انحسار البيتكوين، هو بالضبط تحول الكريبتو

مقالة من كتابة: nikshep

ترجمة: لوفى، أخبار فورسايت

الذكاء الاصطناعي سرق من البيتكوين خصائص المضاربة الخطرة، والعملة المستقرة بالدولار حلت محل البيتكوين لتصبح العملة الشائعة في سوق التشفير؛ النقطة المرجعية التي كانت تدعم عالم التشفير المجزأ، لم تعد البيتكوين. هذا هو التغير الهيكلي الأكثر إيجابية في صناعة التشفير على مدى سنوات، ومع ذلك قليلون من يفهمون المنطق وراءه.

هذا الأسبوع، انخفض سعر البيتكوين دون 70,000 دولار، متراجعًا حوالي 45% عن أعلى مستوى له في أكتوبر من العام الماضي، وسادت حالة من الحزن في السوق. تعرض صندوق ETF الفوري لتدفقات نقدية ضخمة مستمرة، مسجلاً أطول فترة استرداد منذ إطلاق المنتج؛ سوق البيتكوين المزعوم "الذهب الرقمي" يعاني من ضعف، في حين أن الذهب المادي يحقق ارتفاعات مستمرة.

لكن ندم السوق كان في الاتجاه الخطأ.

بينما استمر البيتكوين في الانخفاض، ظهرت بورصة تداول على السلسلة لا يعرفها معظم الناس، تجاوزت حجم تداولها العام الماضي Coinbase؛ منصة سوق التوقعات تقدر قيمتها بـ 20 مليار دولار، وتحقق إيرادات رسوم سنوية تصل إلى 365 مليون دولار؛ عملة الخصوصية التي كانت تُنظر إليها بسلبية في السوق ارتفعت بنسبة 70% خلال أسبوع، وخرجت عن مسار البيتكوين الثابت، وحققت أداءً مستقلاً؛ وهناك شبكة أساسية طويلة الأمد تُقدر بأقل من قيمتها، تمكن من إجراء تحويلات خصوصية عبر جميع السلاسل، ويمكن للمستخدمين نقل الأصول دون الحاجة لشراء رموزها الأصلية.

صناعة التشفير لم تغرق مع البيتكوين، crypto لم تعد بحاجة إلى البيتكوين.

هذه العبارة تبدو في البداية سلبية، لكنها في الواقع عكس ذلك تمامًا. التشفير يتجه نحو النضج، متخليًا عن المرحلة البرية التي كانت تعتمد على ارتباط جميع العملات بالبيتكوين في ارتفاعها وانخفاضها، والمضاربة على السوق، ليتحول إلى اقتصاد حقيقي يُقاس بالدولار. تعتمد المشاريع على أساسياتها، وتُبدل وتُنافس عبر بنية تحتية أساسية جديدة تربط العالم التشفيري كله، وتستبدل البيتكوين.

هذا العام، فقد البيتكوين وظيفتين رئيسيتين، وتم استبدالهما بكائنين جديدين، وبدأت مساحة جديدة تتشكل في الفراغ الذي خلفه.

الذكاء الاصطناعي سرق من البيتكوين أموال المضاربة الخطرة

البيتكوين نفسه لا يدر تدفقات نقدية، ولا يحقق أرباحًا أو توزيعات أرباح أو فوائد، وتذبذب سعره يعتمد بشكل كامل على حجم الأموال المضاربة، وهو حوض تجميع رأس المال النموذجي: عندما تكون السيولة وفيرة، يرتفع السعر بشكل حاد، وعندما تتشدد السيولة، يتراجع بشكل عميق. بحلول عام 2026، ستظهر صناعة الذكاء الاصطناعي بقوة، وتستمر في سحب الأموال المضاربة التي كانت تتدفق إلى البيتكوين.

تتوقع استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام أن تتراوح بين 700 مليار و830 مليار دولار، وهو حجم يعادل نصف حجم سوق السندات الاستثمارية في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن تصل إلى 7 تريليون دولار بحلول 2030؛ تساهم صناعة الذكاء الاصطناعي بنسبة حوالي 5% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، وتدفع الاقتصاد الأمريكي أكثر من استهلاك السكان. شركة NVIDIA وحدها تمثل 8% من وزن مؤشر S&P 500. الذكاء الاصطناعي لم يعد مجرد مسار عادي، بل أصبح مجال جذب استثنائي لرؤوس الأموال، ويعيد تشكيل منطق تسعير رأس المال في السوق بأكملها.

الذكاء الاصطناعي يستهلك من البيتكوين عبر ثلاثة أبعاد رئيسية:

1. الذكاء الاصطناعي استحوذ على جوهر السرد. كانت نقطة البيع الأساسية للبيتكوين سابقًا هي "المراهنة على فرص غير متناسبة في المستقبل"، لكن الذكاء الاصطناعي يمتلك إيرادات حقيقية، وطلب سوقي مستمر، ودعم سياسي من دول متعددة، ويمكن للمستثمرين أن يخططوا عبر صناديق المؤشرات. الآن، المؤسسات تعتبر البيتكوين وسوق الأصول غير المدعومة بأداء، من نوع الأسهم الرديئة، ضمن فئة الأصول ذات المخاطر. في نفس صندوق المخاطر، هناك أرباح يتم تحقيقها، وأخرى تعتمد فقط على التوقعات، مما يدفع الأموال بشكل طبيعي للخروج من البيتكوين، وأصل ذلك هو عمليات استرداد ETF المستمرة.

2. الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى التمويل. توسع الذكاء الاصطناعي يعتمد بشكل كبير على التمويل بالديون، حيث تجاوز إصدار السندات من قبل عمالقة السحابة حجم ما صدر العام الماضي، وتجاوزت القروض الخاصة الموجهة لصناعة الذكاء الاصطناعي 200 مليار دولار. الأصول عالية الجودة تستقطب كميات هائلة من الديون، لكن الأموال التي يمكن أن تتدفق إلى أصول عالية المخاطر مثل البيتكوين تُحتجز على مستوى عالٍ.

3. الذكاء الاصطناعي يضغط على بيئة ارتفاع أسعار الفائدة. يرفع قطاع الذكاء الاصطناعي تكاليف الإنتاج مثل الكهرباء وشرائح التخزين، مع ارتفاع الأسعار بشكل عام بين 5% وأرقام مزدوجة، مما يدفع التضخم في أمريكا ليظل حول 3.8%. الاحتياطي الفيدرالي مضطر للحفاظ على سعر فائدة قياسي مرتفع بين 3.50% و3.75%، ولا توجد توقعات بانخفاض الفائدة خلال العام. الذكاء الاصطناعي لا ينافس البيتكوين فقط على التمويل، بل يفرض قيودًا على السيولة النقدية من الناحية الكلية.

بالإضافة إلى ذلك، شهدت قوة الحوسبة أيضًا تغييرات جذرية. تعدين البيتكوين وقوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي كلاهما يستهلكان الكهرباء ويحولانها إلى قوة حسابية، ويتنافسان على نفس الموارد الكهربائية، لكن كفاءة خوادم NVIDIA أعلى بكثير من أجهزة التعدين. في الربع الأخير، كانت تكلفة تعدين بيتكوين واحد من قبل أكبر شركات التعدين حوالي 80,000 دولار، بينما سعر البيتكوين السوقي فقط 70,000 دولار، مما يسبب خسارة قدرها 19,000 دولار لكل عملة. العديد من شركات التعدين تحولت إلى قوة حوسبة للذكاء الاصطناعي، ووقعت عقودًا بقيمة تتجاوز 70 مليار دولار، وتصل إيراداتها من أعمال الذكاء الاصطناعي إلى 70% في نهاية العام. شركة Core Scientific أنفقت 10.2 مليار دولار لتحويل منجم بيتكوين بقدرة 300 ميغاواط إلى مركز بيانات للذكاء الاصطناعي؛ شركة Riot باعت البيتكوين الخاص بها وأجرت تأجيرًا للأراضي لشركة AMD. هذه الكيانات التي كانت تحمي أمان شبكة البيتكوين تتجه جميعها للهروب.

مقارنة مع مخاطر الحوسبة الكمومية التي يخشاها الكثيرون، فإن الذكاء الاصطناعي يسبب تغييرات هيكلية دائمة. حتى لو استطاعت الحواسيب الكمومية المستقبلية فك تشفير خوارزميات البيتكوين، يمكن للصناعة تحديث بروتوكولات التشفير بعد الكم، وترقية الشبكة عبر soft fork، لكن استحواذ الذكاء الاصطناعي على السرد، ورأس المال، وموارد الكهرباء هو أمر لا رجعة فيه، ولا يمكن لأي تحديث للبروتوكول أن يعيده. أول قيمة أساسية للبيتكوين، أصبحت الآن غير موجودة.

العملات المستقرة بالدولار حلت محل البيتكوين، وأصبحت العملة الأساسية في سوق التشفير

هذه هي التغيرات الأهم التي يتم تجاهلها بسهولة. في تاريخ التشفير، كان البيتكوين دائمًا هو الأصل الاحتياطي، ووسيلة التحويل بين العملات، حيث يتم استبدال العملة الورقية أولًا بالبيتكوين، ثم يتم استبداله بعملات مشفرة أخرى، وتُقاس جميع العملات بـ BTC، ويجب على الأموال الخارجية أن تشتري البيتكوين أولًا قبل أن تدخل السوق. هذا هو السبب في ارتباط جميع العملات في السوق بحركة البيتكوين.

لكن العملات المستقرة قطعت هذه السلسلة. تجاوز حجم تداول USDC لأول مرة منذ 2019 حجم USDT، وبلغ حجم التداول السنوي للعملات المستقرة أكثر من 30 تريليون دولار. الآن، مسار دخول المستخدمين هو: العملة الورقية → USDC → أصول متنوعة، مع استبعاد البيتكوين تمامًا من دورة التداول. منصة Polymarket أطلقت عملة مستقرة بالدولار (مرتبطة بـ USDC 1:1) على منصتها، وHyperliquid تستخدم الدولار في جميع العمليات. كما لخصت الصناعة: أصبحت العملات المستقرة العملة الاحتياطية الشائعة، وتضع جميع المنصات علاماتها عليها.

لذا، عندما ترتفع مشاعر الحذر في السوق، تظهر مخططات الحصة السوقية أن حصة البيتكوين تتراجع، بينما حصة العملات المستقرة ترتفع. الأموال لا تخرج من سوق التشفير، بل تنتقل داخليًا إلى أصول مقومة بالدولار. المستثمرون لم يعودوا بحاجة لامتلاك البيتكوين، فالعملات المستقرة بالدولار تتولى هذه الوظيفة. جميع المعاملات على السلسلة تعتمد على الدولار، وحركة الأموال على السلسلة لم تعد تجلب طلب شراء للبيتكوين. ثاني وظيفة رئيسية للبيتكوين، انتهت رسميًا.

بعد الابتعاد عن البيتكوين، يتطور اقتصاد التشفير بشكل مزدهر

بعيدًا عن البيتكوين، المنتجات الحالية لم تعد مجرد أدوات مضاربة مرتبطة بأسعار العملات، بل مشاريع تجارية ذات تدفقات نقدية حقيقية.

وجود منصة Hyperliquid يكفي لنفي فكرة "انقراض العملات المشفرة". هذه البورصة على السلسلة، تتطابق في عمق التداول وسرعة التنفيذ مع أكبر بورصات مركزية، وتتيح للمستخدمين إدارة أصولهم بأنفسهم؛ العام الماضي، بلغ حجم التداول الإجمالي 2.6 تريليون دولار، متجاوزًا Coinbase الذي بلغ 1.4 تريليون، وإيراداتها السنوية بين 8 و13 مليار دولار. 97% من رسوم المنصة تُستخدم لإعادة شراء وتدمير عملة HYPE الأصلية، حيث تم إعادة شراء حوالي 1.3 مليار دولار خلال العام، وهو ما يمثل 7% من القيمة السوقية للعملة، بمعدل حرق يتفوق على إيثريوم بأربعة أضعاف، وسولانا بأربعة عشر مرة. المشروع لا يعتمد على التمويل غير الموجه، بل على عمليات توزيع عبر المجتمع وإعادة شراء بالرسوم، وحجم التداول يتغير وفقًا لطلب المتداولين، ولا علاقة له بسوق البيتكوين، وخلال فترات السوق الهابطة، زاد حجم المنصة بشكل عكسي.

المنافس الآخر هو منصة التوقعات الرائدة Polymarket، التي تقدر قيمتها بـ 20 مليار دولار، وتحقق حجم تداول سنوي بين 250 و300 مليار دولار، ورسوم سنوية تصل إلى 365 مليون دولار، وزاد عدد المستخدمين النشطين خلال خمسة أشهر بمقدار 2.5 مرة؛ أطلقت منصة عملة مستقرة بالدولار، وسيتم إطلاق رموزها قريبًا. تركز منتجات Polymarket على الرهانات على الانتخابات، والأحداث الرياضية، والأحداث العالمية، ولا علاقة لطلبها بأسعار البيتكوين.

هذه المشاريع الآن تعتمد على منطق تقييم الشركات التقليدي: الإيرادات، حجم المستخدمين، مضاعف التقييم، وهو علامة على نضوج الصناعة.

الفرص الجديدة: الخصوصية تصبح موردًا نادرًا

إذا كانت سجلات البيتكوين الشفافة والمراقبة هي الخيار الافتراضي في الماضي، فإن الخصوصية أصبحت خيارًا ترقية جديدًا. فهي عملة ذات سيادة خاصة لا يمكن تتبعها، وتُحصل عليها فقط على السلسلة. لكن طريقة شراء هذه العملة مختلفة تمامًا، والفرق هو المفتاح.

الخصوصية ذات الملكية الذاتية. عملة Zcash (ZEC) ارتفعت بنسبة 70% خلال أسبوع، واقتربت من قيمة سوقية قدرها 10 مليارات دولار، بعد أن زادت بأكثر من 45 ضعفًا من أدنى مستوى لها في 2024، وخرجت عن مسار البيتكوين الثابت. تدعم أساسياتها بشكل قوي: ارتفعت كمية التحويلات الخاصة من 11% إلى 30%، وغالبًا لا تعود الأصول الخاصة إلى الشبكة العامة، وتقلص حجم التداول بشكل مستمر مع ارتفاع الطلب. الضغط التنظيمي على الخصوصية، الذي كان يُنظر إليه سابقًا على أنه عائق، ساعد في تعزيز قيمة العملة الخاصة: أطلقت Robinhood تداول ZEC الفوري، وقدم Grayscale طلبًا لصندوق ETF خاص بالعملات الخاصة. أصبحت الخصوصية الآن منطق استثمار طويل الأمد، لكن شراء ZEC يتطلب شراء رموزها بشكل مستقل، والتبديل بين الشبكات.

الخصوصية الشاملة عبر السلسلة. لا يحتاج المستخدمون لشراء عملات خاصة، أو لنقل الأصول عبر السلاسل، ويعتمد على تقنية التوقيع على السلسلة، حيث يمكن لحساب واحد على NEAR التحكم مباشرة في الأصول الأصلية للبيتكوين، والإيثريوم، وسولانا، بدون رموز مغلفة أو مخاطر الجسور بين السلاسل، ويعتمد على شبكة حسابات آمنة لامركزية. مع بروتوكول التشفير السري، يمكن للمستخدمين نقل الأصول بشكل خاص عبر أي شبكة عامة، مع إخفاء طرفي المعاملة ومعلومات التوجيه، وتنفيذ ذلك عبر تقسيمات الخصوصية. تظل الأصول على الشبكة الأصلية، وتصبح الخصوصية خدمة أساسية يمكن تراكبها.

مقارنةً بالعملات الخاصة الأحادية، فإن هذا النموذج أكثر ثورية. لا يحتاج المستخدم لامتلاك ZEC، ولا يترك النظام البيئي الأصلي لإيثريوم أو البيتكوين، وتتحول الخصوصية من خاصية أصولية حصرية إلى وظيفة مدمجة في جميع سيناريوهات التداول.

طبقة التنسيق الأساسية لعصر متعدد السلاسل، التي تحل محل دور البيتكوين كمحور

عند النظر إلى المشهد التشفيري بأكمله، فإن الصناعة لم تعد تتجه نحو وحدة موحدة، بل تتعدد السلاسل وتتوسع البيئات، وأصبحت العملات المستقرة بالدولار العملة الأساسية، وأصبح الذكاء الاصطناعي والأجسام الذكية تملك شهادات، وتستخدم واجهات برمجة التطبيقات، وتنقل الأموال، لتصبح جهات مشاركة جديدة.

تتطلب منظومة متعددة السلاسل وبيئة الأجسام الذكية بنية تحتية مترابطة، كانت البيتكوين تلعب هذا الدور خلال العقد الماضي؛ الآن، يُملأ الفراغ بطبقة تنسيق جديدة تعتمد على الخصوصية: توقيعات عبر السلاسل، تسوية بالدولار، معاملات خصوصية، وتنفيذ تلقائي للأجسام الذكية.

تستهدف NEAR هذا المسار. تدعم الأجسام الذكية استخدام USDC في التسوية الخاصة، وتستخدم مناطق آمنة من الأجهزة لتحقيق عمليات سرية، وتبني شبكة التوقيع كمركز لإدارة مفاتيح اقتصاد الأجسام الذكية، وتوفر خدمات عبر السلاسل وخصوصية بدون ارتباط بسلسلة عامة للمستخدمين والروبوتات.

منتج آخر في نفس المسار هو Venice، الذي يركز على التفاعل الخاص في تطبيقات الذكاء الاصطناعي، ويجذب عددًا كبيرًا من مستخدمي الويب 2 الأصليين؛ يتيح رمز المنصة VVV المودع توزيع أرباح استنتاجات الذكاء الاصطناعي، ويقوم المشروع بإعادة شراء وتدمير أكثر من 40% من إجمالي المعروض من الرموز، ويعتمد الطلب على استخدامات الذكاء الاصطناعي، ويتحرك سعر الرمز بشكل مستقل عن البيتكوين.

التركيز الجديد للصناعة الآن هو: ليس عملة واحدة، بل البنية التحتية الأساسية، والمشاريع الحقيقية تعتمد على هذه البنية لخلق قيمة حقيقية.

الخلاصة

عند جمعها معًا: الدولار هو السيولة النقدية السائدة في الصناعة، و رموز HYPE، POLY، ZEC، NEAR، VVV تمثل أسهم الشركات، وطبقة الخصوصية عبر السلاسل هي البنية التحتية التي تربط الصناعة، والبيتكوين هو مجرد جزء من النظام. الذكاء الاصطناعي يسيطر على المضاربة الكلية، والذهب المادي يستوعب طلبات الحماية، والعملات المستقرة تهيمن على وظيفة الاحتياطي، وتحت ضغط الثلاثة، لم يعد للبيتكوين بريق.

على مدى السنوات العشر الماضية، كانت الصناعة تتابع حركة البيتكوين، وكل العملات المشفرة تتبع البيتكوين، لكن هذا العصر انتهى تمامًا. الآن، تقييم المشاريع يعتمد على معايير الشركات الحقيقية: هل لديها إيرادات حقيقية، ومستخدمون نشطون، وهل الرموز تساهم في عوائد النمو للمشروع.

لا تكرر أن تقيم السوق بناءً على ارتفاع أو انخفاض البيتكوين. ركز على إيرادات المشاريع، وزيادة المستخدمين، والبنية التحتية الأساسية التي تربط السلاسل، مثل نقل الخصوصية عبر السلاسل، والتسوية بالدولار، والبنية التحتية العابرة للأنظمة البشرية والآلية.

الذكاء الاصطناعي سرق أموال المضاربة الكلية، والدولار استولى على مكانة العملة الاحتياطية، والبروتوكولات الأساسية الجديدة تتولى مهمة الربط بين جميع أجزاء الصناعة. انخفاض البيتكوين دون 70,000 دولار ليس نهاية صناعة التشفير، بل هو نقطة تحول تاريخية تتيح للصناعة التحرر تمامًا من قيود البيتكوين.