مؤخرًا رأيت الكثير من الأشخاص يستخدمون منحنى عرض العملات المستقرة للمقارنة مع تدفقات ETF الصافية، ثم يبدأون في استنتاج: الأموال دخلت / خرجت. بصراحة، الارتباط لا يساوي السببية… أحيانًا زيادة إصدار العملات المستقرة تكون فقط للتسوية، أو لنقل، لنقل العملات بين البورصات، أو حتى للاقتراض على السلسلة، وليس بالضرورة أن تكون أموال جديدة حقيقية دخلت السوق. وETF أيضًا، آلية الشراء والبيع لديها تأخير وتغطية، ورد الفعل على السلسلة قد يكون بالفعل رد فعل ثانوي.

أنا الآن أفضّل أن أُفكك الأمر: أين تركزت زيادة العرض هذه على العناوين / البورصات، هل هو إيداع صافٍ على السلسلة أم سحب صافٍ، مع النظر في عمق السوق وأسعار التمويل معًا، على الأقل لن أُقاد بواسطة رسم بياني واحد.

بالإضافة إلى ذلك، من الطبيعي أن يتم انتقاد نظام "تراكم الأرباح" في عمليات الرهن المشترك والأمان المشترك، فمعدل العائد المقدم يبدو مغريًا، لكن مصدر التدفق النقدي غير واضح، وفي النهاية، من يتحمل مخاطر من؟… على أي حال، أنا لا أجرؤ على اعتبار أن "الارتباط الواضح" يعني "الشيء المؤكد حدوثه". هكذا نترك الأمر.