#قرار اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يونيو: هل ستظل على حالها؟

الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير: يتوقع السوق بشكل عام أن يظل مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماعه في 16-17 يونيو على سعر فائدة بين 3.50% و3.75%.

الظهور الأول للرئيس الجديد: سيكون هذا أول اجتماع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي برئاسة كيفن وورش (Kevin Warsh) بعد توليه المنصب.

إصلاح إطار التواصل: يخطط وورش في هذا الاجتماع وفي الاجتماعات اللاحقة لبدء إصلاح آلية التواصل، بما في ذلك احتمال إلغاء "مخطط النقاط" (رفض تقديم توقعات شخصية لمعدلات الفائدة)، وحذف عبارة "ميل التيسير" التي تشير إلى الاتجاه المستقبلي في بيان السياسة.

ثانياً، البيانات الاقتصادية الكلية ومنطق السياسة: التضخم المرتفع والوظائف القوية

التضخم مرتفع بشكل غير مسبوق: ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في أبريل بنسبة 3.8% على أساس سنوي، مسجلاً أكبر ارتفاع منذ بداية 2023. عوامل متعددة مثل تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، وتوجيه الرسوم الجمركية، وطفرة استثمار الذكاء الاصطناعي، أدت إلى استمرار التضخم فوق هدف 2%.

الوظائف تظهر مرونة: بلغ عدد الوظائف غير الزراعية الجديدة في مايو 172 ألف وظيفة، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 85 ألف وظيفة، وتم تعديل بيانات الشهرين السابقين بشكل كبير. وظل معدل البطالة عند مستوى منخفض قدره 4.3%، ولم تظهر سوق العمل علامات واضحة على التوتر أو الضعف.

تأثير الذكاء الاصطناعي على الاقتصاد الكلي: أشار مسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي (مثل دالي) إلى أن الذكاء الاصطناعي لم يرفع أو يخفض التضخم حاليًا، وتأثيره على السياسة النقدية محدود على المدى القصير، وأن تأثير زيادة الإنتاجية لا يزال في انتظار التحقق.

ثالثاً، انعكاس توقعات السوق: فشل توقعات خفض الفائدة، وارتفاع احتمالية رفعها

تحول جماعي في وول ستريت: أصبحت بيانات الوظائف القوية آخر عود قش ينهار توقعات خفض الفائدة. باستثناء بعض المؤسسات مثل بنك تشاينا، تخلت المؤسسات المالية الكبرى في وول ستريت عن توقعات خفض الفائدة في 2026.

تسعير السوق لرفع الفائدة: سوق مقايضة الفائدة قد قام بتسعير رفع الفائدة مرة واحدة على الأقل خلال العام، مع إدراج احتمالية رفع 25 نقطة أساس في ديسمبر بشكل كامل، واحتمالية رفع في أكتوبر حوالي 60%.

تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي "المنتصرة": العديد من المسؤولين الذين يملكون حق التصويت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (مثل شميت وهامارك) أكدوا أن التضخم هو الخطر الأول الحالي. وإذا استمر التضخم في الارتفاع، فإن إعادة رفع الفائدة أصبحت خيارًا رسميًا على الطاولة.

رابعاً، النقاط الرئيسية لاجتماع يونيو والمتغيرات الخارجية

عبارات بيان السياسة: سيراقب السوق ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيحذف تمامًا عبارة "ميل التيسير" التي كانت تشير سابقًا إلى احتمال التخفيف في السياسات المستقبلية.

تعديلات مخطط النقاط: التركيز على ما إذا كان سيتم إزالة توقعات خفض الفائدة في 2026، أو حتى البدء في الإشارة إلى احتمالية رفع الفائدة.

الجغرافيا السياسية والطاقة: الوضع في الشرق الأوسط (الصراع بين الولايات المتحدة وإيران) واتجاه أسعار النفط هما المتغيران الخارجيان الأساسيان اللذان يحددان مسار السياسة المستقبلية. إذا انخفض سعر النفط، قد تتراجع توقعات خفض الفائدة؛ وإذا خرج التضخم عن السيطرة، ستضطر الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة.