رئيس لجنة تداول السلع الآجلة سيلج يدعم أسواق التنبؤات بإطار عمل جديد قائم على الحالة الواحدة

لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) نشرت إشعارًا بمقترح تنظيم يوم الأربعاء، يوضح عملية مراجعة منظمة لكل عقد من العقود المتعلقة بالأحداث التي قد تشمل الإرهاب، الحرب، المقامرة، أو أنشطة أخرى مقيدة بموجب القانون الفيدرالي.

• النقاط الرئيسية:
• • اقترحت CFTC إطار عمل في 10 يونيو مع مراجعة لمدة 90 يومًا لبعض عقود الأحداث.
• • تكسب Kalshi قواعد أوضح، بينما قد تستفيد Polymarket من تقليل عدم اليقين التنظيمي.
• • فترة التعليق على مقترح CFTC تتراوح بين 30 إلى 90 يومًا؛ من المتوقع تقديم ملفات عقود جديدة بعد ذلك.

يستبدل هذا التحرك نهجًا حاولت قيادته السابقة لـ CFTC تقديمه وفشلت في التقدم به. في عام 2024، اقترحت الوكالة تعديلات واسعة على اللائحة 40.11 التي كانت ستعرف "المقامرة" بشكل واسع بما يكفي لحظر فعلي لمعظم عقود الأحداث الرياضية والسياسية من منصات مسجلة لدى CFTC. هذا المقترح واجه انتقادات حادة لكونه تجاوزًا وتم سحبه في فبراير 2026.

يعد تنظيم 10 يونيو، والمعرف رسميًا بالإصدار رقم 9249-26، تعديلًا على اللائحة 40.11 ويضيف ملحقًا جديدًا F إلى الجزء 40. وهو مصمم بشكل ضيق لمعالجة جانب واحد من إشعار مسبق بمقترح تنظيم على أسواق التنبؤ نشرته اللجنة في مارس 2026.

ما يفعله الإطار الجديد

بدلاً من الحظر التصنيفي، تقترح CFTC عملية تقييم محددة. عندما يقدم بورصة مسجلة عقد حدث قد يندرج تحت القسم 5c(c)(5)(C) من قانون تبادل السلع، ستطبق اللجنة عملية مراجعة لمدة 90 يومًا ومجموعة من عوامل المصلحة العامة لتحديد شيئين: هل العقد "يشمل" أحد الأنشطة المدرجة، وهل هو مخالف للمصلحة العامة.

كما يحدد المقترح مصطلحات قانونية رئيسية، بما في ذلك "يشمل" و"المقامرة"، والتي كانت محل نزاع في لوائح سابقة.

قال رئيس لجنة تداول السلع الآجلة مايكل س. سيليج: "ستحمي CFTC نزاهة أسواقنا المنظمة دون عرقلة الابتكار المسؤول." "يوفر هذا المقترح إطار عمل دائم وشفاف للجنة لتحديد العقود التي وجهنا الكونغرس بمراجعتها، مع السماح للأسواق الشرعية بالمضي قدمًا."

لماذا قيد الكونغرس بعض عقود الأحداث

تمت إضافة القسم 5c(c)(5)(C) إلى قانون تبادل السلع من خلال قانون دود-فرانك لعام 2010. ركز المشرعون على خمس فئات: الإرهاب، الاغتيال، الحرب، المقامرة، والنشاط غير القانوني بموجب القانون الفيدرالي أو قوانين الولايات.

في مناقشة على أرضية مجلس الشيوخ آنذاك، أوضحت السيناتورة بلانش لينكولن، التي ساهمت في صياغة النص، القلق مباشرة. الهدف، كما قالت، هو منع إنشاء أسواق العقود الآجلة والمبادلات التي تسمح للمواطنين بالربح من أحداث مدمرة ومنع المقامرة عبر أسواق العقود الآجلة. وأشارت السيناتورة لينكولن تحديدًا إلى الأحداث الرياضية، موضحة أن العقود المرتبطة بنتائج مثل سوبر بول أو ديربي كنتاكي لن تخدم غرضًا تجاريًا حقيقيًا، وستُستخدم فقط للمقامرة.

يشكل التاريخ التشريعي ذلك الأساس للائحة الحالية. يفعّل الإطار الجديد تلك المخاوف الأصلية بكلمات محددة وضوابط إجرائية.

ماذا يعني ذلك لـ Kalshi و Polymarket

بالنسبة للمنصات المسجلة لدى CFTC مثل Kalshi، يوفر الإطار الجديد وضوحًا طال انتظاره. الآن، لدى البورصات عملية تقديم ومراجعة متوقعة بدلًا من مواجهة عدم اليقين في التنفيذ. من المرجح أن تجد العقود النموذجية لنتائج الرياضة، مثل أسواق الفائز بالمباراة المرتبطة بأحداث كبرى، مسار موافقة ممكن تحت الإطار. أما العقود الأكثر تكهنًا، مثل تلك المرتبطة بأحداث داخل اللعبة مع مخاطر تلاعب أعلى، فهي تواجه تدقيقًا أكبر.

بالنسبة للمنصات الأصلية للعملات المشفرة والخارجية مثل Polymarket، فإن التأثير غير مباشر ولكنه، من وجهة نظر بعض، إيجابي باتجاهه. تعمل هذه المنصات خارج نطاق تسجيل CFTC المباشر وواجهت أسئلة حول الاختصاص القضائي، أنماط التداول المشبوهة، والمعلومات الداخلية. يشير إشعار المقترح إلى تفضيل الوكالة لبناء نظام أسواق تنبؤ شرعي وتحت إشراف فيدرالي بدلاً من الدفع نحو الحظر. يمكن أن يقلل هذا الموقف من التداخل القانوني ويدعم نمو الحجم.

لا تزال عقود الحرب والإرهاب والاغتيال المرشحة الأوضح للحظر بموجب الإطار.

ما هو القادم

يفتح إشعار المقترح فترة تعليق عامة، من المتوقع أن تستمر من 30 إلى 90 يومًا وفقًا لإشعار السجل الفيدرالي. من المتوقع أن يشارك اللاعبون في الصناعة، والفرق القانونية، والأكاديميون بشكل كبير في تحديدات "المقامرة" و"يشمل"، بالإضافة إلى عوامل المصلحة العامة التي ستطبقها اللجنة.

كما يُتوقع إصدار لوائح إضافية ناتجة عن إشعار المقترح الأوسع في مارس 2026 حول أسواق التنبؤ. بمجرد الانتهاء من الإطار، ستختبره البورصات المسجلة من خلال تقديم عقود جديدة.

واشنطن تهدف إلى تشديد الرقابة

بالنسبة للداعين للسوق الحرة، القلق الأعمق ليس ما إذا كانت CFTC قد أنشأت عملية مراجعة أكثر شفافية، بل ما إذا كان من المفترض أن يقرر المنظمون الفيدراليون أي العقود الطوعية تستحق أن تكون جزءًا من الأسواق المنظمة من البداية. يمكن الجدال بأن كل قيد على عقود الأحداث يحد من حرية التبادل، ويضيق فرص اكتشاف السعر، ويستبدل الحكم البيروقراطي بالقرارات الجماعية للمشترين والبائعين الراغبين.

من وجهة نظرهم، تعمل الأسواق بشكل أفضل عندما يحدد المشاركون، وليس المنظمون، المخاطر، الاحتمالات، والنتائج التي تستحق التسعير. هذا النقاش من غير المحتمل أن يتلاشى مع استمرار توسع أسواق التنبؤ. على الرغم من أن مقترح يونيو 2026 يوفر وضوحًا أكبر من الجهود السابقة، إلا أنه لا يزال يترك الحكومة في موقف رسم حدود حول أسواق المعلومات المسموح بها.

يرى مؤيدو التنظيم أن ذلك هو رقابة حكيمة؛ بينما يرون معارضو التنظيم المقيد أنها تصميم سوق موجه من الدولة يدفع النشاط نحو الأماكن الخارجية والمنصات اللامركزية. مع نضوج أسواق التنبؤ المنظمة، ستظل التوترات بين الإشراف المالي وخيارات السوق الحرة محور النقاش.