مؤخرًا رأيت مجموعة من الناس يروجون لـ LST/إعادة الرهن بشكل يشبه "الاستلقاء والحصول على الراتب"... لا تتسرع في الوصول إلى الذروة، العائد ليس من السماء. بصراحة، ما تحصل عليه في الغالب هو: دعم البروتوكول + علاوة المخاطر التي يرغب الآخرون في تحملها، بالإضافة إلى قليل من "النظام الأكثر تعقيدًا لذلك أغلى" في التسعير.

أما المخاطر؟ فهي ظاهرة على أنها رهن، لكن في الواقع أنت تضع نفس الأمان في رهن ثانٍ: ثغرات العقود، خيانة العقد، آليات العقوبة، تقلبات السيولة، انتظار السحب... أي واحد منها كافٍ ليجعلك تتألم. مؤخرًا، يحب الناس أيضًا مقارنة RWA، عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مع منتجات العائد على السلسلة، وأستطيع أن أقول فقط: على الأقل، سندات الخزانة توضح من يدين لمن، بينما الكثير على السلسلة هو "من يلتقط القفاز الأخير هو من يدفع".

لو أنني انضممت أيضًا إلى تلك البرك التي تبدو "عائدها السنوي مغرٍ"، ربما لا زلت أسأل في المجموعات عن سبب عدم وصول السحب... على أي حال، أقول الآن فقط: كلما كان العائد "مستقرًا"، كلما كان من الضروري أن تسأل عما إذا كان يتحمل المخاطر نيابة عن من. هكذا فقط.