تحذير من جرايسكيل: قد تواجه استراتيجيتها صعوبة في الاستمرار في شراء البيتكوين

نموذج شراء البيتكوين الخاص بالاستراتيجية يواجه تدقيقًا جديدًا بعد أن حذرت جرايسكيل من أن أسعار الأسهم الحالية قد تحد من التجميع المستقبلي. جاء القلق بعد بيع بيتكوين، وضغط توزيعات STRC، وأسئلة حول ما إذا كانت الاستراتيجية يمكنها الاستمرار في تمويل المشتريات بدون طلب أقوى من المستثمرين.

نقاط رئيسية:

• • تقول جرايسكيل إن أسهم الاستراتيجية الأضعف قد تقيد عمليات شراء البيتكوين المستقبلية.
• • ضغط التوزيعات من STRC قد يرفع التكاليف ويزيد من تقلبات سوق البيتكوين.
• • يظل المحللون منقسمين بينما يراقب المتداولون إعلان شراء آخر من الاستراتيجية.

جرايسكيل تشير إلى مخاطر متزايدة على آلة تجميع البيتكوين الخاصة بالاستراتيجية

يواجه استراتيجية البيتكوين اختبارًا جديدًا مع ظهور أسئلة حول مدى قدرة الشركة على الاستمرار في نموذج التجميع العدواني الخاص بها.

حذر زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في جرايسكيل، من أن استراتيجية (ناسداك: MSTR) قد تكون لديها قدرة محدودة على شراء المزيد من البيتكوين عند أسعار الأسهم الحالية لـ MSTR و STRC. يُعرف STRC باسم سترتش، وهو أداة حقوق ملكية مفضلة ذات معدل متغير للشركة.

"باختصار، نموذج عمل الاستراتيجية الممول بالرافعة المالية تحت ضغط، وقد زاد ذلك من تقلبات سوق البيتكوين ككل،" قال، مضيفًا:

"علاوة على ذلك، نعتقد أن استراتيجية — التي كانت تاريخيًا مشترٍ صافٍ للبيتكوين — سيكون لديها قدرة محدودة على تجميع المزيد من الرموز عند أسعار الأسهم الحالية لكل من STRC و MSTR."

البيع الذي أُعلن الأسبوع الماضي كان أول تصرف لبيتكوين من قبل الاستراتيجية منذ عام 2022، وحول عملية صغيرة إلى إشارة سوقية كبيرة. أظهر لوحة القيادة الخاصة بالاستراتيجية أن سعر MSTR كان 120.44 دولار، منخفضًا بنسبة 6.90%، بينما كان سعر البيتكوين 63,054 دولار، وكانت الشركة تمتلك 843,706 بيتكوين.

الأسهم المفضلة للاستراتيجية تصبح اختبارًا جديدًا لنموذج البيتكوين الخاص بها

تم تصميم STRC للتداول بالقرب من 100 دولار ويُدفع حاليًا توزيعات أرباح بنسبة 11.5%. أظهرت لوحة القيادة أن السهم المفضل كان يُتداول عند 93.40 دولار، أدنى من مستواه المستهدف، مع عائد فعال بنسبة 12.31%. يفسر هذا الخصم قلق جرايسكيل من أن السوق قد يتطلب عوائد أعلى، مما قد يجبر الاستراتيجية على رفع توزيعاتها وتقليل مرونتها في شراء البيتكوين في المستقبل.

بينما جذب البيع الأول للبيتكوين من قبل الاستراتيجية اهتمامًا كبيرًا، جادل رئيس قسم الأبحاث في جرايسكيل بأن تأثير السوق على أدوات التمويل الخاصة بالشركة قد يكون مصدر قلق أكبر. "الأهم من ذلك، نعتقد، هو تأثير هذا التقلب الأخير على سعر 'سترچ' (STRC)، أداة حقوق الملكية المفضلة ذات المعدل المتغير الخاصة بالاستراتيجية،" حذر. "عند أسعار الأسهم الحالية، نعتقد أن قدرة الشركة على تجميع المزيد من البيتكوين محدودة."

ومع ذلك، خلص باندل إلى:

"على المدى الطويل، نعتقد أن ملكية البيتكوين الأكثر تنوعًا... ستساعد على تعزيز سعر الرمز وتحسين مرونة السوق."

على الرغم من مخاوفه بشأن نموذج التمويل الخاص بالاستراتيجية، لا تزال جرايسكيل تتوقع أن يتعافى البيتكوين خلال الأشهر القادمة، على الرغم من أن البيتكوين قد يتبع قطاعات السوق المشفرة التي تستفيد بشكل أكثر مباشرة من وضوح تنظيمي قريب المدى.

ومع ذلك، يؤكد قادة الاستراتيجية أن استراتيجيتها في التجميع لا تزال سليمة. قال الرئيس التنفيذي فونج لي إن هدف الشركة هو زيادة صافي البيتكوين وبيتكوين لكل سهم مع مرور الوقت، بينما أطلق رئيس مجلس الإدارة التنفيذي مايكل سايلور توقعات بإعلان شراء آخر بعد أن قال: "وقت جيد لإضافة المزيد من النقاط."

اقترح جيفري كيندريك من ستاندرد تشارترد أيضًا أن الاستراتيجية قد تعلن قريبًا عن شراء 320 بيتكوين أو حتى 3,200 بيتكوين، متجاوزة البيع الأخير الذي كان 32 بيتكوين. كما حافظ البنك على هدف البيتكوين عند 100,000 دولار، مما يبرز كيف لا يزال بعض المشاركين في السوق يركزون على الارتفاع طويل الأمد للبيتكوين على الرغم من المخاوف بشأن نموذج التمويل الخاص بالاستراتيجية.