الذهب والفضة ينزفان بنسبة 23٪ و44٪ على التوالي على الرغم من حرب الولايات المتحدة وإيران وارتفاع مؤشر أسعار المستهلك

الذهب والفضة فقدا ما مجموعه تريليون دولار من قيمتهما السوقية منذ قمم يناير، حيث تداول الذهب بالقرب من 4331 دولارًا للأونصة والفضة حوالي 67.30 دولارًا في 5 يونيو، على الرغم من أن نزاعًا جيوسياسيًا مباشرًا وتضخمًا فوق الهدف كان من شأنه تقليديًا دفع المعادن الثمينة إلى الأعلى.

• النقاط الرئيسية:
• • انخفض الذهب بنسبة 23% من أعلى مستوى له في يناير 2026 عند 5608 دولارات للأونصة إلى 4331 دولارًا في 5 يونيو 2026.
• • دفعت بيانات التوظيف لشهر مايو التي فاقت التوقعات، مع 172,000 وظيفة، واحتمالات رفع الفائدة، ضاغطة على المعادن.
• • أضافت البنوك المركزية حوالي 19 طنًا من الذهب في أبريل، لكن التدفقات الخارجة من الغرب استمرت في دفع الأسعار للانخفاض.

مدى انخفاض الأسعار

بلغ سعر الذهب ذروته عند 5608 دولارات للأونصة في أواخر يناير 2026 قبل أن ينقلب بشكل حاد. بحلول 5 يونيو، انخفض تقريبًا بنسبة 23% من ذلك الرقم القياسي. كان تصحيح الفضة أشد، حيث انخفض حوالي 44% من أعلى مستوى فوق 121 دولارًا إلى حوالي 67.30 دولارًا. أظهرت بيانات السوق الفورية في 5 يونيو أن سعر الذهب كان معروضًا عند 4328 دولارًا مع خسارة يومية بنسبة 3.27%. وكان سعر الفضة معروضًا عند 67.72 دولارًا، منخفضًا بنسبة 8.19% خلال الجلسة.

مصدر الصورة: أسعار المعادن الثمينة عبر kitco.com/price/precious-metals انضمت البلاتين والبلاديوم إلى الانهيار. انخفضت البلاتين بنسبة 6.23% إلى عرض سعر 1775 دولارًا. وانخفض البلاديوم بنسبة 6.87% إلى 1207 دولارات.

لماذا تتفكك منطق الملاذ الآمن الكلاسيكي

أدى الصراع بين الولايات المتحدة وإيران إلى تعطيل طرق الشحن في مضيق هرمز، ودفع النفط فوق 100 دولار للبرميل في ذروته، وساعد على رفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي إلى 3.8% على أساس سنوي في أبريل 2026. تحت الظروف العادية، كان من المفترض أن يولد ذلك ضغط شراء مستمر على الذهب.

بدلاً من ذلك، تحرك المتداولون في الاتجاه المعاكس. البيانات نفسها عن التضخم التي كان من المفترض أن تعزز الذهب عززت من موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد. رفع التوقعات لمعدلات الفائدة يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصل لا يدر عائدًا. ارتفعت العوائد الحقيقية. ظل الدولار الأمريكي قويًا بدعم من فارق الفائدة، مما جعل الذهب المقوم بالدولار أكثر تكلفة للمشترين الأجانب.

كتب حساب X "نظرية الثور" صباح الأحد: «الأصول التي يشتريها العالم كله للحماية من الحرب والتضخم فعلت العكس تمامًا مما كان من المفترض أن تفعله»، «وصل الذهب إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5600 دولار في 29 يناير، بزيادة 31% خلال 29 يومًا، مضيفًا 9 تريليون دولار إلى قيمته السوقية. وصلت الفضة إلى 121 دولارًا في نفس الشهر، بزيادة 68% خلال 29 يومًا، مضيفة 3.5 تريليون دولار إلى قيمتها السوقية. كان كل مشتري الملاذ الآمن في وضع مثالي».

وأضافت نظرية الثور:

«ثم تصاعدت الحرب بين الولايات المتحدة وإيران في فبراير، وأُغلق مضيق هرمز، وبلغ النفط 93 دولارًا، وارتفع التضخم إلى 3.8%. هذه هي الظروف التي من المفترض أن تزدهر فيها الذهب والفضة. بدلاً من ذلك، انهار الذهب الآن بنسبة 23% من ذروته، محوًا 8 تريليون دولار من القيمة السوقية. انهارت الفضة بنسبة 44%، محوًا 3.5 تريليون دولار. كلاهما الآن سلبي لعام 2026.»

حربش الفيدرالي وتقرير الوظائف لشهر مايو

تم تنصيب كيفن وارش كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في 22 مايو. جاء ذلك بعد تقرير الوظائف لشهر مايو الذي أظهر 172,000 وظيفة غير زراعية مقابل تقدير إجماعي قدره 85,000. هذا الرقم، مع التعديلات التصحيحية التصاعدية، حول مستقبلات الأموال الفيدرالية نحو معدل نهائي أعلى ورفع احتمالية رفع الفائدة في ديسمبر.

النتيجة: قضى متداولو المعادن الأشهر الخمسة الماضية وهم ينهون تلك الرهانات، بعد أن كانوا في وضعية توقع خفض الفائدة في بداية 2026.

البنوك المركزية تشتري، والمستثمرون الغربيون يبيعون

لا تزال الحالة الصعودية الهيكلية للذهب سليمة في الخلفية. استمرت البنوك المركزية، بقيادة بولندا والصين وأوزبكستان، في الشراء الصافي خلال الربع الأول من 2026. عاودت الصين الشراء في أبريل، مضيفة حوالي 19 طنًا. لا تزال أسواق الفضة المادية ضيقة بسبب الطلب على الألواح الشمسية والإلكترونيات.

لم يكن الطلب الهيكلي كافيًا لمواجهة التدفقات الخارجة من المستثمرين الغربيين وتقليل الرافعة المالية المضاربة. جذب ارتفاع يناير مراكز قوية. عندما تلاشى سيناريو خفض الفائدة، تبع ذلك تفكيك الرافعة المالية والانكسارات التقنية.

ما يراقبه المتداولون بعد ذلك

يجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 16 و17 يونيو في أول اجتماع لوارش كرئيس. من المتوقع على نطاق واسع أن يكون القرار بالثبات. ستكون نقاط النقاش، وملخص التوقعات الاقتصادية، ونبرة مؤتمر وارش الصحفي، هي المتغيرات الرئيسية التي ستُراقب عن كثب. إشارة متشددة تمدد التصحيح. أي تهدئة على جبهة إيران أو بيانات وظائف أضعف قد تؤدي إلى حركة تصحيحية في الاتجاه المعاكس.

حافظت جي بي مورغان وغيرها على أهداف سعرية طويلة الأمد في نطاق 5000 إلى 6000 دولار. تم تعديل التوقعات قصيرة الأمد نحو الانخفاض نظرًا لبيئة المعدلات. على غرار مؤيدي البيتكوين، لطالما أشار مؤيدو المعادن إلى أن المحركات الأساسية من 2025، بما في ذلك عدم اليقين السياسي، ومسار الدولار، والجغرافيا السياسية، وتقييمات الأسهم، لا تزال قائمة بشكل هيكلي على الرغم من التراجع.