تحذير بتوايز: البيتكوين هو "طائر الكناري" في الاقتصاد الكلي، يعكس أولاً تقلص السيولة في السوق، 62,000 دولار تنتظر 7.2 مليار دولار من العملات المستقرة لإنقاذ الموقف

تقرير Bitwise الأخير يشير إلى أن التراجع الأخير في سعر البيتكوين قد لا يكون مجرد ضعف في سوق العملات المشفرة، بل هو بمثابة "كناري" الاقتصاد الكلي، يعكس بشكل مبكر تأثير تشديد السيولة العالمية على الأصول ذات المخاطر. مع هبوط مؤشر ناسداك الأمريكي بنسبة 5% في يوم واحد، وتوقف تداول مؤشر KOSPI الكوري بسبب عمليات البيع الحادة، وصل البيتكوين إلى أدنى مستوى دوري عند 58,000 دولار، لكن البيانات على السلسلة تظهر أن حوالي 72 مليار دولار من العملات المستقرة لا تزال في انتظار التداول على المنصات.
(مقدمة: هل سينهار البيتكوين إلى 58,000 دولار؟ المحللون يحذرون: الصراعات الجيوسياسية والتشديد في السيولة يضغطان بشكل جنوني على BTC)
(معلومات إضافية: توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي محدودة، هبوط سوق الأسهم، وتولي ترامب المنصب قريبًا... كيف ينظر المحللون إلى مستقبل BTC؟)

الانخفاض الأخير في سعر البيتكوين ربما لا يعكس مشكلة داخل سوق العملات الرقمية فقط، بل هو إشارة من البيئة المالية الكلية التي تتغير. في أحدث تقرير لها، أشارت شركة إدارة الأصول Bitwise إلى أن البيتكوين غالبًا ما يعمل كـ "كناري" للاقتصاد الكلي، حيث يستجيب مبكرًا لتغيرات السيولة والبيئة المالية قبل أن يشعر بها السوق التقليدي. ومع بدء ظهور علامات ضعف في سوق الأسهم، ترى Bitwise أن تراجع البيتكوين هو جزء من موجة أوسع من تراجع شهية المخاطرة.

عاصفة التحديات الاقتصادية تجتاح أصول المخاطر العالمية

ذكر تقرير شركة Bitwise في دليل السوق المشفر أن البيتكوين والإيثيريوم انخفضا إلى أدنى مستوى دوري عند 58,000 دولار و1,507 دولار على التوالي، بينما تتعرض الأصول ذات المخاطر العالمية لضغوط متعددة. سجل مؤشر ناسداك أكبر انخفاض ليوم واحد خلال عدة أشهر بنسبة 5%، كما أدى البيع الحاد في أسهم الرقائق في كوريا الجنوبية إلى توقف التداول خلال الجلسة.

السبب وراء هذا البيع الحاد هو بيانات سوق العمل الأمريكية التي جاءت أفضل من المتوقع، مما قلل من توقعات السوق لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في المدى القصير. عادت موجة "الفائدة الأعلى لفترة أطول" (higher-for-longer) للارتفاع، مما دفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى مستويات مرتفعة، حيث وصل في الشهر الماضي إلى 4.68%، وهو أعلى مستوى منذ عام، وما زال عند حوالي 4.53% هذا الأسبوع. بيئة العائد المرتفع تضع ضغطًا مباشرًا على الأصول ذات النمو، ويأتي البيتكوين كأحد الأصول عالية المخاطر الأكثر تأثرًا.

أشارت شركة Bitwise إلى نمط متكرر: أن البيتكوين غالبًا ما يتراجع قبل سوق الأسهم بعدة أشهر. وعلى عكس السوق التقليدي، فإن BTC هو أصل يتداول على مدار 24 ساعة، ويستجيب بسرعة كبيرة لتغيرات السيولة. عند مقارنة سعر البيتكوين، ومؤشر ناسداك، وبيانات السيولة العالمية M2، يتضح وجود انحراف حالي، حيث ارتفعت السيولة العالمية M2 بشكل ثابت إلى حوالي 122.6 تريليون دولار، بينما تراجع سعر البيتكوين من أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار بشكل كبير. إذا كان البيتكوين بالفعل يلعب دور الكناري للاقتصاد الكلي، فإن تصحيحه قد لا يكون مجرد إشارة تحوط، بل قد يكون مؤشرًا على أن البيتكوين يتقدم على السوق في عملية التعديل، وعندما تتحسن ظروف السيولة في المراحل الأخيرة من الدورة، قد يعكس البيتكوين التقييم بشكل أسرع من سوق الأسهم.

احتياطيات العملات المستقرة تصل إلى أعلى مستوى تاريخي، والشراء على الأبواب

البيانات على السلسلة تظهر من زاوية أخرى حالة السيولة في سوق التشفير. أشار المحلل المستقل Maartunn على منصة X إلى أن نسبة احتياطيات العملات المستقرة (SSR) RSI قد انخفضت إلى منطقة التشبع في البيع عند 13. نسبة SSR تقيس نسبة قيمة البيتكوين السوقية إلى إجمالي قيمة العملات المستقرة الرئيسية (USDT و USDC)، وكلما انخفضت، دل ذلك على أن العملات المستقرة ذات قيمة مرتفعة مقارنة بالبيتكوين، مما يشير إلى وجود الكثير من السيولة الخارجية التي تنتظر الدخول. تاريخيًا، غالبًا ما تظهر قراءات SSR RSI المماثلة بالقرب من مناطق التجميع، وعند عودة السيولة إلى السوق، تتبعها موجة من الأداء السعري الأقوى.

تشير بيانات احتياطيات المنصات إلى وجود تجمع كبير من السيولة. حاليًا، تبلغ إجمالي احتياطيات العملات المستقرة على المنصات حوالي 72 مليار دولار، منها 57.7 مليار دولار من USDT و12 مليار دولار من USDC. على الرغم من أن هذا الرقم قد انخفض من ذروته التي تجاوزت 80 مليار دولار في نهاية عام 2025، إلا أنه لا يزال عند مستويات عالية مقارنة بالتاريخ. هذا يعني أنه في الوقت الذي يتداول فيه سعر البيتكوين حول أدنى مستوى قريب عند 62,000 دولار، هناك أموال كبيرة جاهزة للدخول، وقد يتم استثمارها في أي وقت.

تقدم تقارير Bitwise نظرة مزدوجة على السوق الحالية: من ناحية قصيرة المدى، فإن العوامل الاقتصادية الكلية (بيانات التوظيف القوية، واستمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول) تضغط على أصول المخاطر، ويأتي البيتكوين في المقدمة؛ ولكن من ناحية متوسطة وطويلة المدى، فإن السيولة العالمية M2 لا تزال تتوسع، واحتياطيات العملات المستقرة وفيرة، وإذا كان البيتكوين هو ذلك "الكناري"، فإن تراجعه المبكر قد يعني أنه قد يعكس التقييم قبل سوق الأسهم، فقط يبقى السؤال متى ستقوم الاحتياطي الفيدرالي بوقف سياسة التيسير النقدي.