عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي نغيل: تضخم الطاقة يتفاقم، من غير المحتمل استبعاد استمرار رفع الفائدة في يوليو

البنك المركزي الأوروبي يانجل يعلن في 12 يونيو: تأثيرات الأسعار للطاقة على الأسعار الأخرى تتزايد تدريجيًا، والبنك المركزي الأوروبي يحتفظ بجميع الخيارات لرفع الفائدة في يوليو.
(ملخص سابق: البنك المركزي الأوروبي (ECB) يعيد تفعيل رفع الفائدة! لأول مرة خلال ثلاث سنوات يرفع سعر الفائدة بمقدار 1 نقطة، والنيران في الشرق الأوسط تثير انتعاش التضخم)
(معلومات إضافية: معدل التضخم في الولايات المتحدة في مايو وصل إلى 4.2%! ارتفاع أسعار الطاقة هو السبب الرئيسي للتضخم، وتوقعات رفع الفائدة في ديسمبر تصل إلى 42.5%)

فهرس المقال

تبديل

• وراء رفع الفائدة: "تأثيرات ثنائية" لأسعار الطاقة
• قبل قليل رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس
• مقارنة مع الحالة في تايوان
• كيف يحدد السوق السعر

البنك المركزي الأوروبي (ECB) يانجل في 12 يونيو: ارتفاع أسعار الطاقة يؤثر بشكل غير مباشر على أسعار السلع والخدمات الأخرى بشكل متزايد، والبنك المركزي الأوروبي مستعد لرفع الفائدة مرة أخرى في يوليو في أي وقت.

قال يانجل في مقابلة مع صحيفة Handelsblatt الألمانية: "لقد احتفظنا بجميع الخيارات لليوليو، وإذا لزم الأمر، سنكون مستعدين للرد مرة أخرى في أي وقت."

وراء رفع الفائدة: "تأثيرات ثنائية" لأسعار الطاقة

ركز يانجل في تصريحه على أن الأمر ليس فقط عن أسعار الطاقة نفسها، بل عن "التأثيرات الثانية" (second-round effects) التي تنتقل من تكاليف الطاقة إلى باقي الاقتصاد. ببساطة، ارتفاع أسعار النفط يزيد من تكاليف النقل، وارتفاع تكاليف النقل يرفع أسعار السلع والخدمات بالتجزئة، ويتسع التضخم ليشمل الاقتصاد ككل.

وأظهرت البيانات صحة هذا التوقع: في مايو، ارتفع معدل التضخم الإجمالي لمنطقة اليورو إلى 3.2%، وارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 10.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، ارتفع إلى 2.5%، مما يدل على أن ضغوط التضخم قد تسربت من سوق الطاقة إلى مستويات الأجور وتكاليف الخدمات.

في تقرير أواخر مايو، قال كبير الاقتصاديين في جولدمان ساكس في أوروبا، سيفن ياري ستين، إن مؤشر أسعار الطاقة (متوسط النفط والغاز) قد ارتفع حوالي 12% منذ اجتماع مارس. "توقعات التضخم الأساسية أكثر إثارة للاهتمام، خاصة بالنسبة لعام 2027، لأنها تخبرنا عن مدى ثقة البنك المركزي الأوروبي في استمرارية التأثيرات الثانية."

قبل قليل رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس

تصريح يانجل جاء بعد أقل من 24 ساعة من قرار البنك المركزي الأوروبي برفع الفائدة في 11 يونيو. وهذه هي أول زيادة للفائدة منذ عام 2023 — حيث ارتفع سعر الفائدة على ودائع البنك من 2.00% إلى 2.25%، وارتفعت أسعار التمويل الرئيسية وأسعار الاقتراض الحدية إلى 2.40% و2.65% على التوالي.

كان هذا الرفع متوقعًا من السوق، لكن تصريحات يانجل أضافت إشارة واضحة إلى توجهات أكثر تشددًا في قرار يوليو. وفقًا لتقرير رويترز في 11 يونيو، فإن العديد من أعضاء مجلس إدارة البنك قد حددوا يوليو كموعد محتمل لرفع الفائدة، لكن بعض المسؤولين يفضلون الانتظار ومراقبة التطورات.

مقارنة مع الحالة في تايوان

تشابهت حالة التضخم في تايوان مع منطقة اليورو: وفقًا لبيانات مكتب الإحصاءات الوطني في مايو، فإن معدل التضخم في تايوان استمر لعدة أشهر فوق 2%، وأسعار الطاقة كانت الدافع الرئيسي. ومع ذلك، قال محافظ البنك المركزي في تايوان، شا كويوان، إن التضخم المتوقع في النصف الثاني من العام سيكون "معتدلًا في الانخفاض"، مما يشير إلى عدم الحاجة إلى تعديل سعر الفائدة في الوقت الحالي.

إذا استمر البنك المركزي الأوروبي في رفع الفائدة في يوليو، وظلت تايوان على وضعها الحالي، فإن فارق سعر الصرف بين الدولار التايواني واليورو سيضيق أكثر، مما قد يؤثر على تدفقات الاستثمارات الأجنبية في سوق الأسهم التايواني. يمكن للمستثمرين متابعة قرار البنك المركزي الأوروبي في 17 يوليو، وإشارات مؤتمر لاغارد الصحفي.

كيف يحدد السوق السعر

• تظهر بيانات بورصة لندن أن السوق يتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة 3 مرات قبل نهاية العام
• يعتقد تحليل UBS أن هناك مخاطر تصاعدية لتوقعات رفع الفائدة مرتين خلال العام — وربما يرفع البنك 3 مرات فعليًا
• بنك دويتشه بنك أكثر حذرًا، ويتوقع أن يظل مسار الفائدة ثابتًا تقريبًا كما هو في توقعات السوق

تصريحات يانجل المتشددة تدعم توقعات رفع الفائدة بمقدار 1-2 مرة أخرى قبل نهاية العام. وإذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع في يوليو، فإن البنك المركزي الأوروبي قد يرفع الفائدة مرتين متتاليتين خلال شهر واحد.