في دورة التشفير السابقة في سوق الدب، سقطت مجموعة من شركات رأس المال المخاطر، والمؤسسات، والبورصات.

انفجار FTX، وLuna بقيمة سوقية تقدر بآلاف المليارات مباشرة إلى الصفر.
الكثير من المؤسسات التي كانت تبدو في ذلك الوقت رائعة، اكتشفوا في النهاية أن كل شيء يعتمد على الرافعة المالية، والائتمان، والفقاعات.
في هذه الجولة، أعتقد أن الأمر سينتقل على الأرجح إلى تلك الشركات التي تتبع الموضة وتشتري العملات الرقمية، وتعتبر العملات مخزونًا للشركات، والمعروفة باسم شركات DAT.
عندما يكون السوق جيدًا، يتم تغليف الأمر على أنه "ثورة في الميزانية العمومية" أو "رواية جديدة لمخزون الشركة" أو "لا نبيع العملات أبدًا".
يبدو أن كل واحدة منها أكثر تطورًا من الأخرى.
عندما ترتفع العملات، يعتقد الجميع أن هذا هو عملية عبقرية، وابتكار مالي، وحقبة جديدة من تخصيص أصول الشركات.
وعندما ينخفض سعر العملات، تبدأ المشكلة.
أفضل ما يمكن أن يتمنى MSTR هو أن يستمر سوق الدب في جمع الأموال، أو أن يستمر في التمديد باستخدام تكاليف فائدة عالية حوالي 12%.
وإلا؟
هل يبيع العملات التي يملكها؟
هل يسدد الديون؟
هل يدفع الفوائد؟
إذا انخفض سعر العملة تحت خط التكلفة، وسدد القرض والفائدة، لكنه يبيع العملات بخسارة.
ماذا يعني ذلك؟
في الجولة السابقة، كانت الانفجارات من نوع FTX، Luna، Three Arrows، وBlockFi، وهي نوع من الرافعة على السلسلة والائتمان المؤسسي.
وفي هذه الجولة، ربما يكون الانفجار من نوع تلك الشركات التي تتنكر كشركات مدرجة وتتبنى رواية DAT.
والمثير أن MSTR وTom وبعض الأسماء الكبيرة الأخرى "الطائر التنين" لا تزال في المقدمة.
وفيما بعد، هناك مجموعة من الشركات الصغيرة التي تتبع الموضة وتتبنى نفس الرواية.
عندما يكون السوق في ارتفاع، يقول الجميع إنهم يغيرون الميزانية العمومية.
وعندما يأتي سوق الدب، قد يكتشفون أن بعض الشركات ليست في الواقع تقوم بالاحتياطيات.
إنها فقط تتبع الموضة، وتبحث عن رواية، لتحفيز سعر أسهمها.
لكن بعض الشركات تتصرف بشكل مفرط...