منافسة الاكتتاب المزدوجة للذكاء الاصطناعي - أنثروبيك تتقدم بطلب مسبق، لماذا تقع OpenAI في مأزق؟

في 1 يونيو 2026، قدمت أنثروبيك سرًا مسودة بيان التسجيل S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. والهدف هو الإدراج في أقرب وقت ممكن في أكتوبر 2026. بينما كانت تعتبر في السابق "أول سهم للاكتتاب العام في الذكاء الاصطناعي"، وقعت OpenAI في مأزق دقيق في هذه اللحظة — فهي كانت تتعاون مع المصرفيين لإعداد وثائق الإدراج، لكن قد يتأخر موعد الإدراج إلى عام 2027.

الهجوم السريع لأنثروبيك: تقديم الطلب مباشرة بعد جولة التمويل H

خطة إدراج أنثروبيك كانت دقيقة للغاية. قبل أيام قليلة من تقديم ملف الاكتتاب العام، أكملت جولة تمويل بقيمة 65 مليار دولار، بقيمة تقييم بعد التمويل تصل إلى 965 مليار دولار، متجاوزة بقوة تقييم OpenAI البالغ 852 مليار دولار. يُفسر هذا "تقديم الطلب مباشرة بعد التمويل" كإشارة واضحة: أنثروبيك تأمل أن تكون هذه آخر جولة تمويل خاص، وأنها ستتجه مباشرة إلى السوق العامة.

بيانات الإيرادات أيضًا مذهلة. حتى نهاية مايو 2026، بلغ الإيراد السنوي لأنثروبيك 47 مليار دولار، بينما كانت هذه القيمة فقط 9 مليارات دولار في نهاية 2025. أصبح Claude Code (أداة البرمجة الوكيلة الخاصة بها) أسرع منتج نموًا في تاريخ الشركة، حيث تجاوز الإيراد السنوي 1 مليار دولار خلال 6 أشهر من الإدراج، ووصل إلى أكثر من 2.5 مليار دولار بحلول فبراير 2026. وتتوقع أنثروبيك أيضًا تحقيق تدفق نقدي إيجابي بين 2027 و2028.

مأزق تقييم OpenAI والفوضى الداخلية

بالمقابل، يبدو طريق إدراج OpenAI وعراً. كانت قد أُبلغت في أكتوبر 2025 من قبل رويترز عن خطط لتقديم طلب الإدراج في النصف الثاني من 2026، والإدراج الرسمي في 2027، مع تقييم يصل إلى تريليون دولار. لكن لم يحدث أي تقدم ملموس منذ ذلك الحين. تظهر الدراسات أن الاكتتابات العامة غالبًا ما تتكدس في نفس القطاع، وأن الشركات التي تطرح في المراحل المتأخرة من الدورة غالبًا ما تكون أداؤها أقل من الشركات التي طرحت في المراحل المبكرة. والأمر الأكثر قلقًا هو أن Lyft و Uber في 2019 كانا مثالين على ذلك — حيث طرحت Lyft أصغر حجمًا ولكن أداؤها في السوق لم يرقَ للتوقعات، مما أثر مباشرة على أداء IPO الخاص بـ Uber بعد شهرين، واضطرت الأخيرة إلى خفض تقييمها المستهدف.

بالإضافة إلى ذلك، أشار مؤسس شبكة Issuer إلى: "الأكسجين في الغرفة محدود. ستستوعب SpaceX الكثير من التمويل، والشركة الثانية التي تطرح ستكون في وضع أكثر ميزة من الشركة الثالثة." إذا طرحت OpenAI بعد SpaceX و أنثروبيك، فستواجه ضغوطًا من حيث تآكل رأس المال وإرهاق المستثمرين.

حكمتي: في الوقت الحالي، أنثروبيك قد سبقت في سباق الاكتتاب، واحتمالية إدراجها حوالي 69٪؛ بينما لا تزال احتمالية إدراج OpenAI تصل إلى 72٪، لكن احتمال الإدراج في 2026 يتراجع. المفتاح هو أي شركة ستثبت أولاً للسوق استدامة وربحية نموذجها التجاري في الذكاء الاصطناعي.