55 تيرابايت تتحول إلى 28 تيرابايت؟ الشائعات والذعر وراء تقليل ذاكرة Rubin إلى النصف

كتابة: دراسة توجهات السوق

في فجر 4 يونيو، أصدرت مؤسسة الأبحاث المستقلة الأكثر تأثيرًا في صناعة أشباه الموصلات SemiAnalysis تقريرًا صباحيًا.

المعلومة الأساسية كانت جملة واحدة فقط: سعة ذاكرة SOCAMM DRAM في كل رف من Vera Rubin NVL72، قد تنخفض من التوقعات السابقة حوالي 55 تيرابايت إلى حوالي 28 تيرابايت. معظم أنظمة Rubin ستستخدم وحدات SOCAMM بسعة 96 جيجابايت، وليس كما كان متوقعًا في السوق سابقًا 192 جيجابايت.

انتشرت الأخبار بسرعة، ورد فعل السوق كان بسيطًا وقاسيًا: تقليل طلب الذاكرة إلى النصف، وهو خبر سلبي لشركة Micron. خلال التداول، انخفض سهم MU بأكثر من 10%، من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1089 دولارًا في اليوم السابق، ليهبط بسرعة إلى 971 دولارًا، مما أدى إلى خسارة سوقية تتجاوز مئات المليارات من الدولارات خلال يوم واحد.

الهلع حقيقي، لكن السؤال هو: هل الاتجاه الذي يثيره هذا الهلع صحيح؟

لنحسب الأمور بوضوح

Vera Rubin NVL72 هو الجيل التالي من الرفوف الرائدة في الذكاء الاصطناعي من نيفيديا. كل رف يحتوي على 72 وحدة GPU من Rubin و36 وحدة CPU من Vera. وحدة GPU تستخدم ذاكرة HBM4 بسعة 288 جيجابايت لكل وحدة، ويبلغ إجمالي سعة الرف حوالي 20.7 تيرابايت، وهذه لم تتغير. التغيير هو في جانب وحدة المعالجة المركزية.

كل وحدة CPU من Vera مزودة بـ8 فتحات SOCAMM، ويمكن لكل فتحة أن تحتوي على وحدة نمطية بسعة مختلفة. المواصفات الرسمية التي أعلنت عنها نيفيديا في CES 2026 تقول: "كل وحدة CPU من Vera تدعم حتى 1.5 تيرابايت من LPDDR5X"، وهو ما يتوافق مع تكوين كامل بثماني وحدات بسعة 192 جيجابايت. أي أن 36 وحدة CPU تعطي حوالي 54 تيرابايت.

في تقرير SemiAnalysis، قالوا إن التكوين الفعلي عند الشحن لن يكون ممتلئًا بشكل كامل. معظم الأنظمة ستستخدم وحدات بسعة 96 جيجابايت، و8×96 جيجابايت = 768 جيجابايت لكل وحدة CPU، و36 وحدة CPU تعطي حوالي 28 تيرابايت.

من 55 تيرابايت إلى 28 تيرابايت، تقل السعة تقريبًا إلى النصف، والعنوان الإعلامي يقول "نصف الطلب على الذاكرة".

لكن الحسابات السوقية أخطأت في متغير رئيسي.

ثغرة منطقية في الهلع

أولًا، SOCAMM هو تصميم بفتحات قابلة للإزالة، وليس ملحومة بشكل دائم.

هذه أدق التفاصيل التقنية التي يُغفل عنها بسهولة في القصة. على عكس وحدات LPDDR الملحومة على اللوحة في GB300 Blackwell Ultra، منصة Vera Rubin تعتمد على وحدات SOCAMM2 القياسية من JEDEC، والتي يمكن استبدالها بسهولة، وتدعم التبديل الحراري، ويمكن ترقيتها لاحقًا. اليوم تستخدم 96 جيجابايت، وغدًا إذا احتاج العميل، يمكن سحب الوحدة واستبدالها بـ192 جيجابايت أو 256 جيجابايت، تمامًا كما يتم استبدال ذاكرة الوصول العشوائي.

في CES 2026، أكد نيفيديا على هذا التصميم بشكل خاص: تم تقليل وقت تجميع الحامل الحاسوبي من ساعتين إلى 5 دقائق. التكوين المعياري، والصيانة، والترقية، كلها من أكبر التطورات المعمارية التي أضافتها Vera Rubin مقارنة بـ Blackwell.

خفض التكوين الابتدائي عند الشحن لا يعني أن الطلب الدائم على الذاكرة قد اختفى. هو أشبه بسياسة "ركب أولًا، وادفع لاحقًا".

ثانيًا، سبب تقليل السعة ليس لأنه غير مطلوب، بل لأنه غير كافٍ.

قال Dylan Patel مؤسس SemiAnalysis على تويتر: "هناك شيء أحبه، وهو أن الأشخاص الذين يعيدون نشر تقريرنا غالبًا ينسون معظم محتواه. هذا يحدث كثيرًا."

تعليقات قراء Digg على الخبر أيضًا توضح الأمر: 77.8% من التعليقات تعتبر أن إعادة نشر العنوان هو انتقاء انتقائي وتضليل.

ما الذي تم تجاهله؟ هو الخلفية.

في عام 2026، يعاني سوق LPDDR5X من ضغط شديد على العرض. في اجتماع Wolfe في نهاية مايو، أوضح Micron أن الطلب على الذاكرة يتجاوز بشكل كبير القدرة على التوريد، ومن المتوقع أن يستمر هذا الوضع بعد 2026. لقد بيعت جميع طاقات إنتاج HBM الخاصة بمicron للسنة المالية 2026، وارتفعت أسعار DRAM بنسبة تزيد على 110%، وبلغت هامش الربح الإجمالي 74%. سامسونج و SK Hynix أيضًا يعملان بكامل طاقتهما ويبيعان كل ما ينتجان.

في هذا السياق، المشكلة التي تواجه نيفيديا ليست أن العملاء لا يريدون المزيد من الذاكرة، بل أنهم لا يستطيعون الحصول على شرائح LPDDR5X الكافية لملء كل فتحة.

خفض التكوين الافتراضي لـ SOCAMM في كل رف هو في الأساس إدارة سلسلة التوريد الهندسية: بدلاً من تأخير تسليم الرفوف بسبب نقص الذاكرة، يتم الشحن بتكوين أقل، بحيث يمكن تشغيل الحوسبة بسرعة.

هذه ليست إشارة على تراجع الطلب، بل على العكس، هي إشارة على أن الطلب يتفوق على العرض.

ثالثًا، تقليل الذاكرة لا يعني تقليل عدد الأرفف.

السوق قام بحساب بسيط: تقليل الذاكرة في كل رف إلى النصف → تقليل الطلب الإجمالي إلى النصف. لكن هناك متغير آخر: حجم الشحنات.

إذا انخفضت سعة SOCAMM من 55 تيرابايت إلى 28 تيرابايت، فإن نيفيديا، في ظل قيود على إمدادات LPDDR5X، يمكنها تركيب المزيد من الأرفف. كانت دفعة من الذاكرة تكفي سابقًا لـ100 رف، الآن تكفي لأكثر من 200 رف.

إجمالي استهلاك LPDDR5X لم يتغير، لكنه تم توزيعه على المزيد من الأرفف. بالنسبة لنيفيديا، هذا خيار عملي لتسريع طرح Rubin في السوق؛ أما بالنسبة لمصنعي الذاكرة، فإجمالي الطلبات قد لا ينخفض.

علاوة على ذلك، مرونة الطلب على ذاكرة وحدة المعالجة المركزية (CPU) كبيرة. ليست كل الأحمال تتطلب 1.5 تيرابايت من LPDDR5X. تدريب النماذج الكبيرة يستهلك الذاكرة، لكن العديد من مهام الاستدلال، خاصة الذكاء الاصطناعي التوكيدي واسترجاع السياق الطويل، يمكن أن يتم عبر NVLink-C2C بشكل مرن بين HBM وLPDDR. بالنسبة لكثير من العملاء، 768 جيجابايت من ذاكرة وحدة المعالجة المركزية تكفي.

فلماذا انخفض سهم ميكرون بنسبة 10%؟

لأن SemiAnalysis كانت فقط ثاني سبب يثير الحمل الزائد.

السبب الأول هو Broadcom. قبل افتتاح السوق الأمريكية في 4 يونيو، أعلنت Broadcom عن نتائج الربع الثاني. الأرقام جيدة: إيرادات 22.19 مليار دولار، بزيادة 48%، وأرباح غير محاسبة (Non-GAAP EPS) بقيمة 2.44 دولار، متفوقة على التوقعات. لكن الرئيس التنفيذي، Chen Fuyang، لم يرفع توقعات إيرادات الذكاء الاصطناعي لعام كامل بقيمة 100 مليار دولار، فاعتبر السوق أن الأداء غير كافٍ. انخفض سهم Broadcom بنسبة 15%، مما أدى إلى تراجع قطاع أشباه الموصلات بأكمله.

لم تكن هناك أخبار سلبية من ميكرون في ذلك اليوم. ذكرت وسائل الإعلام مثل TipRanks و Motley Fool و 24/7 Wall St أن هذا كان تفاعلًا جماعيًا، حيث أن ميكرون، كشركة رئيسية في سلسلة ذاكرة الذكاء الاصطناعي، مرتبطة بشكل وثيق بمشاعر الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وتوجيهات Broadcom أعادت تقييم توقعات صناعة شرائح الذكاء الاصطناعي بأكملها.

انتشر تقرير SemiAnalysis في نفس اليوم، وقدم للمتداولين الذين يبحثون عن أسباب للبيع قصة مثالية: ليس فقط أن معنويات الذكاء الاصطناعي تضعف، بل وأرقام الطلب على الذاكرة تتقلص أيضًا.

شركة ذات قيمة سوقية تريليونية، ارتفعت خلال العام الماضي بنسبة 900%، وحققت أعلى مستوى لها على الإطلاق قبل يوم واحد. في هذا الوضع، أي عنوان سلبي هو محفز لجني الأرباح. الهلع لا يحتاج إلى دقة، فقط إلى مبرر.

تفسير توجه السوق

ثلاثة استنتاجات.

الأول، تقرير SemiAnalysis دقيق في حد ذاته، لكن تفسير السوق له كان خاطئًا. من المحتمل أن يكون التكوين الافتراضي لـ SOCAMM في Rubin NVL72 أقل من الحد الأقصى النظري، وهو نتيجة لواقع سلسلة التوريد ومرونة الطلب لدى العملاء. لكن "خفض التكوين الافتراضي" و"تقلص الطلب على الذاكرة" يفصل بينهما بنية معمارية قابلة للترقية، وواقع صناعة يتجاوز العرض بكثير.

الثاني، المخاطر الأساسية الآن على ميكرون ليست في SOCAMM، بل في HBM4. في فبراير، ذكرت SemiAnalysis أن حصة ميكرون من طلبات HBM4 في منصة Rubin كانت صفرًا، وأن SK Hynix استحوذت على 70%، وسامسونج على 30%. على الرغم من إعلان ميكرون في مارس عن بدء إنتاج HBM4، إلا أن حصتها السوقية المتوقعة لا تتجاوز 18%. بالمقابل، مكانة ميكرون في مجال SOCAMM قوية جدًا: كانت أول شركة تطلق وحدة بسعة 256 جيجابايت من SOCAMM2، وهي شريك رئيسي لنيفيديا في هذا المجال منذ خمس سنوات. انخفاض تكوين SOCAMM لن يؤثر بشكل كبير على ميكرون مقارنة بتأثير تراجع حصة HBM4.

الثالث، طبيعة الانخفاض الحالي هو جني أرباح من شركة ذات قيمة تريليونية بعد أن حققت أعلى مستوى لها على الإطلاق، مع وجود محفزات مستقلة. Broadcom أضافت عاملًا نفسيًا، وSemiAnalysis زودت القصة. تراكب العاملين أدى إلى تراجع سهم ارتفع 9 أضعاف خلال 12 شهرًا بنسبة 10%. من وجهة نظر التداول، هذا لا يُسمى "هلع"، بل هو "تصحيح طبيعي".

ما قاله Dylan Patel في تغريدته صحيح: معظم من يعيدون نشر تقريره، غفلوا عن أهم جزء فيه.

أخطر شيء في استثمار أشباه الموصلات هو أن ترى الاتجاه بشكل خاطئ، وتظن أن العنوان صحيح، لكنك تحسب المعادلة بشكل خاطئ.