قاعدة غير معروفة بنسبة 1250٪ قد تمنع البنوك الأمريكية من الوصول إلى البيتكوين

مجموعة من أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين تحذر منظمي البنوك الأمريكيين من أن قاعدة رأس مال غير معروفة يمكن أن تمنع فعليًا البنوك من التعامل مع البيتكوين، حتى مع تحرك الكونغرس لمنح الشركات المالية التقليدية دورًا أكبر في أسواق الأصول الرقمية.

في رسالة بتاريخ 27 مايو إلى نائبة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي للمراقبة ميشيل بويمان، ورئيس FDIC ترافيس هيل، والمراقب للبنك المركزي جوناثان جولد، حث ستة أعضاء مجلس الشيوخ الوكالات على بناء إطار رأس مال جديد لنشاطات الأصول الرقمية على الميزانية.

هدفهم هو وزن المخاطر بنسبة 1250% الخاص بمخاطر الأصول مثل البيتكوين، والذي يجادلون بأنه يعمل كحظر فعلي على احتفاظ البنوك بالعملات المشفرة.

وزن المخاطر بنسبة 1250% مضروبًا في الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال البالغ 8% يساوي تخصيص رأس مال بنسبة 100%، مما يعني أن بنكًا يحتفظ بـ 100 مليون دولار من البيتكوين يحتاج إلى رأس مال لا يقل عن 100 مليون دولار ضده.

بالنسبة للبنوك التي تتمكن من تحقيق أهداف CET1 الداخلية فوق الحد الأدنى التنظيمي، يزداد العبء أكثر. بنك يهدف إلى رأس مال داخلي بنسبة 12% سيحتاج إلى 150 مليون دولار من رأس المال لنفس التعرض البالغ 100 مليون دولار، مما يتطلب أرباحًا صافية سنوية تقارب 18 مليون دولار لتجاوز عائق العائد على حقوق الملكية بنسبة 12%.

الأنشطة العادية للحفظ، والتداول، أو اقتصاديات خدمة العملاء نادرًا ما تولد عوائد عند هذا الحد، مما يترك بنكًا مخولًا قانونيًا لاحتفاظ البيتكوين ولكنه غير قادر ماليًا على تبريره.

يظهر مخطط الأعمدة أن وزن المخاطر بنسبة 1250% الخاص ببازل يجبر تعرض البيتكوين بقيمة 100 مليون دولار على الحاجة إلى رأس مال يتراوح بين 100 مليون و150 مليون دولار.## لماذا يحدث ذلك الآن

قدم مجلس الشيوخ لجنة البنوك قانون CLARITY في 14 مايو بأغلبية 15-9، وأرسله إلى جلسة مجلس الشيوخ.

إذا تم تمريره، فسيمنح القانون للبنوك دورًا قانونيًا أوضح في أسواق الأصول الرقمية، لكن أعضاء مجلس الشيوخ يجادلون بأن الإذن التشريعي بدون كفاءة رأس مال يترك البنوك حاملة إذنًا لا يمكنها استخدامه. يمكن أن يكون البنك مخولًا قانونيًا لاحتفاظ البيتكوين ومع ذلك يُمنع من ذلك هيكليًا بواسطة رسم رأس مال يجعل الموقف غير اقتصادي قبل أول عملية تداول.

كل من المنظمين الثلاثة الذين يتناولهم الخطاب قد تحركوا نحو التسامح مع العملات المشفرة منذ أوائل 2025.

أكدت OCC في مارس 2025 أن البنوك الوطنية يمكن أن تشارك في حفظ العملات المشفرة، وأنشطة العملات المستقرة، ووظائف الدفع عبر دفتر الأستاذ الموزع، مع إزالة شرط عدم الاعتراض الإشرافي السابق.

تبعها FDIC في نفس الشهر، وألغى شرط الإشعار الخاص به، وسمح للمؤسسات الخاضعة لإشراف FDIC بممارسة أنشطة العملات المشفرة المسموح بها دون موافقة مسبقة.

سحب مجلس الاحتياطي الفيدرالي إرشاداته حول الأصول المشفرة ورموز الدولار في أبريل 2025، وقدمها كدعم للابتكار.

فتحت جميع الوكالات الثلاث الباب أمام أنشطة العملات المشفرة وتركت مسألة رأس مال البيتكوين دون معالجة.
وجد أعضاء مجلس الشيوخ أقوى نقطة حججية لهم في سؤال وجواب بين الوكالات في مارس 2026 حول الأوراق المالية المُرمّزة.

| المنظم | خطوة مؤخرًا ودية للعملات المشفرة | ما سمحت أو سهلت | ما لا يزال غير محسوم | | --- | --- | --- | --- | | OCC | إرشادات مارس 2025 | حفظ العملات المشفرة، أنشطة العملات المستقرة، مدفوعات دفتر الأستاذ الموزع؛ أزالت شرط عدم الاعتراض | المعالجة الرأسمالية للبيتكوين المحتفظ به من قبل البنوك | | FDIC | إرشادات مارس 2025 | أنشطة العملات المشفرة المسموح بها بدون موافقة مسبقة من FDIC | المعالجة الرأسمالية للتعرض المباشر للعملات المشفرة | | Fed | سحب أبريل 2025 | سحب إرشادات العملات المشفرة ورموز الدولار السابقة | المعالجة الرأسمالية للبيتكوين على الميزانية | | Fed / FDIC / OCC | سؤال وجواب مارس 2026 | الأوراق المالية المُرمّزة تُعامل بشكل عام مثل الأوراق المالية الأساسية | هل تنطبق تلك المنطق على الأصول المشفرة الأصلية؟ |

أكدت الإرشادات المشتركة من Fed وFDIC وOCC أن الأوراق المالية المُرمّزة المؤهلة يجب أن تتلقى بشكل عام نفس المعاملة الرأسمالية مثل نظيراتها غير المُرمّزة، وأن التقنية المستخدمة لتسجيل أو نقل الملكية لا ينبغي أن تحدد تخصيص رأس المال.

إذا عُدّ البيتكوين المُرمّز كأنه سند خزانة لأنه يخضع لنفس ملف المخاطر، فيجب أن يمتد المنطق إلى البيتكوين، وأن تكون تقلبات الأصل ومخاطر التشغيل قابلة للقياس ويمكن أن تدعم إطارًا منسقًا.

تغطي إرشادات مارس 2026 الأوراق المالية المُرمّزة المؤهلة، ويضغط أعضاء مجلس الشيوخ على المنظمين لنقل نفس المنطق المحايد تقنيًا إلى الأصول الرقمية الأصلية.

الحالة الاحترازية للقانون

ذكر البيان المشترك لـ Fed وFDIC وOCC لعام 2023 مخاطر تقلب الأسعار، وعدم اليقين القانوني بشأن حقوق الحفظ والملكية، والعدوى من فشل البورصات والأطراف المقابلة، وضعف الحوكمة في شبكات العملات المشفرة، والمخاطر التشغيلية المرتبطة بالبنية التحتية المفتوحة أو اللامركزية.

تم بناء معيار بازل حول تلك المخاطر بعد انهيار العملات المشفرة في 2022 الذي كشف كيف يمكن أن تنتشر الخسائر بسرعة إلى المؤسسات المترابطة.

رسم رأس مال مقابل دولار يعكس حكمًا حقيقيًا بأن ملف مخاطر البيتكوين لا يشبه الأصول التي تملأ جداول ميزانية البنوك التقليدية.

تجادل أعضاء مجلس الشيوخ بأن مخاطر التقلب، وتعقيد الحفظ، والتعرض التشغيلي يمكن قياسها، وأن إطار رأس مال منسق يمكن أن يعالجها دون الحاجة إلى رأس مال يساوي أو يتجاوز التعرض نفسه.

وافق لجنة بازل في نوفمبر 2025 على تسريع مراجعة مستهدفة لعناصر من معيار الأصول المشفرة، وأبلغت عن تقدم في تلك المراجعة في فبراير 2026.

قال رئيس بازل إريك ثديين إن قواعد العملات المشفرة العالمية للبنوك بحاجة إلى إعادة صياغة بعد أن رفضت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة تنفيذ الإطار الحالي.

كتب تحالف من مجموعات صناعة التمويل الكبرى إلى بازل في أغسطس 2025، مجادلين بأن المعيار سيجعل مشاركة البنوك ذات المعنى غير اقتصادية، وطلبوا إيقافًا ومراجعات.

يضغط أعضاء مجلس الشيوخ على المنظمين الأمريكيين للتحرك في وقت تتعرض فيه الهيكلية الدولية التي تدعم معاملة 1250% للمراجعة المفتوحة.

مساران من هنا

إذا استجاب المنظمون باقتراح إطار منسق للأصول الرقمية السائلة بدلاً من الوزن الشامل لبازل، فإن رأس المال المطلوب على تعرض بقيمة 100 مليون دولار من البيتكوين قد ينخفض من النطاق الحالي 100-150 مليون دولار إلى شيء أقرب إلى 8-36 مليون دولار تحت نطاق وزن مخاطر 100%-300% وأهداف رأس مال قياسية.

| السيناريو | المعاملة الرأسمالية | دور البنك في العملات المشفرة | التأثير المحتمل على السوق | | --- | --- | --- | --- | | إطار منسق | نطاق وزن مخاطر 100%-300%; رأس مال 8 ملايين إلى ### | يمكن للبنوك الاحتفاظ بالمخزون، دعم صناعة السوق، الحفظ، الوساطة الرئيسية والمنتجات المهيكلة | سيولة مؤسسية أكثر؛ فروقات أضيق؛ البنوك تصبح مشاركين في الميزانية | | بقاء قاعدة بازل | وزن مخاطر 1250%; رأس مال 100 مليون دولار إلى $36M | تقدم البنوك بشكل رئيسي الحفظ، التسوية والخدمات، مع تجنب التعرض المباشر للبيتكوين | يظل الوصول إلى البيتكوين من خلال الصناديق المتداولة، غير البنوك والأماكن الخارجية |

عند هذا المستوى، تصبح أنشطة صناعة السوق، الحفظ، الوساطة الرئيسية، والمنتجات المهيكلة للعملات المشفرة ممكنة. تتحسن السيولة المؤسسية، وتضيق الفروقات، وتتحول البنوك من مقدمي خدمات إلى مشاركين في الميزانية.

إذا استمر المنظمون في اعتبار معاملة 1250% المعيار العملي للتعرض على الميزانية الأصلية للعملات المشفرة الأصلية مع فتح مسارات أخرى، ستستمر البنوك في تقديم الحفظ والتسوية، بينما يظل التعرض المباشر للبيتكوين مع غير البنوك والأغلفة الصناديقية.

شهدت صناديق البيتكوين المتداولة في السوق الأمريكية تدفقات خارجة تقارب 4.4 مليار دولار حتى 15 مايو إلى 3 يونيو، مما يظهر أن الوصول المؤسسي للبيتكوين قد تم توجيهه حول جداول ميزانية البنوك.

سيتعزز هذا المسار إذا بقيت قاعدة رأس المال كما هي.

ويثير الخطاب أيضًا التكلفة السياسية للجمود، خاصة وأن الكونغرس يكتب بنشاط قواعد هيكل السوق التي ستنظم مشاركة البنوك في الأصول الرقمية خلال العقد القادم، وأن الإذن القانوني لاحتفاظ البيتكوين لا معنى له إذا جعل رسم رأس المال المطلوب القيام بذلك الموقف غير اقتصادي من اليوم الأول الذي يُدرج فيه على الميزانية.