عمالقة التكنولوجيا ينفد تمويلهم أثناء بناء الذكاء الاصطناعي، ويجب أن تكون الأفعال التي قاموا بها للتغطية على ذلك غير قانونية.

أنفقت جوجل وأمازون ومايكروسوفت وMeta معًا 700 مليار دولار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام.
هذا استهلك 94٪ من إجمالي التدفق النقدي التشغيلي لها.
تقريبًا على وشك الإفلاس، الشركات الأكثر ثراءً في التاريخ البشري. لكنها لم تبطئ، بل قامت بأكبر عملية هندسة مالية منذ 2008 للتغطية على الحقيقة:
قامت جوجل مؤخرًا ببيع أسهم بقيمة 80 مليار دولار لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. وهذه هي المرة الأولى منذ 20 عامًا التي تصدر فيها أسهمًا جديدة.
آخر مرة اضطرت فيها جوجل لبيع أسهم، لم يكن يوتيوب موجودًا حتى. ساندار بيتشاي اعترف أن الشيء الذي يسبب له الأرق هو "القدرة الحاسوبية".
هذه الشركة التي تطبع 100 مليار دولار سنويًا من إيرادات الإعلانات أخبرت وول ستريت مؤخرًا أن هذا لم يعد كافيًا.
من المتوقع أن يبدأ التدفق النقدي الحر لأمازون في أن يصبح سالبًا لأول مرة هذا العام. يقدر مورغان ستانلي العجز بـ 17 مليار دولار، والبنك الأمريكي يقول 28 مليار دولار.
آلات اللوجستيات الأكثر ربحية على الأرض ستستهلك أكثر من النقد الذي تولده، وهي تقدم ملفات إلى SEC تقول فيها إنهم قد يحتاجون إلى جمع المزيد من الديون والأسهم لمواصلة البناء.
الآن، جميع مزودي خدمات السحابة الأربعة الكبار يصدرون سندات بقيمة مئات المليارات من الدولارات للحفاظ على بناء الذكاء الاصطناعي. هذه الشركات التي كانت من أغنى الشركات من حيث السيولة في التاريخ، الآن ترفع مستوى الرافعة المالية إلى أقصى حد لبناء بنية تحتية لم يثبت بعد أنها ستولد إيرادات كافية لتغطية التكاليف.
الشقوق بدأت تظهر:
شركة Broadcom تصنع شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة التي تدعم جوجل وMeta وOpenAI وAnthropic. هذا الأسبوع، زادت إيراداتها من الذكاء الاصطناعي ثلاث مرات، وزادت المبيعات بنسبة 48٪، وحققت أرباحًا تجاوزت توقعات وول ستريت.
وكان رد الفعل هو تراجع بقيمة 320 مليار دولار في السوق خلال يوم واحد.
الرئيس التنفيذي هوك تان كشف خلال مؤتمر الأرباح عن ثلاثة أمور في صناعة الذكاء الاصطناعي:
جوجل تبحث عن بدائل أرخص لشرائح الذكاء الاصطناعي، وبروادوم تخلت عن استراتيجية بيع أنظمة الذكاء الاصطناعي الكاملة، وتراجعت الآن لبيع الشرائح فقط بأرباح أقل.
على الرغم من وجود "طلب غير مسبوق"، إلا أن تان رفض رفع التوقعات السنوية، مما يدل على ما يراه حقًا وراء الكواليس.
بعد سماع وول ستريت لهذه الأمور الثلاثة، بدأ البيع الجماعي، مما أدى إلى تراجع AMD وIntel وقطاع الشرائح بأكمله.
عندما تتضاعف إيرادات شركة في الذكاء الاصطناعي ثلاث مرات وتُعاقب لأنها "لم تتضاعف بسرعة كافية"، فإن التوقعات أصبحت غير واقعية تمامًا.
وهذا هو الجزء الحقيقي المروع...
هذه الشركات هي حسابات تقاعدك. شركة أبل ومايكروسوفت وأمازون وجوجل وMeta وNvidia تمثل حوالي 30٪ من مؤشر S&P 500. إذا كان لديك خطة 401k أو صندوق مؤشرات، سواء اخترت ذلك أم لا، فأنت بالفعل معرض للمخاطرة في هذه الرهانات.
كل شركة من هذه الشركات تخبرك أن الذكاء الاصطناعي سيولد تريليونات الدولارات من الإيرادات. لكن الآن، الرياضيات تقول إن عليها أن تنفق تريليونات الدولارات أولًا، ثم تأمل أن تأتي الإيرادات لاحقًا.
إذا تحققت الإيرادات، فسيكون ذلك أعظم بنية تحتية في تاريخ البشرية. أكبر من السكك الحديدية، وأكبر من الإنترنت.
وإذا لم يحدث ذلك، فإن ثلث الشركات في سوق الأسهم الأمريكية ستقوم برفع مستوى الرافعة على ميزانياتها، وتدخل في أكبر دورة تخفيض منذ عام 2000.
وبخلاف فقاعة الإنترنت، الشركات في هذه الفقاعة ليست شركات ناشئة عشوائية بلا إيرادات. إنها أعمدة الاقتصاد العالمي بأكمله.