يصبح موج استثمار الذكاء الاصطناعي نفسه أحد المحركات الهيكلية للتضخم — حيث أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بوضوح إلى أن الزيادة في الطلب الناتجة عن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تغير بشكل جوهري آلية تحديد الأسعار. إن الإنفاق على رأس المال للحوسبة يدفع بدوره توقعات ارتفاع الفائدة، وتواجه أسهم التكنولوجيا معضلة "إشعال النار بنفسها، وطبخ نفسها".

لكن من الصعب جدًا زعزعة الأساسيات قصيرة المدى لشركة إنفيديا. فقد أكد تيسناتك في اجتماع المساهمين أن طلبات شرائح الذكاء الاصطناعي "لن تلبي خلال السنوات القادمة"، مع الحفاظ على توجيه نمو الإيرادات بالدولار الأمريكي بنسبة تزيد على 30% سنويًا حتى عام 2026. وتتوقع TrendForce أن تمثل سلسلة Blackwell حوالي 71% من شحنات وحدات معالجة الرسوميات عالية الأداء من إنفيديا بحلول 2026. الطلب لا يزال قويًا، فقط سلسلة Rubin تواجه مخاطر تأجيل بسبب اعتماد HBM4 وضبط التبريد، ويجب على Blackwell أن يظل الدعامة الأساسية على المدى القصير.

على المدى المتوسط والطويل، يتجه طلب الحوسبة للذكاء الاصطناعي من "التدريب" إلى "الاستنتاج + الوكيل"، حيث ستدخل استهلاك الرموز في مرحلة نمو أسي. طالما أن هذا المنطق الأساسي لا يتغير، فإن نمو إنفيديا لن يتأثر بسهولة بالتقلبات الكلية.