متى ستنهار مؤشر ناسداك حقًا؟

القاعدة الأساسية التي تقول إن مؤشر ناسداك يستمر في الارتفاع: الأرباح في ارتفاع + محركي الحركة الدائمة الثلاثة (401k، عمليات الشراء مرة أخرى، رؤوس الأموال العالمية) يدعمون ذلك.
لكن سوق الأسهم الأمريكية ليست دائمًا في ارتفاع. خلال الخمسين عامًا الماضية، شهدت 7 حالات هبوط حاد تجاوزت 20%. إذن السؤال الرئيسي هو: كيف نحدد متى يكون الارتفاع طبيعيًا ومتى يكون فعلاً وقت الهروب؟
الإشارة الأولى: تباطؤ نمو أرباح الشركات وتحولها إلى السالب.
السبب الرئيسي لارتفاع سوق الأسهم الأمريكية هو ارتفاع الأرباح. إذا تحول نمو أرباح مؤشر S&P 500 من الإيجابي إلى السلبي — وليس تباطؤ النمو، بل النمو السلبي الحقيقي — فهناك حاجة للحذر.
قبل الأزمة المالية عام 2008، انخفض نمو أرباح S&P من +15% إلى -30%. في عام 2020، مع جائحة كورونا، انخفض نمو الأرباح في ربع واحد إلى -35%. قبل كل انهيار كبير، كانت الأرباح تتراجع أولاً.
الإشارة الثانية: تحوّل الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة متشددة.
معدل الفائدة هو جاذبية سوق الأسهم. كلما ارتفعت الفائدة، زادت جاذبية الأسهم انخفاضًا (لأنك يمكن أن تكسب فائدة من إيداعك في البنك). في عام 2022، انخفض سوق الأسهم بنسبة 25% بسبب رفع الاحتياطي الفيدرالي لمعدل الفائدة من 0 إلى 5% خلال عام واحد.
الإشارة الثالثة: الأشخاص الذين لم يسبق لهم التداول في الأسهم يبدأون في التوصية بالأسهم.
هذه أبسط وأدق إشارة.
في ذروة فقاعة الإنترنت عام 1999، كان سائق التاكسي يوصي بأسهم .com. وفي ذروة فقاعة GME عام 2021، كان الحلاق يتحدث عن الخيارات. في أوقات جنون السوق، هناك سمة مشتركة: الأشخاص الذين لا يفهمون الاستثمار تمامًا يبدأون في الاعتقاد بأنهم عباقرة.
وأخيرًا، نعود إلى أولئك الذين يصرخون دائمًا "فقاعة".
من عام 2015 حتى الآن، ارتفع مؤشر S&P من 2000 نقطة إلى 7500 نقطة. خلال هذه العشر سنوات، كان هناك من يصرخ دائمًا بوجود فقاعة، وكانت النتيجة دائمًا: استمر الارتفاع.
ليس معناه أنه لن ينخفض، بل أن إطار الحكم "أنه مرتفع جدًا لذا لا أشتري" لم يكن أبدًا صحيحًا.
لأنك تعتمد على السعر في حكمك، لكن السعر نفسه لا يُعتبر "مرتفعًا" أو "منخفضًا" — هناك فقط مدى غلاءه أو رخصه مقارنةً بالأرباح. طالما أن الأرباح لا تزال في ارتفاع، فإن "الذروة التاريخية" اليوم ستكون "الحد الأدنى" غدًا.
عندما كانت S&P عند 2000 نقطة في 2015، هل شعرت أن السعر مرتفع جدًا؟
وفي عام 2026، عندما تصل إلى 7500 نقطة، ستعتقد أنه مرتفع جدًا. لكن بعد ثلاث سنوات، عند النظر إلى 7500، من المحتمل أن تشعر بنفس الشعور مرة أخرى.