وصلت أصول صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين إلى حوالي $85B .

الجزء المثير للاهتمام ليس الرقم.
إنه مدى خطأ السوق في توقع مصدر الطلب.
عندما تم إطلاق صناديق البيتكوين الفورية في يناير 2024، كانت الصفقة الإجماعية بسيطة:
بيع الخبر.
كانت الحجج في كل مكان:
▸ كانت GBTC ستفرغ مليارات الدولارات من البيتكوين
▸ كان الطلب المؤسسي مبالغًا فيه
▸ تم تسعير موافقة ETF بالفعل
كان جزء من تلك النظرية صحيحًا.
شهدت GBTC تدفقات خارجة كبيرة بعد التحويل.
لسنوات، سيطرت مبيعات Grayscale على السرد.
ركز السوق تقريبًا بالكامل على العرض.
قليل من الناس ركزوا على الطلب.
⸻
الخطأ لم يكن تحليليًا.
كان زمنيًا.
قيمت العملات المشفرة ETFs على أفق زمني أسبوع واحد.
قيمها المؤسسات على دورة تخصيص من 12 إلى 18 شهرًا.
هذان ليسا الشيء نفسه.
افترض معظم المشاركين في السوق أن موافقة ETF كانت حدث الطلب.
لم تكن كذلك.
كانت حدث الإذن.
لم يخلق ETF الطلب.
لقد أنشأ مسارًا متوافقًا لوصول الطلب لاحقًا.
هذا التمييز غير كل شيء.
⸻
لم يكن رأس المال المؤسسي ليظهر في الأسبوع الأول أبدًا.
كان عليه أن يتنقل عبر:
1. العناية الواجبة
2. الموافقة على المحفظة
3. تحديثات التفويض
4. أطر التخصيص
وصلت البنية التحتية أولاً.
تبعها رأس المال.
على مدى الأشهر التالية:
▸ ارتفعت أصول ETF نحو $85B
▸ اقتربت الملكية المؤسسية من 25% من الأصول المدارة
▸ وصل البيتكوين في النهاية إلى $126K
كان فرضية البيع بعد الخبر صحيحة لبضعة أسابيع.
كانت خاطئة خلال الثمانية عشر شهرًا التالية.
⸻
هذه نمط متكرر في العملات المشفرة.
غالبًا ما يبالغ السوق في تقدير أحداث العرض قصيرة الأجل ويقلل من تقدير أنظمة الطلب طويلة الأجل.
كان معظم الناس يراقبون تدفقات ETF.
كانت المؤسسات تبني أطر التخصيص.
جانب واحد كان يتداول الإطلاق.
والجانب الآخر كان يدمج البيتكوين في المحافظ.
النتيجة لم تكن مجرد $85B في أصول ETF.
كانت بداية لنظام طلب مختلف على البيتكوين.