#比特币ETF单日净流出7272枚 بعد 4 أشهر، عاد البيتكوين مرة أخرى إلى علامة الستة أرقام، ويبحث الشبكة بأكملها عن السبب

1
في أوائل فبراير من هذا العام، لامس البيتكوين مؤقتًا $60k ثم ارتد. ماذا سيحدث هذه المرة؟
في الشهرين الماضيين، كان سوق الأسهم الأمريكي شرسًا، مع جذب الذكاء الاصطناعي وقطاعات التكنولوجيا اهتمام العالم.
البيتكوين الآن محفوف بالمخاطر جدًا؛ مستوى 64,000 تم تقليصه إلى النصف من أعلى مستوى له على الإطلاق.
خلال أكثر من شهرين من الارتفاع السريع لمؤشر ناسداك، ظل البيتكوين يتحرك بشكل جانبي، وفي اليومين الماضيين، انخفض مباشرة، وسقط بسرعة تحت 65,000 نقطة.
بعد شهور من الصمت، فجأة، "اقتحم" هذا المشهد بطريقة غير متوقعة.
السبب في الانخفاض الحاد ليس عاملًا واحدًا فقط، بل تفاعل عدة عوامل:
1 المؤسسات ETF تتراجع بشكل جماعي
شهد صندوق البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة تدفقًا خارجيًا صافياً أسبوعيًا يصل إلى 3.4 مليار دولار في أسبوع يونيو، وهو أكبر سحب أسبوعي منذ إطلاقه، بمشاركة بلاك روك، فيديليتي، جرايسكيل، وغيرهم.
من منتصف مايو، استمر التدفق الخارجي لمدة 11 يوم تداول متتالي، وهو أطول سلسلة منذ إطلاق ETF.
وفي مايو وحده، بلغ التدفق الخارجي الصافي 2.4 مليار دولار، مما جعله أسوأ شهر في العام.
2 يبيع سايلور العملات، وتنهار معتقدات "HODL فقط"
باع MicroStrategy حوالي 32 بيتكوين في نهاية مايو، وهو أول بيع منذ ما يقرب من خمس سنوات، لاستخدامه في دفع أرباح الأسهم الممتازة.
على الرغم من أن 32 بيتكوين تمثل جزءًا صغيرًا مقارنة بحيازة تزيد عن 80 ألف بيتكوين، إلا أن "دلالة الإشارة" تتجاوز بكثير التأثير الفعلي.
3 الضغوط الاقتصادية والجيوسياسية
أشعلت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل من جديد، مما زاد الطلب على الأصول الآمنة التقليدية، بينما سوق العملات المشفرة أيضًا تحت ضغط.
بالإضافة إلى ذلك، توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سقطت مرة أخرى، مع ارتفاع عوائد الخزانة، مما يضغط على الأصول عالية المخاطر.
4 تضخيم عمليات التصفية بالرافعة المالية يعمق الانخفاض، محدثًا "دوامة الموت" في أسواق العقود الآجلة والمباشرة
تم تصفية أكثر من 1.8 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية قسرًا خلال 24 ساعة، وهو الأكبر منذ فبراير من هذا العام، مما زاد من تسريع الانخفاض.
2
بعد مراقبة البيتكوين لفترة طويلة، في كل مرة يحدث انخفاض كبير أو ارتفاع، حتى الكلاب العابرة لا تستطيع إلا أن تتسلل من خلال فتحة الباب للبحث عن السبب.
الجميع يقول إن هذه المرة مختلفة. انتظر حتى تمر الدورة — يبدو أنها دائمًا نفس الشيء.
1 بمجرد أن يبدأ الاتجاه الهابط، من السهل على السوق أن ترى أوروبا والولايات المتحدة تضرب أولاً، ثم آسيا. وعلى العكس، ينطبق الشيء نفسه على الارتفاعات.
إذا لم يكن هناك دعم قوي بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية، غالبًا ما تفتح آسيا بانخفاض أو حركة جانبية، مع انتقال المشاعر بشكل مباشر جدًا.
حاليًا، مؤشر الخوف والجشع عند 23، في منطقة الخوف الشديد، لذا فإن الزخم لانتعاش آسيا محدود.
المستوى الرئيسي الآن هو 60 ألف دولار؛ السوق يراقب هذا الخط بشكل عام.
إذا صمد، فهذه موجة تصحيح عميقة؛ وإذا لم يصمد، فربما يكون هناك المزيد.
2 الأصول عالية المخاطر تميل إلى أن يكون لها خاصية: بمجرد كسر مستوى دعم أو مقاومة، تميل إلى الاستمرار في الانخفاض أو الارتفاع.
هذا في الأساس نبوءة تحقق ذاتها في السوق.
في البداية، لا تحمل هذه المستويات السعرية أهمية مادية، ولكن إذا آمن بها عدد كافٍ من الناس، فإنها تصبح ذات معنى.
عندما يكسر السعر الدعم، قد تت-trigger عدة قوى في وقت واحد:
أولاً، تتجمع أوامر وقف الخسارة حول هذه المستويات. يضع العديد من المتداولين أوامر وقف الخسارة أسفل الدعم؛ بمجرد كسره، تتفعّل هذه الأوامر، ويضغط البيع على السعر ليتراجع أكثر.
ثانيًا، تتسلسل عمليات التصفية بالرافعة المالية. يُجبر المتداولون الذين يستخدمون الرافعة على الخروج بمجرد كسر المستوى، ويؤدي البيع الناتج إلى دفع الأسعار أدنى، مما يطلق المزيد من عمليات التصفية في دوامة الموت.
يعمل الرابط بين أسواق العقود الآجلة والمباشرة من خلال هذه الآلية.
ثالثًا، تتغير الإشارات النفسية. يرى الحائزون المترددون أن "الدعم تم كسره"، ويفسرون الاتجاه على أنه يتغير، ويخرجون بنشاط.
الذين يأملون في شراء الانخفاض يرون أن المستوى تم كسره ويحتفظون بموقف حذر.
يزداد ضغط البيع، ويقل الشراء، ويتسارع الانخفاض.
إذن، الجزء المثير للاهتمام هو: سواء كانت التحليل الفني صحيحًا أم لا، قد لا يهم؛ المهم هو كم عدد الأشخاص الذين يستخدمونه.
كلما زاد استخدامه، أصبحت هذه المستويات أكثر فاعلية.
يوجد هذا الظاهرة أيضًا في أصول أخرى، وتمثل الإجماع الجماعي أو التوقعات التي توجه سلوك السوق.
3 في كل مرة ينخفض فيها البيتكوين هكذا، يقول أحدهم إنه سينخفض إلى 30,000 دولار أو حتى صفر، لكنه لا يحدث أبدًا.
كل توقع فشل "الصفر" هو في حد ذاته قطعة من المعلومات.
الأصل الذي لا يوجد لديه قيمة حقيقية مدعومة به، سيذهب بالفعل إلى الصفر في حالة الذعر الشديد — سواء في Web2 أو Web3، اختفت العديد من العملات الوهمية ومخططات بونزي بهذه الطريقة.
لكن البيتكوين شهد انخفاضًا بنسبة 80% في 2018، و75% في 2022، وهذه المرة من 120 ألف إلى أكثر من 60 ألف.
كل نبوءة عن "الموت" ثبت خطؤها، وفي كل مرة تظهر أوامر شراء عند مستويات معينة لدعمه.
هناك عدة دعم حقيقي وراء ذلك:
أولاً، الحد الأدنى لتكلفة المعدنين. يتطلب التعدين كهرباء حقيقية وتكاليف أجهزة؛ عندما تنخفض الأسعار إلى مستويات يُغلق عندها المعدنون بشكل جماعي، ينكمش العرض تلقائيًا — وهو مرساة مادية للقاع.
ثانيًا، تتصلب بنية الحائزين. كل انهيار كبير يغسل المضاربين، ويترك المؤمنين.
تُظهر بيانات السلسلة أن نسبة الحائزين على المدى الطويل تزداد خلال فترات السوق الهابطة، مع تركز الحصص بشكل متزايد في من لن يبيعوا.
ثالثًا، تتجذر الروايات. بعد موافقة ETF، تبيع بلاك روك منتجات البيتكوين، وتقلصت رواية "الصفر" لأن المصالح المؤسسية الحقيقية تدعم فئة الأصول هذه.
الفشل المتكرر في الوصول إلى الصفر يعد دليلاً على القيمة؛ إنه ليس تحيز الناجيين بل آلية تصفية قيد العمل.
بالطبع، 30,000 دولار أو $40k ليس مستحيلًا؛ فكل مرة يُطلق فيها على الرواية "الصفر"، تتضاءل مصداقيتها.
4 عندما ينخفض البيتكوين، لا تعرف لماذا ينخفض؛ وعندما يرتفع، لا تعرف لماذا يرتفع.
الأصول ذات عدم اليقين العالي هذه فريدة من نوعها بالنسبة للبيتكوين.
هذه مسألة فلسفية أبدية بالنسبة للبيتكوين.
لا يمكن إنكار أن "القيمة" الخاصة بالبيتكوين تعتمد تمامًا على الإجماع — لا أرباح، لا توزيعات أرباح، لا تدفقات نقدية؛ من الأساس، هي ذات قيمة فقط لأن الجميع يعتقد أنها كذلك.
يتبع الذهب نفس المنطق، لكنه تراكم على مدى آلاف السنين من الإجماع.
البيتكوين عمره أقل من عقد من الزمن، والإجماع لا يزال يُبنى.
إذا تزعزع ثقة السوق، يمكن أن تكون انخفاضاته أسوأ بكثير من الذهب.
سعر البيتكوين هو مجرد وظيفة للتوقعات والمشاعر — ارتفاعات وانخفاضات مذهلة.
لكن من الجانب الآخر، عدم وجود أرباح دعم يعني أيضًا عدم وجود سقف للأرباح.
نمو القيمة السوقية لشركة نفيديا يعتمد في النهاية على الأرباح الحقيقية.
إذا استمر الإجماع حول البيتكوين في التوسع، نظريًا، لا يوجد سقف —
الارتفاع يعتمد على الإجماع، والانخفاض يعتمد على الإجماع.
المخاطر العالية والتقلبات العالية هي ثمن امتلاك البيتكوين، وأيضًا الفرصة.