أخبار مارس للتمويل، في 4 يونيو، لم يعد العامل الرئيسي الذي يؤثر على أسعار الأصول العالمية هو ما إذا كانت إيران وأمريكا ستشنان حربًا، بل هو ضغط التضخم الجديد الناتج عن موجة الحرب، والرسوم الجمركية، وطفرة استثمار الذكاء الاصطناعي التي تدفع معًا. من خلال أحدث تقرير لكتاب الاحتياطي الفيدرالي ولقاءات المسؤولين، يبدو أن الاقتصاد الأمريكي يظهر ظاهرة "الاقتصاد ذو الوجهين" النموذجية. من ناحية، أضاف التوظيف الخاص في مايو 122 ألف وظيفة، واستمر بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في دفع الإنفاق الرأسمالي، وزادت شركة Alphabet من حجم التمويل إلى 84.75 مليار دولار، وتقترب قيمة شركة SpaceX من 1.8 تريليون دولار، مما يدل على أن استثمارات الشركات والنفقات الرأسمالية التكنولوجية لا تزال قوية؛ من ناحية أخرى، انخفض ثقة المستهلكين إلى أدنى مستوى تاريخي، وبدأت الأجور الحقيقية في الانخفاض، وتراجع استهلاك الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط بشكل واضح، وبدأت الشركات تؤجل بعض خطط الاستثمار، وما يستحق اهتمام السوق حقًا هو تغير هيكل التضخم. حاليًا، ارتفعت التضخم الأساسي في الولايات المتحدة إلى 3.8%، متجاوزة هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ويختلف مصدر التضخم الحالي عن عام 2022. ففي الماضي، كان يأتي بشكل رئيسي من اختناقات سلسلة التوريد والتحفيز المالي، أما الآن، فهو مدفوع بثلاث قوى في آن واحد: الأولى هي تضخم الطاقة. لقد وافقت إيران على تشكيل فريق عمل لمضيق هرمز، وعلى الرغم من استمرار المفاوضات بين إيران وأمريكا، إلا أن المناقشات لم تعد تقتصر على الملف النووي، بل توسعت لتشمل رفع الحصار، واستعادة صادرات النفط، وتجميد الأصول الخارجية، وحقوق إدارة مضيق هرمز، وغيرها من القضايا الأعمق. حتى لو تم التوصل إلى اتفاق في النهاية، بدأت دول الشرق الأوسط في بناء أنظمة نقل بديلة تتجاوز مضيق هرمز على نطاق واسع، مما يدل على أن السوق بدأ في تسعير "مخاطر المخاطر الجيوسياسية طويلة الأمد". الثانية هي تضخم الرسوم الجمركية. اقترحت الولايات المتحدة مؤخرًا فرض رسوم إضافية تتراوح بين 10% و12.5% على 60 اقتصادًا، بما يشمل الصين، اليابان، الهند، كوريا الجنوبية، والاتحاد الأوروبي، من بين الدول الرئيسية في سلاسل التوريد. على الرغم من أن البيت الأبيض حاول تصويرها كإجراءات حماية تجارية، إلا أن التجربة التاريخية تظهر أن الرسوم الجمركية في جوهرها تظل عبئًا ضريبيًا غير مباشر يُفرض على المستوردين والمستهلكين. من التصنيع، والتجزئة، إلى أنظمة اللوجستيات، قد تنتقل التكاليف تدريجيًا إلى أسعار المنتجات النهائية. الثالثة هي تضخم الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. كان السوق يعتقد سابقًا أن الذكاء الاصطناعي سيزيد فقط من الإنتاجية، لكن السوق الرأسمالي الآن يدخل مرحلة أخرى. لا تزال شركات مثل Google وMicrosoft وAmazon وMeta وNVIDIA تستثمر بشكل كبير في مراكز البيانات والبنية التحتية للحوسبة، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الكهرباء، والمعالجات، والخوادم، والأراضي، والبناء بشكل متزامن. وأشار تقرير كتاب الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي أصبحت واحدة من المجالات القليلة التي لا تزال تتوسع. وهذا هو السبب الذي دفع مؤسس صندوق Bridgewater، داليان، لإصدار تحذير. فهو لا ينكر الذكاء الاصطناعي، لكنه يرى أن السوق بدأ يظهر خصائص فقاعة نموذجية. عبر التاريخ، سواء كانت السكك الحديدية، أو الإنترنت، أو السيارات الكهربائية، أو ثورة الذكاء الاصطناعي، فإن التكنولوجيا غالبًا ما تكون حقيقية، لكن التقييمات قد لا تكون معقولة. عندما يبدأ السوق في التحول من "الاستثمار في المستقبل" إلى "التحقق من القدرة على تحقيق الأرباح"، ستبدأ الأموال في التمييز بين من هو الفائز الحقيقي الذي يخلق تدفقات نقدية، ومن يعتمد فقط على القصص لتحقيق تقييمات مرتفعة. ومع ذلك، لا يمكن حاليًا ببساطة تعريف أن الذكاء الاصطناعي قد دخل مرحلة ذروة الفقاعة. تم إنشاء أول صندوق استثمار متداول (ETF) يتجاوز حجمه تريليون دولار، وهو VOO، مما يدل على أن الأموال لم تغادر سوق الأسهم، بل استمرت في التدفق نحو الشركات الكبرى ذات الوزن الثقيل. بعبارة أخرى، السوق الآن يشبه تركيز رأس المال بشكل كبير على عدد قليل من الشركات الرائدة، وليس على فقاعة شاملة على وشك الانفجار. لذلك، بالنسبة للمستثمرين، ما يجب التركيز عليه حقًا هو ما إذا كانت التقييمات قد تجاوزت بشكل كبير القدرة على تحقيق الأرباح، وليس ما إذا كانت الذكاء الاصطناعي سيختفي. من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي، بدأ يتغير الموقف الآن. يعتقد رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ويليامز، أنه لا حاجة لرفع الفائدة على الفور، لكنه لا يرى سببًا لخفضها؛ بينما قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوجان، بشكل مباشر إن هناك احتمالًا لرفع الفائدة مرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام. بالنسبة لتخصيص الأصول، فإن أهم قضية في عام 2026 لم تعد تتعلق بملاحقة موضوعات ساخنة واحدة، بل ببناء قدرة على مقاومة التضخم وهامش أمان السيولة. عندما يواجه السوق في الوقت نفسه مخاطر جيوسياسية، وإعادة هيكلة الرسوم الجمركية، وإعادة تنظيم سلاسل إمداد الطاقة، وتمدّد دورة رأس مال الذكاء الاصطناعي، فإن المخاطر المرتبطة بالتركيز المفرط على صناعة واحدة أو أصل واحد تزداد. الأصول التي ستتمكن من عبور الدورة بشكل حقيقي ستكون تلك التي تجمع بين التدفقات النقدية، والقدرة على التسعير، والسيولة، وليس الأصول التي تعتمد فقط على رفع التقييمات من خلال مشاعر السوق.

MSFT0.48%

AMZN1.52%

META0.86%

NVDA1.39%

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.

أعجبني
إعجاب
تعليق
إعادة النشر
مشاركة

تعليق

إضافة تعليق

لا توجد تعليقات

المواضيع الرائجة
عرض المزيد
#
ShareYourUSStocksWinNvidia
3.41M درجة الشعبية
#
PredictNBAChampionWin20000U
2M درجة الشعبية
#
IsraelStrikesIranBTCPlunges
53.6K درجة الشعبية
#
ETHPlunges5PercentBelow1800
178.29M درجة الشعبية
#
HYPEHitsAllTimeHigh
9.45M درجة الشعبية

مُثبت

خريطة الموقع

محلل Bitunix: الاحتياطي الفيدرالي يواجه مأزقًا جديدًا "لا يمكن التوقف عن رفع الفائدة، ولكن الرفع أيضًا مؤلم"

المواضيع الرائجة

ShareYourUSStocksWinNvidia

PredictNBAChampionWin20000U

IsraelStrikesIranBTCPlunges

ETHPlunges5PercentBelow1800

HYPEHitsAllTimeHigh

مُثبت