لقد وضعت لنفسي قاعدة: عندما أرى LST، وتلك الأشياء التي تعيد الرهن مع طبقة إضافية من العائد، أسأل أولاً من أين يأتي العائد بالضبط. بصراحة، الأمر يتلخص في شيئين: أحدهما هو العائد الأساسي من الرهن الأصلي، والآخر هو أن هناك من يرغب في دفع مقابل "استخدام أمانك/سيولتك". الثاني يبدو مغريًا، لكنه أيضًا الأكثر عرضة للتأثر بالمشاعر — تعتقد أنه زيادة ثابتة، لكنه قد يكون في الواقع يأكل من علاوة المخاطر.

المخاطر واضحة جدًا أيضًا: بمجرد أن تواجه الأصول الأساسية مشكلة، تتأرجح الطبقات المضافة معًا؛ العقود، العقود الذكية، التسوية، تعديل المعايير في الحوكمة، أي حلقة فيها خلل ليست "خسارة ببطء"، بل فجأة وبشكل مفاجئ. مؤخرًا، أُحاول تفسير تدفقات أموال ETF وربطها بشكل صارم برغبة السوق الأمريكية في المخاطرة، وأميل أكثر إلى تقليل المراكز، وعدم السعي وراء "سلاح الفائدة المركبة" عندما يكون الجميع في حالة مزاجية موحدة. على الأقل، أنا أفضل أن أربح أقل، على أن أعتمد على الحظ لتجاوز دورة السوق.