#现货黄金跌破4200美元 انخفض الذهب إلى ما دون 4200، وماذا بعد؟

على مدى الأشهر الثلاثة الماضية، استمر سعر الذهب في الانخفاض، حتى اليوم انخفض إلى ما دون 4200، ويبلغ حالياً 4188 دولارًا للأونصة.
كيف نرى تقلبات الذهب، وكيف نستخلص الرؤى من المنطق والبيانات؟
أولاً، من الضروري فهم منطق ارتفاع وانخفاض الذهب، بداية من العرض والطلب: تأثير العرض يمكن تجاهله، ومصادر الطلب تنقسم إلى فئتين: الطلب الاستثماري (شراء الذهب أكثر ربحية من شراء أصول أخرى)، وشراء البنوك المركزية للذهب (الذهب لا يُولد ذهبًا صغيرًا، لكن الذهب لا يُجمد احتياطيات العملات الأجنبية)، وطلب المجوهرات (وهو عامل غير رئيسي في تأثير سعر الذهب).
بالنسبة لرأس المال، حيث توجد فائدة، يتجه المال. عندما يكون الطلب الاستثماري هو السائد، يرتفع سعر الفائدة الحقيقي في السوق (الفائدة الاسمية - معدل التضخم)، ويقل جاذبية الذهب، وينخفض سعر الذهب؛ عندما يكون معدل الفائدة الحقيقي > 0، يمكن للأصول أن تحقق نمواً مضموناً للأموال، ويتجه المستثمرون بشكل رئيسي إلى الدولار للاستفادة من الفوائد، ويبيعون الذهب بكثرة، مما يؤدي إلى هبوط كبير في سعر الذهب؛ بالطبع هناك عامل آخر يؤثر وهو معيار الذهب، عندما يكون الدولار قويًا، تحتاج الدول غير الأمريكية إلى تحويل الدولار لشراء الذهب، رغم أن الكمية تظل كما هي، إلا أن عملتها المحلية تضعف، وتحتاج إلى إنفاق المزيد لشراء الذهب، مما يقلل من جاذبية الاستثمار في الذهب. وعندما ترتفع طلبات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية، فإن العديد من الدول، من أجل الحفاظ على سيادتها، تواصل زيادة احتياطيات الذهب.
السبب الرئيسي وراء ذلك هو تجميد الاحتياطيات الأجنبية لروسيا بالكامل من قبل الولايات المتحدة، مما أدى إلى تراجع ثقة العديد من البنوك المركزية في عملاتها المحلية/الدولار، وزاد من عمليات شراء الذهب، وهو السبب الرئيسي وراء استمرار ارتفاع الذهب خلال العامين الماضيين.

بعد فهم منطق الارتفاع والانخفاض على المستوى الكلي، نلقي نظرة على سلوكيات الشراء الفعلية للدول، ونرى أداء "الفرق الوطنية". البيانات مقتصرة على الدول التي تحتل المراتب العشرين الأولى في احتياطيات الذهب، ويمكن ملاحظة أن الصين والهند وبولندا يواصلون شراء الذهب بشكل مستمر منذ عام 2025 وحتى الربع الأول من هذا العام، وتُعد بولندا الأسرع في شراء الذهب، وتركمانستان وكازاخستان من الدول الكبرى المنتجة للذهب، وتتمتع باحتياطيات من الذهب في الداخل، وتقوم بشرائه داخليًا لبناء جدران حماية. ومن ناحية نسبة الذهب إلى الاحتياطيات الأجنبية، فإن الدول العشر الأولى تواصل الارتفاع، لكن منطق الارتفاع يختلف بين الدول، فالدول التي لم تتغير فيها كمية احتياطيات الذهب (الولايات المتحدة، إيطاليا، اليابان، المملكة المتحدة، تايلاند)، جميعها تشهد ارتفاعاً جنونياً في "نسبة الذهب إلى الاحتياطيات"، مما يدل على أن سعر الذهب العالمي من Q3 2024 إلى Q1 2026 شهد ارتفاعاً أسطورياً، حتى لو بقيت احتياطيات الذهب ثابتة، فإن قيمتها السوقية الإجمالية تتضخم بشكل جنوني.
وبالمقابل، فإن الدول التي تفضل "الاسترخاء والاستفادة من الزيادة في السعر"، مثل بولندا والصين والهند وكازاخستان، تمثل الأسواق الناشئة أو مراكز الأزمات الجيوسياسية، وتختار نمط الشراء النشط الذي يركز على "الكمية والقيمة السوقية معاً".

أولاً ندرس المنطق ثم نراجع البيانات، إذن، هل نشتري أم لا نشتري! $XAUUSD