#BitminePlans300MPreferredStockOffering

يريد بيتماين جمع 300 مليون دولار لشراء المزيد من الإيثيريوم بينما يحتفظ بخسائر غير محققة تزيد عن 8.5 مليار دولار — دعونا نناقش هذا بصراحة
وصل هذا الملف إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات هذا الأسبوع وكلما تعمقت في التفاصيل، أصبح الصورة أكثر تعقيدًا. دعني أشرح الأمر بشكل صحيح لأنه هناك طريقتان مختلفتان لقراءة هذه القصة.
قدمت شركة بيتماين طلبًا لجمع حوالي 300 مليون دولار من خلال 3 ملايين سهم من الأسهم الممتازة الدائمة من فئة A بنسبة فائدة 9.5% تحت رمز BMNP. تذهب العائدات مباشرة لشراء المزيد من الإيثيريوم، وتوسيع بنية التكديس، وإعادة شراء الأسهم العادية. على السطح، يبدو أن هذا يشبه استراتيجية إدارة الخزانة المؤسسية المنضبطة المطبقة على إيثيريوم. لكن سياق الميزانية العمومية يغير كل شيء.
تمتلك الشركة حاليًا 5.42 مليون إيثيريوم — تمثل 4.49% من إجمالي العرض المتداول لإيثيريوم. هذا تركيز مذهل في أصل واحد. القيمة الحالية حوالي 10.8 مليار دولار. لكن الرقم الذي يتطلب انتباهًا صادقًا هو — خسائر غير محققة تتجاوز 8.5 مليار دولار. كانت تكلفة الشراء المتوسطة أعلى بكثير من سعر إيثيريوم الحالي حوالي 1700 دولار. هم في وضع عميق تحت الماء ويطلبون الآن من المستثمرين تمويل جولة شراء أخرى.
الحجة الصاعدة بسيطة. جمع رأس مال جديد بأسعار السوق الحالية يخفض بشكل كبير من متوسط تكلفة الشراء. يولد تكديس الإيثيريوم عائدًا مستمرًا يغطي جزئيًا التكاليف التشغيلية. توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة بنسبة 9.5% جذابة في أي بيئة سعرية. وإذا تعافى سعر الإيثيريوم نحو القمم السابقة، فإن الخسائر غير المحققة تتحول بسرعة إلى أرباح غير محققة.
الحجة الهابطة واضحة أيضًا. تغطية التزام توزيعات الأرباح السنوية بنسبة 9.5% تتطلب تدفقًا نقديًا ثابتًا لا يمكن أن تدعمه عوائد التكديس التي تتراوح بين 3% إلى 4%. الأسهم الممتازة ليس لها تاريخ استحقاق — فهي دائمة — مما يعني أن التزام توزيع الأرباح هذا موجود إلى الأبد بغض النظر عن اتجاه سعر الإيثيريوم. ووجود خسائر غير محققة بقيمة 8.5 مليار دولار على شركة تجمع 300 مليون دولار يخلق نسبة رفع مالية تتطلب تدقيقًا جديًا.
مقارنة مباشرة مع عرض الأسهم الممتازة الخاص باستراتيجية — أنشأت استراتيجية احتياطي نقدي بقيمة 2.25 مليار دولار يغطي 2.5 سنة من مدفوعات الأرباح قبل أن تطرح في السوق. أما الإفصاحات الخاصة ببيتماين عن شبكة الأمان فهي أضعف بكثير.
نظرية إيثيريوم ذات قناعة عالية. مخاطر التنفيذ التي تتطلب شفافية كاملة قبل الالتزام برأس المال.
هل ستشتري أسهم BMNP الممتازة بعائد ثابت 9.5% بينما يحتفظ بيتماين بنسبة 4.49% من إجمالي عرض الإيثيريوم — أم أن خسائر غير محققة بقيمة 8.5 مليار دولار تجعل الأمر مستحيلًا بغض النظر عن الأرباح؟