#分享美股交易赢英伟达股票 أسهم الولايات المتحدة تتفجر بنسبة 16% خلال شهرين: حدثت فقط 4 مرات في التاريخ، وآخرها قبل انهيار 1987!

الانتعاش القوي في سوق الأسهم الأمريكية خلال الشهرين الماضيين يثير إنذارات تاريخية. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بنسبة 16% من أبريل إلى مايو، وهذه الزيادة حدثت فقط 4 مرات منذ الحرب العالمية الثانية، منها 3 مرات كانت خلال مرحلة التعافي بعد الركود، والحالة الوحيدة غير المرتبطة بالركود كانت قبل شهور قليلة من انهيار "الجمعة السوداء" في 1987!
أشار هنري ألين، استراتيجي الاقتصاد الكلي في دويتشه بنك، إلى أن هذا الارتفاع الحالي ليس في سياق تعافي من الركود، مما يجعل المقارنات التاريخية أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، يظل فرق الائتمان عند أدنى مستوياته التاريخية، لكن إشارات الضغط على المستهلكين تتجمع، وتوقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تتصاعد، والانحراف بين سوق السندات السيادية والأسهم يتسع أيضًا. مع تراكب عوامل مخاطر متعددة، تتجمع مخاطر السوق بشكل غير معتاد.
كتب هنري ألين في تقريره: "المخاطر الطرفية الحالية غير عادية، سواء على المستوى الجيوسياسي أو على مستوى السوق."

نادر جدًا وجود سابقة تاريخية، وهذه الحالة الوحيدة غير المرتبطة بالركود!
ارتفعت مؤشرات ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 16% خلال شهري أبريل ومايو، وهو أمر حدث فقط 4 مرات منذ الحرب العالمية الثانية. منها 3 حالات كانت خلال انتعاش قوي بعد الركود: من أبريل إلى مايو 2020 بعد تعافي جائحة كورونا، ومن مارس إلى أبريل 2009 بعد الأزمة المالية العالمية، ومن يناير إلى فبراير 1975 بعد أول أزمة نفط. الحالة الرابعة كانت من يناير إلى فبراير 1987، حين كانت تبعد شهورًا قليلة عن يوم "الجمعة السوداء" في أكتوبر من ذلك العام، حيث هبط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20% في يوم واحد.
أكد هنري ألين أن هذا الارتفاع مدعوم بأساسيات قوية، بما في ذلك الحماس للذكاء الاصطناعي والبيانات الاقتصادية القوية، لكنه قال: "سرعة الارتفاع تجاوزت جميع الحالات السابقة في الآونة الأخيرة". في اقتصاد لم يخرج بعد من الركود، فإن مثل هذا الانتعاش السريع لم ينتهِ أبدًا بنتائج جيدة في التاريخ. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يحقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للمرة الرابعة على التوالي ارتفاعًا بمعدل ذي رقمين، وهو رقم قياسي لم يحدث منذ أواخر التسعينيات.

السوق الائتماني متفائل بشكل مفرط، وإشارات ضغط المستهلكين تتجاهل!
الزخم في سوق الأسهم يمتد أيضًا إلى سوق الائتمان. حاليًا، فرق الائتمان في الولايات المتحدة وأوروبا أضيق مما كان قبل اندلاع الصراع بين إيران وأمريكا، مما يدل على تحمل السوق للمخاطر بشكل كبير. ومع ذلك، تتراكم إشارات التحذير من جانب المستهلكين. معدل الادخار في أبريل في الولايات المتحدة كان فقط 2.6%، وهو منخفض جدًا تاريخيًا، حيث حدثت حالات مماثلة فقط في فترتين: في عام 2022 خلال شهر واحد (حين كانت المدخرات الفائضة الناتجة عن جائحة كورونا تنفد)، وقبل اندلاع الأزمة المالية العالمية. في الوقت نفسه، سجل مؤشر ثقة المستهلك في ميشيغان أدنى مستوى له منذ عام 1952. البيئة النقدية أيضًا تتشدد، حيث يُتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة هذا الشهر، وتتصاعد رهانات السوق على رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2026 — حيث سجل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في أبريل ارتفاعًا بنسبة 3.8% على أساس سنوي، مما يدعم هذا التوقع.
أشار هنري ألين إلى أن التاريخ يُظهر أن موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد غالبًا ما يتزامن مع اتساع فرق الائتمان، وهو ما حدث في نهاية 2022، ونهاية 2018، وفي الفترة من 2015 إلى 2016. لكن الهدوء الحالي في سوق الائتمان يتناقض بشكل واضح مع هذه القاعدة التاريخية.

سوق السندات يعاني بمفرده، والانفصال عن سوق الأسهم يتسع!
على الرغم من أن سوق الأسهم وسوق الائتمان يظهران مقاومة عالية للمخاطر الجيوسياسية، إلا أن سوق السندات السيادية يسير في مسار مختلف تمامًا. خلال الشهر الماضي، كاد عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات يتبع تقلبات أسعار النفط بشكل كامل، مع تباعد واضح عن أداء الأصول الأخرى. في منتصف مايو، وصل عائد السندات السيادية إلى أعلى مستوياته منذ سنوات: حيث ارتفع عائد السندات الأمريكية لمدة 30 سنة إلى 5.18%، وهو أعلى مستوى منذ 2007؛ وارتفع عائد السندات الألمانية لمدة 10 سنوات إلى 3.19%، وهو أعلى مستوى منذ 2011. حينها، كانت الأسهم على بعد خطوة واحدة من أعلى مستوياتها التاريخية، بينما كانت عوائد السندات عند مستويات لم تُرَ منذ أكثر من عقد. ولم يظهر هذا الانفصال أي علامات على التلاشي حتى الآن.
يعتقد هنري ألين أن سوق السندات يُقيم التضخم والمخاطر المالية بشكل أكثر مباشرة، ولهذا يكون رد فعله أكثر حساسية للصدمات الجيوسياسية. الفجوة المستمرة بين سوق الأسهم والسندات تعكس هشاشة السوق الحالية.

أسعار النفط مستقرة بشكل غير متوقع، وتصبح دعامة رئيسية للأصول عالية المخاطر!
تجاوزت مدة إغلاق مضيق هرمز توقعات السوق الأولية بكثير، لكن استجابة أسعار النفط كانت معتدلة بشكل غير متوقع، مما يفسر إلى حد كبير مرونة الأصول عالية المخاطر. عندما اندلع الصراع بين إيران والولايات المتحدة في 28 فبراير، كانت التوقعات الأولية من البيت الأبيض أن يستمر التصعيد من 4 إلى 6 أسابيع. ومع ذلك، لا يزال مضيق هرمز مغلقًا حتى الآن. وفقًا لبيانات سوق بوليمارك، فإن احتمالية استئناف الملاحة الطبيعية قبل نهاية يونيو انخفضت من حوالي 80% في منتصف أبريل إلى 22%.
على الرغم من ذلك، حافظت منحنى أسعار النفط المستقبلية على استقرار نسبي. بعد أسبوعين فقط من اندلاع الصراع في 13 مارس، أغلق عقد برنت الآجل لمدة 6 أشهر عند 85.66 دولار للبرميل؛ وفي 1 يونيو، ظل السعر عند حوالي 84.88 دولار، تقريبًا دون تغيير.
أشار هنري ألين إلى أن عدم ارتفاع منحنى العقود الآجلة للنفط بشكل كبير هو السبب في أن المستثمرين لم يأخذوا في الحسبان مخاطر التضخم والركود بشكل كافٍ، مما حال دون بيع أصول المخاطر بشكل أوسع. لكنه حذر أيضًا من أن استمرار إغلاق مضيق هرمز قد يهدد هذا الدعم، ولا يزال غير واضح ما إذا كان سيستمر. $US500