هل انخفضت سوق الأسهم الأمريكية هذه المرة وأيقظت حلم الذكاء الاصطناعي؟

تراجعت بشكل كبير قطاعات الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية، واستقبلت مسيرة التكنولوجيا العالمية اختبارًا قصير الأمد
يوم الجمعة الماضي، تعرض قطاع الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية لضربة قوية، وواجهت الأموال الموجهة للشراء ضغطًا واضحًا. في ذلك اليوم، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 4.18%، وتراجع مؤشر S&P 500 بشكل متزامن، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 2.64%. وعلى صعيد الأسهم الرائدة في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي الشهيرة، كانت وتيرة الانخفاض أشد عنفًا: هبطت شركة ميكرون تكنولوجي بنسبة 13%، وتراجع سهم ماي ويل بأكثر من 16%، وانخفضت إنتل بنسبة 11%، وتراجعت برودكوم بنسبة 8%، وحتى نيفيديا، التي تعتبر من الأهداف الرئيسية في موجة الذكاء الاصطناعي الحالية، أغلقت على انخفاض بنسبة 6%. هذا التراجع الكبير في السوق فاجأ العديد من المستثمرين.
هذه الموجة من تراجع أسهم التكنولوجيا في سوق الأسهم الأمريكية ليست ناتجة عن نتائج أعمال الشركات في مجال الذكاء الاصطناعي، وإنما كانت نتيجة لمجموعة من البيانات الأمريكية غير المتوقعة بشأن التوظيف.
زاد التوظيف غير الزراعي في مايو بمقدار 172 ألف وظيفة، وهو أعلى بكثير من توقعات السوق التي كانت عند 80 ألف وظيفة، مما أدى إلى مضاعفة الزيادة، كما تم تعديل بيانات التوظيف للشهرين السابقين بشكل كبير.
وفقًا للمفاهيم التقليدية، فإن بيانات التوظيف المضيئة تعني أن الاقتصاد في حالة جيدة، لكن سوق الأسهم الأمريكية فسّر الأمر بشكل معاكس تمامًا. إن الهدف الرئيسي للسوق الأمريكية حاليًا ليس استمرار ارتفاع الاقتصاد، بل تبريده بشكل تدريجي. فقط عندما يتباطأ معدل النمو الاقتصادي، يمكن أن ينخفض مستوى التضخم بشكل مستقر، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة لاتخاذ إجراءات خفض الفائدة. وبالنظر إلى بيانات الأسعار الحالية، فإن معدل التضخم في أبريل بلغ 3.8% على أساس سنوي، واحتفظ مؤشر PCE الأساسي عند 3.3%، مما يشير إلى أن التضخم لا يزال يواجه ضغطًا على الارتفاع. مع ارتفاع بيانات التوظيف بشكل غير متوقع واستمرار التضخم عند مستويات عالية، تراجعت توقعات السوق بشأن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال العام بسرعة، وبدأت في إعادة تقييم توقعات رفع الفائدة.
وتغيرت توقعات السوق بشكل عكسي: كانت الرؤية السائدة سابقًا تتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة واحدة خلال العام، لكن الآن يتوقع السوق أن يرفعها مرة واحدة، مما أدى إلى فرق في توقعات أسعار الفائدة يبلغ 0.5 نقطة مئوية.
نتيجة لذلك، ارتفع الدولار، وتراجعت أسعار الذهب، والنفط، والعملات المشفرة، وأسهم السوق الأمريكية بشكل جماعي. وبما أن معظم الأصول العالمية تُقاس بالدولار، فإن قوة الدولار ستستمر في ضغط أسعار الأصول عالية المخاطر، وهو ما يمثل جوهر التراجع الحالي في السوق.
بالنظر إلى أصل موجة التضخم الحالية، فإن الجغرافيا السياسية تلعب دورًا رئيسيًا. في الربع الأول من العام، كانت مؤشرات التضخم في الولايات المتحدة تظهر علامات على التراجع، لكن تصاعد الصراعات الجغرافية في مارس أدى إلى تعطيل الملاحة في مضيق هرمز، وارتفعت أسعار النفط الدولية بشكل مفاجئ بنسبة 50% على المدى القصير، مما رفع مستوى الأسعار بشكل مباشر. وحتى الآن، لم تتقدم المفاوضات بشكل جوهري، ولا تزال أسعار النفط تتداول عند مستويات عالية، مما يصعب القضاء على ضغط التضخم على المدى القصير.
أكثر ما يقلق المستثمرين الآن هو: هل ستنتهي موجة الذكاء الاصطناعي الحارة هنا؟
من خلال النظر إلى اتجاه السوق على المدى القصير، لا تزال هناك متغيرات رئيسية تؤثر على الاتجاه، وتعد تطورات المفاوضات بين إيران والولايات المتحدة من أهمها. إذا توصل الطرفان إلى اتفاق في المدى القصير، فمن المتوقع أن تعود أسعار النفط العالمية إلى نطاق معقول، وأن ينخفض برنت إلى أقل من 80 دولارًا، مما يخفف بشكل كبير من ضغط التضخم في الولايات المتحدة، وتختفي توقعات السوق لرفع الفائدة.
عندها، ستتاح فرصة للسلع الأساسية، وقطاعات المعادن غير الحديدية، وأسهم الذكاء الاصطناعي ذات التقييمات المرتفعة، للتنفس.
أما إذا استمرت أسعار النفط عند مستويات عالية لفترة طويلة، وواصلت بيانات التوظيف قوتها، فستظل توقعات رفع الفائدة قائمة. في ظل هذا الوضع، ستظل القطاعات المرتفعة التقييم، خاصة تلك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، تواجه ضغوط تراجع مستمرة، وكلما زادت حدة المضاربة على الأهداف، زادت مساحة التصحيح.
أما على الصعيد المحلي، فإن أداء قطاع الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الصينية هذا العام مرتبط بشكل كبير بأداء الشركات الرائدة عالميًا. بعد دخول أسهم التكنولوجيا العالمية في دورة تصحيح، من الصعب أن يحقق قطاع الذكاء الاصطناعي في السوق الصينية أداءً مستقلًا. السوق المالية تتنقل دائمًا بين التفاؤل والتشاؤم، والتقلبات قصيرة الأمد طبيعية.
من منظور طويل الأمد، لا تزال الذكاء الاصطناعي في مرحلة مبكرة من دورة النمو الصناعي، ولم تتغير منطقية تطور القطاع، والاتجاه العام نحو النمو لا شك فيه.
لكن من الضروري الاعتراف بالتغيرات الحالية: توقعات السيولة السوقية قد تحولت، ويجب أن يمر القطاع ذو التقييمات المرتفعة باختبار مخاطر.
وفي ظل هذه التقلبات، لا ينبغي للمستثمرين أن يبدوا تشاؤمًا كاملًا تجاه قطاع الذكاء الاصطناعي بسبب انخفاض يوم واحد، كما لا ينبغي تجاهل إشارات المخاطر الحالية. فالتقلبات قصيرة الأمد تتأثر بعدة عوامل مثل السيولة، وأسعار الفائدة، والجغرافيا السياسية، ولا مفر من حدوثها. في الوقت الحالي، من الأهمية بمكان إدارة نسبة الحيازة بشكل عقلاني، وترك مساحة أمان كافية، بدلاً من التسرع في البيع أو الشراء بشكل أعمى.