#分享美股交易赢英伟达股票 أسهم الولايات المتحدة تتألق بنسبة 16% خلال شهرين: حدثت فقط 4 مرات في التاريخ، والأحدث قبل انهيار عام 1987!

الانتعاش القوي في الأسهم الأمريكية خلال الشهرين الماضيين يثير إنذارات تاريخية. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بمقدار 16% من أبريل إلى مايو، وهو معدل ارتفاع حدث فقط 4 مرات منذ الحرب العالمية الثانية، منها 3 مرات كانت خلال مرحلة التعافي بعد الركود، والحالة الوحيدة غير المرتبطة بالركود كانت قبل شهور من انهيار "الجمعة السوداء" في 1987!
أشار هنري ألين، استراتيجي الاقتصاد الكلي في دويتشه بنك، إلى أن هذا الارتفاع الحالي ليس في سياق تعافي من الركود، مما يجعل المقارنة التاريخية أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، يظل فرق الائتمان عند أدنى مستوياته التاريخية، لكن إشارات الضغط على المستهلكين تتجمع، وتوقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تتصاعد، والانحراف بين سوق السندات الحكومية والأسهم يتوسع باستمرار. مع تراكب عوامل مخاطر متعددة، تتجمع مخاطر السوق بشكل غير عادي.
كتب هنري ألين في تقريره: "المخاطر الطرفية الحالية غير عادية، سواء على المستوى الجيوسياسي أو السوقي."
نادرًا ما توجد حالات سابقة، والحالة غير المرتبطة بالركود هي الوحيدة!
ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 16% خلال شهري أبريل ومايو، وهو حدث نادر منذ الحرب العالمية الثانية، حيث حدث فقط 4 مرات. منها 3 حالات كانت خلال انتعاش قوي بعد الركود: من أبريل إلى مايو 2020 بعد تعافي جائحة كورونا، ومن مارس إلى أبريل 2009 بعد الأزمة المالية العالمية، ومن يناير إلى فبراير 1975 بعد أول أزمة نفط. الحالة الرابعة كانت من يناير إلى فبراير 1987، قبل شهور من "الجمعة السوداء" في أكتوبر من نفس العام، حيث هبط المؤشر بنسبة 20% في يوم واحد.
أكد هنري ألين أن هذا الارتفاع مدعوم بأساسيات قوية، بما في ذلك ارتفاع حماسة الذكاء الاصطناعي وبيانات اقتصادية قوية، لكنه أضاف: "سرعة الارتفاع تجاوزت جميع الحالات السابقة مؤخرًا." في اقتصاد لم يخرج بعد من الركود، مثل هذا الانتعاش السريع لم ينتهِ بنتائج جيدة في التاريخ. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يحقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 رابع سنة على التوالي من الزيادات ذات الرقمين، وهو رقم قياسي لم يحدث منذ أواخر التسعينات.
السوق الائتماني متفائل بشكل مفرط، وإشارات الضغط على المستهلكين تتجاهل!
الانتعاش في السوق المالي يمتد أيضًا إلى سوق الائتمان. حاليًا، فرق الائتمان في الولايات المتحدة وأوروبا أضيق مما كان قبل اندلاع الصراع بين إيران وأمريكا، مما يدل على تحمل السوق للمخاطر بشكل كبير. ومع ذلك، تتراكم إشارات تحذيرية على مستوى المستهلكين. معدل الادخار في أبريل في الولايات المتحدة كان فقط 2.6%، وهو منخفض جدًا تاريخيًا، حيث حدث ذلك فقط مرتين من قبل: في شهر معين من عام 2022 (حين كانت المدخرات الفائضة الناتجة عن جائحة كورونا تنفد)، وقبل اندلاع الأزمة المالية العالمية. في الوقت نفسه، سجل مؤشر ثقة المستهلك في ميشيغان أدنى مستوى له منذ عام 1952. البيئة النقدية أيضًا تتشدد، حيث يُتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة هذا الشهر، وتتصاعد رهانات السوق على رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2026 — حيث سجل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في أبريل ارتفاعًا بنسبة 3.8% على أساس سنوي، وهو ما يدعم هذا التوقع.
أشار هنري ألين إلى أن التاريخ يُظهر أن موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد غالبًا ما يتزامن مع اتساع فرق الائتمان، كما حدث في نهاية 2022، ونهاية 2018، وخلال 2015-2016. لكن الهدوء الحالي في سوق الائتمان يتناقض بشكل واضح مع هذه القاعدة التاريخية.
سوق السندات يعاني بمفرده، والانفصال عن السوق المالي يتوسع!
على الرغم من أن سوق الأسهم وسوق الائتمان يظهران مقاومة عالية للمخاطر الجيوسياسية، إلا أن سوق السندات السيادية يسير في مسار مختلف تمامًا. خلال الشهر الماضي، تقلب عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل كبير، متبعًا تقلبات أسعار النفط، وبتباين واضح عن أداء الأصول الأخرى. في منتصف مايو، وصل عائد السندات السيادية إلى أعلى مستوياته منذ سنوات: حيث ارتفع عائد السندات الأمريكية لمدة 30 سنة إلى 5.18%، وهو أعلى مستوى منذ 2007، وارتفع عائد السندات الألمانية لمدة 10 سنوات إلى 3.19%، وهو أعلى مستوى منذ 2011. في ذلك الوقت، كان السوق قريبًا جدًا من أعلى مستوياته التاريخية، بينما كانت عوائد السندات عند مستويات لم تُرَ منذ أكثر من عشر سنوات، ولم تظهر علامات على التراجع حتى الآن.
يعتقد هنري ألين أن سوق السندات يضع بشكل مباشر توقعات التضخم والمخاطر المالية، مما يجعله أكثر حساسية للصدمات الجيوسياسية. الفجوة المستمرة بين سوق الأسهم والسندات تعكس هشاشة السوق الحالية.
أسعار النفط مستقرة بشكل غير متوقع، وتصبح دعامة رئيسية للأصول عالية المخاطر!
تجاوزت مدة إغلاق مضيق هرمز التوقعات الأولية للسوق، لكن استجابة أسعار النفط كانت معتدلة بشكل غير متوقع، مما يفسر إلى حد كبير مرونة الأصول عالية المخاطر. عندما اندلع الصراع بين إيران وأمريكا في 28 فبراير، كانت التوقعات الأولية من البيت الأبيض أن يستمر التصعيد من 4 إلى 6 أسابيع. ومع ذلك، لا تزال مضيق هرمز مغلقًا حتى الآن. وفقًا لبيانات سوق بوليمارك، فإن احتمالية استئناف الملاحة الطبيعية قبل نهاية يونيو انخفضت من حوالي 80% في منتصف أبريل إلى 22%.
على الرغم من ذلك، ظل منحنى عقود النفط الآجلة مستقرًا نسبيًا. بعد أسبوعين فقط من اندلاع الصراع في 13 مارس، أغلق عقد برنت الآجل لمدة 6 أشهر عند 85.66 دولارًا للبرميل؛ وفي 1 يونيو، ظل السعر حول 84.88 دولارًا، تقريبًا دون تغيير.
أشار هنري ألين إلى أن عدم ارتفاع منحنى العقود الآجلة بشكل كبير يعكس عدم إدراج المستثمرين مخاطر التضخم والركود بشكل كبير، مما حال دون بيع الأصول عالية المخاطر بشكل أوسع. لكنه حذر أيضًا من أن استمرار إغلاق مضيق هرمز قد يهدد هذا الدعم، ولا يزال غير واضح مدى استمراره.