصل إلى 75 مليار دولار، محطماً الرقم القياسي لأكبر طرح عام أولي في سوق الأسهم الأمريكية. لكن الأهم من السعر هو الجدل الدائر بين المستثمرين في وول ستريت.

هذه ليست مناقشة حول "هل سبيس إكس جيدة أم لا"، فمعظم الناس يتفقون على أنها شركة جيدة.

فريق التشاؤم

أكثر من يثير الشكوك هو Morningstar، حيث يقدر المحلل نيكولاس أوينز القيمة العادلة لسبيس إكس بحوالي 780 مليار دولار، أي أقل بنسبة 55% من سعر الطرح البالغ 1.77 تريليون دولار، مما يعني أنه يعتقد أن السهم مبالغ في تقييمه في جميع السيناريوهات تقريبًا على المدى القريب والمتوسط. حجته أكثر واقعية، حيث أن Starlink هي الوحيدة التي تحقق أرباحًا حاليًا، وxAI تتوقع أن تحترق حوالي 10 مليارات دولار بحلول 2026. ينصح نيكولاس أوينز المستثمرين بعدم الشراء عند الافتتاح، وانتظار تراجع السعر بعد زوال hype.

الأستاذ الجامعي في نيويورك، Aswath Damodaran، المعروف بـ "عراب التقييم"، يشارك في التشاؤم، حيث يقدر قيمة أسهم سبيس إكس بين 1.25 و1.3 تريليون دولار، أي حوالي 100 دولار للسهم، وهو أقل بكثير من السعر المحدد عند 135 دولارًا. ينتقد Damodaran بشدة، حيث يقول إن السوق المحتمل لعمل AI بقيمة 26 تريليون دولار "دخل عالم الخيال"، وأن أعمال الفضاء والاتصال بالشبكة "وصلت إلى سقف معقول"، ويختتم بقوله "قيمة سبيس إكس مدفوعة بالسرد القصصي."

ومع ذلك، فهو لا يخطط لبيع الأسهم على الفور، بل يتوقع أن تتكرر سيناريوهات فيسبوك أو أوبر، حيث ينخفض السعر بأكثر من 50% بعد الإدراج، ويختار الانتظار بصبر عند المستويات المنخفضة.

المحلل الرئيسي في شركة Zacks المستقلة للأبحاث، جون بلانك، يصف الأمر بأسوأ، حيث إذا انخفض سعر السهم خلال عدة أشهر بنسبة 40-60%، فإن ذلك قد يؤدي إلى تخفيضات متتالية في التوقعات للأرباح، ويرى أن هذا الطرح يمثل إشارة محتملة لقمة السوق.

فريق التفاؤل

أما الجانب الآخر، فصوته أعلى، حيث يقدرون الأرقام بشكل أكبر. المحلل في بنك أوفنهايمر، تيموثي هوران، يمنح تقييمًا فوق السوق، ويحدد هدف السعر عند 190 دولارًا، أي بزيادة حوالي 41% عن سعر الطرح البالغ 135 دولارًا. يثق في أن سبيس إكس ستستفيد من تكاملها الرأسي في مجالات الصواريخ، Starlink، الرقائق، والذكاء الاصطناعي، ويتوقع أن تصل السوق المحتملة إلى 10 تريليون دولار بحلول 2035.

أما المفاجأة فهي المستثمر الأسطوري Ron Baron، الذي يملك أكبر حصة في صندوقه الخاص، حيث تبلغ أصوله 55 مليار دولار، ويحتفظ بـ 15 مليار دولار من أسهم سبيس إكس، محققًا حتى الآن عائدًا بنسبة 1312%. يتوقع أن تصل قيمة الشركة إلى 30 تريليون دولار بحلول 2040، أي بزيادة تزيد عن 1600% عن قيمة الطرح، ويعتمد في ذلك على Starlink التي تغطي العالم، بالإضافة إلى مراكز البيانات الفضائية التي يراها أكثر كفاءة من الأرض، والتي يراهن عليها ماسك.

شركة ARK Invest بقيادة كاثي وود تدعم أيضًا، وتقدر أن قيمة الشركة تصل إلى 1.75 تريليون دولار "وتستحق ذلك"، وتتوقع أن تصل قيمة الشركة إلى 2.5 تريليون أو حتى 3.1 تريليون دولار بحلول 2030، معتمدين على أن Starlink تجاوز 10 ملايين مستخدم، وأن الإيرادات تصل إلى 20 مليار دولار هذا العام، مع انخفاض تكاليف الإطلاق بنسبة 95% منذ 2008 بفضل الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام.

شركة Wedbush Securities، عبر Dan Ives، تصف هذه العملية بأنها "علامة فاصلة" في السوق، وتتوقع أن تتحد شركة سبيس إكس مع تسلا بحلول 2027 بنسبة احتمالية تزيد عن 80%.

حتى الحذرين يختارون أن يكونوا متفائلين، حيث يقول Daniel Newman، رئيس شركة Futurum للأبحاث التكنولوجية، إنه من منظور خمس سنوات، قد يبدو سعر 135 دولارًا غاليًا بعد سنة، لكنه سيصبح أرخص بعد خمس سنوات.

الإجماع الحقيقي

على الرغم من الصراع بين المتفائلين والمتشائمين، إلا أنهم يتفقون على شيء واحد بشكل غير متوقع، وهو أن سعر الافتتاح سيرتفع على الأرجح، وأن المستثمرين الأفراد لا ينبغي عليهم الشراء عند الافتتاح. السبب هو أن سبيس إكس ستصدر جميع الأسهم الجديدة (all-primary)، بدون وجود مساهمين حاليين يبيعون، مما يجعل الأسهم المتاحة للتداول قليلة جدًا، بالإضافة إلى FOMO من المستثمرين الأفراد، وشراء الصناديق المتدنية التكاليف التي تتبع مؤشر ناسداك 100، مما يسبب اختلالًا كبيرًا في العرض والطلب عند الافتتاح.

مقدم برنامج CNBC "Mad Money"، جيم كرامر، يذهب إلى أبعد من ذلك، ويقول إنه من الصعب تقييم شركة بقيمة سوقية تقدر بـ 2 تريليون دولار، أي ما يعادل 100 ضعف المبيعات، ويتوقع أن يؤدي حماس المستثمرين الأفراد، وقلة الأسهم المتاحة، وتدفق الأموال السلبية إلى ارتفاع كبير في سعر الافتتاح، وربما تضاعف القيمة السوقية وتقترب من 4 تريليون دولار. لكنه يؤكد أن هذا قد يكون فقاعة مضاربة، ويشكل تهديدًا للسوق بشكل عام، وينصح المستثمرين الأفراد بعدم الشراء عند الارتفاع.

خبير الطروحات العامة في جامعة فلوريدا، جاي ريتير، يضيف تحذيرًا من ناحية الحوكمة، حيث يصف "تأثير ماسك" بأنه سيؤدي إلى تقلبات عالية، مع وجود هيكل ملكية مزدوج يسيطر عليه ماسك بنسبة حوالي 82% من حقوق التصويت، مع احتمال أن تتجه الأموال نحو مشاريع طويلة الأمد مثل المريخ بدلاً من عوائد مباشرة للمساهمين.

هذه ليست نصيحة استثمارية، فاحذر واتخذ قراراتك بحذر.

الأسئلة الشائعة

كم سعر طرح سبيس إكس؟ وما هي القيمة السوقية؟

طرحت سبيس إكس أسهمها في 12 يونيو بسعر ثابت 135 دولارًا للسهم في ناسداك، رمز SPCX، بقيمة سوقية تقدر بحوالي 1.77 تريليون دولار، مع تمويل يصل إلى 75 مليار دولار، وهو أكبر طرح عام أولي في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية.

هل يتوقع المحللون أداءً جيدًا بعد الإدراج؟

الآراء متباينة. مورننغ ستار تقدر القيمة العادلة بـ 780 مليار دولار، أي أقل بنسبة 55% من سعر الطرح، و تقدر بـ 1.3 تريليون، لكن أوبنهايمر يحدد هدف السعر عند 190 دولارًا، وRon Baron يتوقع أن تصل إلى 30 تريليون دولار بحلول 2040. ومع ذلك، يتفق معظمهم على أن الافتتاح قد يشهد ارتفاعات حادة، ويُنصح بعدم الشراء عند الارتفاع.