يتم تتبع أرقام الأصول الرقمية المرمزة للجواهر الحقيقية للجميع. لا أحد يسأل لماذا ~$28B فقط يجلس هناك ولا يفعل شيئًا.

~$31B في الأصول الرقمية المرمزة للجواهر الحقيقية موجودة على السلسلة. فقط ~2.5 مليار دولار تعمل فعليًا داخل التمويل اللامركزي. قبل عام كان هذا الرقم قريبًا من الصفر.
الفجوة ليست في الطلب. إنها في البنية التحتية.
المستخدمون النشطون يوميًا لـ @eulerfinance زادوا أكثر من الضعف في الأسابيع التي تلت إطلاق VBILL كضمان في 28 مايو - نمو يقارب 200% وفقًا لمخطط @tokenterminal لمدة 90 يومًا.
ليس كل عنوان جديد هو تلقائيًا مؤسسة، لكن من الواضح أن هذا ليس إعدادًا موجهًا للمستهلكين أيضًا. لدى VBILL حد أدنى من التذاكر على إيثريوم، لذا فإن نمو المستخدمين حول هذا السوق يشير إلى أن رأس المال المؤسسي وجد أخيرًا مسارات التمويل اللامركزي المفيدة.
تم بناء Euler v2 بصمت لهذا الغرض بالضبط. لم تكن العديد من بنية التمويل اللامركزي قادرة على التعامل معه حتى الآن:
- خزائن معزولة لكل أصل حتى لا تؤثر سوق سيئة على البقية
- روابط الامتثال التي تفرض التحقق من الهوية عند مستوى العقد
- مديري مخاطر منسقين (KPK) يحددون المعايير لكل سوق
- أوثورات القيمة الصافية اليومية من RedStone لتسعير الضمانات غير السائلة
→ إليك الجزء الذي يجب أن يزعجك.
السندات الحكومية المرمزة تحمل نوافذ استرداد تتراوح من أيام إلى شهور. عمليات تصفية التمويل اللامركزي تحتاج إلى إغلاق خلال دقائق.
هذا التباين بشكل هادئ قيد كل محاولة جادة لاستخدام الأصول المرمزة للجواهر الحقيقية كضمان قبل هذه الدورة، ولم يتحدث عنه أحد تقريبًا.
أطلقت @redstone_defi Settle في أبريل 2026 لحله. الحلول المعتمدة على التحقق من الهوية تغلق المراكز على السلسلة على الفور وتمتص نافذة الاسترداد بنفسها خارج السلسلة.
عمل غير لافت. بدون ذلك، لا شيء من هذا يتماسك.
لم تحل عملية الترميز مشكلة الضمان بمفردها. طبقة التصفية هي التي تبدأ في جعلها قابلة للاستخدام.
الهيكل التجاري الذي يستحق الفهم:
- بعد VBILL كضمان على Euler
- اقتراض عملات مستقرة بمعدلات التمويل اللامركزي مقابل ذلك
- نشر استراتيجيات عائد أعلى على السلسلة
- الحفاظ على عوائد سندات الخزانة على الضمان طوال الوقت
عائد إيجابي طالما أن عائد التمويل اللامركزي يتجاوز سعر سندات الخزانة بالإضافة إلى تكلفة الاقتراض. عندما يبدأ هذا الفارق في الانغلاق، يتحرك مخطط المستخدمين النشطين قبل أن يكتب أحد عن ذلك.
كان من المفترض أن تكون الأصول المرمزة للجواهر الحقيقية قصة عائد. إنها تصبح طبقة الضمان للتمويل اللامركزي المؤسسي ومعظم الناس لا يزالون لم يلاحظوا الفرق.
السكون $1M غير النشط ليس فشلًا في الترميز. إنه فجوة في البنية التحتية بدأت بالكاد في الإغلاق.
Euler و Morpho و Aave Horizon هي الثلاثة أنظمة التي تستحق المراقبة. أي واحد يكتشف التصفية المتوافقة على نطاق واسع أولاً؟