#分享美股交易赢英伟达股票 إعادة تقييم وول ستريت لتسلا: قيمة الروبوتات تقدر على الأقل بـ20% من القيمة الإجمالية، تريليون دولار، والشراء الآن يعادل هدية مجانية

#分享美股交易赢英伟达股票 إعادة تقييم وول ستريت لتسلا: قيمة الروبوتات تقدر على الأقل بـ20% من القيمة الإجمالية، وتبلغ تريليون دولار، والشراء الآن يعادل هدية مجانية

واحدة من أفضل الاستثمارات في الذكاء الجسدي الآن، قد تكون استثمارك في ماسك. يجب أن تعرف أن فرص دخول المستثمرين غير المؤسساتيين في سوق الذكاء الجسدي لا تزال قليلة جدًا. لكن إذا اشتريت أسهم تسلا الآن، فستحصل على الروبوت (السهم المحتمل) مجانًا. هذا ليس كلامي، بل هو أحدث استنتاجات من قبل البنوك الاستثمارية في وول ستريت بعد تحليل دقيق.

يعتقد المحللون أن أعمال تسلا الحالية، بما في ذلك السيارات الكهربائية، والطاقة المخزنة، وFSD، وRobotaxi، وغيرها، تدعم سعر السهم الحالي — حوالي 400 دولار، لكن هذا الرقم لا يشمل الروبوت. هذا لا يعني أن أعمال روبوتات تسلا لا قيمة لها، بل على العكس، فهم يرون أن هذا النوع من الأعمال التي قد يغير العالم، لا يمكن تقديره بثمن.

توقعات مبدئية من قبل هذه المؤسسة تشير إلى أن تقييم الذكاء الجسدي لتسلا قد يسيطر على 20% من القيمة الإجمالية للشركة على المدى القصير — باستخدام القيمة السوقية، تقدر بحوالي تريليون دولار. لكن على المدى البعيد، قد تكون أكثر قيمة من جميع أعمال تسلا الأخرى مجتمعة.

إعادة تقييم تسلا من قبل وول ستريت
نشرت بنك وول ستريت يُدعى Piper Sandler (بايبر ساندلر) تقرير تقييم حديث لتسلا، وخلص إلى أنه إذا اشتريت أسهم تسلا بسعر يتراوح بين 400 و420 دولار، فذلك يعادل الحصول على مشروع روبوت الإنسان الآلي Optimus (العمود الفقري) مجانًا. لأن الأعمال الحالية لتسلا تساوي بالفعل حوالي 400 دولار للسهم. ماذا يعني ذلك؟ لنفكك الأمر خطوة خطوة.

قام المحلل في بايبر ساندلر، ألكسندر بوتر، ببناء نموذج تفصيلي جدًا. وميزته الأساسية أنه أخذ في الحسبان عوامل غالبًا ما يتجاهلها المحللون الآخرون، مثل التوقعات التفصيلية لأعمال تأمين تسلا، وإيرادات أعمال الشحن السريع، وأول مرة أخذ في الحسبان خطة رواتب الرئيس التنفيذي لعام 2025. وفقًا لهذا النموذج، قسم بوتر أعمال تسلا إلى 17 خط إنتاج مستقل، وقيم كل منها باستخدام نموذج خصم التدفقات النقدية، ثم جمعها معًا. النتيجة النهائية أن القيمة التقديرية للأعمال الأساسية — بما في ذلك السيارات الكهربائية، والطاقة المخزنة، وبرمجيات FSD، والتأمين، وشبكة الشحن، وRobotaxi — تقدر بحوالي 400 دولار للسهم. لاحظ أن في هذا التقييم، لم يُعطَ أي قيمة لروبوت الإنسان Optimus و"الخدمة القائمة على الاستنتاج" (Inference-as-a-Service) المقابلة له.

قال بوتر: "كل سهم بقيمة 400 دولار، نعتقد أن المستثمرين يمكنهم 'مجانيًا' شراء Optimus." وسعر إغلاق تسلا الأخير في السوق الأمريكية حوالي 420 دولار، وهو أعلى بقليل من 400 دولار، مما يعني أن السوق يقدر الأعمال الحالية بشكل معقول. هذا يشبه أن تشتري سلعة بقيمة 400 دولار، وتكون قيمة السلعة ذاتها 400 دولار. وفي الوقت نفسه، يضيف البائع هدية مستقبلية قد تكون ذات قيمة كبيرة، لكنها لا تزال في مرحلة البحث والتطوير — وهي روبوت Optimus هنا. هذه الهدية قد لا يُعرف قيمتها الآن، لكنك لم تدفع مقابلها أكثر. ومع ذلك، هذا لا يعني أن الروبوت لا قيمة له. بل على العكس، ربما المحللون لا يستطيعون تحديد قيمته بدقة الآن.

كشف بوتر أن السبب هو أن روبوتات الذكاء الجسدي لا تزال في مراحلها المبكرة، وتقييم هذا المنتج الذي قد يعيد تشكيل الاقتصاد وسوق العمل أمر في غاية الصعوبة.

بالإضافة إلى ذلك، توقعات المحللين لإيرادات وأرباح تسلا لعامي 2026 و2027 أقل من التوقعات العامة للسوق، بسبب توقف إنتاج موديل X/S، وانخفاض تسليمات السيارات، وتقليل إيرادات الاعتمادات التنظيمية. لكن بوتر يعتقد أن هذا الانخفاض غير مهم، وأن الأرباح القصيرة الأجل التي قد تكون أقل من التوقعات لن تؤثر بشكل دائم على سعر السهم، لأن اهتمام المستثمرين قد تحول — فالقيمة المستقبلية لتسلا ستأتي بشكل أكبر من نمو البرمجيات أو الذكاء الاصطناعي مثل FSD، وRobotaxi، وOptimus.

لكن، كمرجع، قدم التقرير سعرًا مبدئيًا، يخصص 100 دولار من القيمة المستقبلية غير المضمنة لأعمال Optimus وغيرها، وهو ما يمثل حوالي 20% من القيمة الإجمالية لتسلا… وربما أكثر. إذا استخدمنا القيمة السوقية، فإن مشروع الروبوت هذا يقدر بحوالي 3756 مليار دولار، أي حوالي 25,544 مليار يوان صيني — أكثر من 2 تريليون يوان.

لكن المحللين يرون أن هذا التخصيص متحفظ جدًا، وأن إمكانيات الروبوت الحقيقية قد تكون أكبر. وفقًا لتوقعات بوتر، فإن Optimus وخدمة الاستنتاج قد يكونان في المستقبل أكثر قيمة من جميع أعمال تسلا مجتمعة. إذن، أين وصل مشروع الروبوت الذي يُقال إنه "أكثر قيمة من جميع الأعمال"؟

أين وصل مشروع روبوت تسلا الإنسان الآلي؟
تم الكشف عن مشروع روبوت تسلا Optimus لأول مرة في يوم الذكاء الاصطناعي في تسلا عام 2021. في ذلك الوقت، ربما لم يتوقع أحد أن يتجاوز توقعات ماسك حول Optimus السيارات بكثير. وفقًا لخطط ماسك الحالية، سيكون عدد الروبوتات البشرية أكثر من البشر، ليصل إلى مئات المليارات، وتصبح جزءًا أساسيًا من المنازل. بعد سنوات من التكرار، وصل Optimus إلى الجيل الثالث، وأخيرًا اقترب من الإنتاج الكمي هذا العام. على الرغم من أن الإصدار V3 لم يُعرض علنًا بعد، إلا أن الإصدار V2.5 السابق استطاع الوقوف بثبات، والرقص لمدة ساعتين، وظهرت تسلا في عرض المصنع روبوتات Optimus تقوم بمهام بسيطة مثل فرز البطاريات. وفقًا لما كشفه ماسك سابقًا، من المتوقع أن يبدأ الإنتاج الكمي لـ Optimus V3 في يوليو أو أغسطس من هذا العام، مع اعتماد تصميم يد حديث، ومن المتوقع أن يُستخدم في تطبيقات خارجية بحلول 2027. لضمان نجاح الإنتاج، قامت تسلا بتوقف إنتاج موديل S وX، وتحويل مصنعها في فريمونت بكاليفورنيا إلى خط إنتاج لـ Optimus، مع قدرة إنتاج سنوية تصل إلى مليون وحدة. وخطط ماسك تتجاوز ذلك، حيث أن مصنع تكساس العملاق يُخصص مبنى خاصًا لـ Optimus، بهدف إنتاج 10 ملايين وحدة سنويًا. وحتى الآن، يخطط ماسك لإنتاج الجيل الرابع والخامس من Optimus، حيث يهدف الجيل V4 إلى إنتاج مئات الملايين سنويًا، وV5 إلى 50 مليونًا إلى 100 مليون. لكن قبل أن يحدث ذلك، تواجه عملية الإنتاج تحديات هندسية كبيرة، حيث تحتوي كل وحدة من Optimus على حوالي 10,000 قطعة فريدة، ومعظمها لم يُنتج بكميات كبيرة من قبل. على سبيل المثال، أحد المكونات الأساسية في المحرك هو "الكرة الكوكبية اللولبية"، عمرها الافتراضي حوالي سنة واحدة، بينما المعيار الصناعي هو أكثر من 5 سنوات.

في بداية 2026، اعترف ماسك شخصيًا بكلمة مهمة جدًا: لا يوجد روبوت واحد في مصنع تسلا يقوم بعمل مفيد حتى الآن. ومع ذلك، يصر ماسك على أن Optimus هو أكبر منتج، وحتى أنه توقف عن إنتاج السيارات الفاخرة، وبدأ في تحويل خطوط الإنتاج — وهو إشارة واضحة على أن تسلا تتجه بشكل كامل من "صانع معدات" إلى "شركة ذكاء اصطناعي في العالم المادي". في رأي ماسك، أن مساحة إنتاج 30,000 سيارة يمكن أن تُستخدم لإنتاج روبوتات، سيكون لها قيمة أعلى بكثير.

بعد انتشار الروبوتات البشرية، ستتوسع بشكل كبير المنتجات والخدمات في السوق، مما يقود البشرية إلى "عصر الوفرة". وتوقع أن أداء Optimus في مجالات معينة، مثل الجراحة، قد يتجاوز أفضل البشر في المستقبل. ومع ذلك، قد يكون هناك دوافع شخصية وراء دفع ماسك بقوة نحو تطوير Optimus — مرتبته التي تبلغ تريليون دولار مرتبطة بالروبوت. في العام الماضي، وضعت تسلا خطة رواتب جديدة لماسك، بقيمة محتملة تصل إلى تريليون دولار. تتطلب الخطة أن يحقق ماسك مهامًا صارمة على مدى 12 مرحلة، منها إنتاج مليون روبوت بشري. حتى الآن، لم يتحقق أي من معايير القيمة السوقية أو الأداء التشغيلي، وعلى الرغم من أن رقم راتب ماسك لعام 2025 قد يصل إلى 158 مليار دولار (حسب القيمة السوقية)، إلا أن المبلغ الحقيقي الذي حصل عليه هو صفر. هذا يعني أنه لا يمكنه أن يتلقى راتبًا كمدير تنفيذي تقليدي، ويجب أن يدفع نحو تحقيق الإنتاج والتسويق الفعلي لـ Optimus، ليحقق رقم الـ "مليون" ويستطيع الحصول على مكافأته، مع مصالح الروبوت والمؤسس مرتبطة بشكل كامل — وهو ما يريده مساهمو تسلا. وأكد المحللون أن التوقعات الإيجابية حول الروبوت تعتمد بشكل كامل على قدرة تسلا وماسك على التنفيذ. لكن، على أي حال، فإن هذا التقرير يوفر مرجعًا قيّمًا للشركات التي تتبع مسار تسلا.

شركات محلية مثل Xpeng، Li Auto، Chery وغيرها، كلها تحاول على طريق "السيارات كأساس، والروبوتات كمستقبل".

شركة Xpeng، التي تعتبر الأكثر جرأة وتشبّه تسلا، بدأت تُقيّم باستخدام "طريقة التقييم الجزئي". في نوفمبر الماضي، قدّرت Morgan Stanley قيمة Xpeng الإجمالية بـ 368 مليار يوان، مع أكثر من 80% من القيمة في أعمال السيارات، وقرابة 900 مليار يوان من إيرادات القيادة الذاتية والروبوتات وغيرها من الأعمال الجديدة. قصص الاعتماد على الروبوتات لزيادة التقييم تتكرر، وربما تثبت أن السوق استثمرت بجدية، وأصبحت تؤمن أن اللاعب الذي يشارك في المستقبل، يجب أن يروي قصته من خلال قصة الذكاء الاصطناعي في العالم المادي. $TSLA