أسهم الميم GameStop حققت أعلى أرباح فصلية في التاريخ من خلال بطاقات وألعاب بوكيمون، لكن قد يبيعون البيتكوين الذي فاتهم.

جيم ستوب (GME) تحقق صافي ربح قدره 389.6 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026، مسجلة أعلى رقم ربح فصلي في تاريخ الشركة، مع نمو إيرادات سنوي بنسبة 14%، ويعود الدفع الرئيسي لهذا النمو إلى أعمال التجميعات والهدايا التي زادت بنسبة 65% سنويًا؛ كما وافق مجلس الإدارة على خطة إعادة شراء أسهم بقيمة 2 مليار دولار.
(ملخص سابق: هل جيم ستوب تتلاعب بالبيتكوين! تحويل نصف الحيازة إلى Coinbase، وخسارة محققة بقيمة 70 مليون دولار قد تخرج من استراتيجية DAT؟)
(معلومات إضافية: عاجل» أعلنت جيم ستوب عن شراء 4,710 بيتكوين، وارتفعت أسهم GME بأكثر من 25% هذا الأسبوع)

فهرس المقال

تبديل

• أعظم ربع في التاريخ: معجزة الدمى والبطاقات
• إعادة شراء بقيمة 2 مليار و تفويض أسهم بقيمة 2.5 مليار: لعبة رأس المال لكوهين
• البيتكوين على الهامش، وطموحات eBay
• هل إعادة إحياء قيمة الأسهم الميمية أم مغامرة قمار جديدة؟

يُطلق على جيم ستوب أحيانًا لقب سهم الميم، وقد تحوّلت أعمالها من خلال بطاقات البوكيمون والدمى، وحققت نتائج مذهلة في الربع الأول من 2026، حيث قفز سعر السهم بعد السوق بأكثر من 13%.
علامة سهم الميم، بدأت تتلاشى تدريجيًا مع تراجع الأرقام المالية الموثوقة.

أعظم ربع في التاريخ: معجزة الدمى والبطاقات

تقدمت جيم ستوب في اليوم الثاني إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتقارير تنظيمية تظهر أن الإيرادات الإجمالية للربع الأول زادت بنسبة 14% على أساس سنوي، لتصل إلى 835.3 مليون دولار؛ وصافي الربح بلغ 389.6 مليون دولار، وهو ليس فقط نمو ملحوظ، بل أيضًا أعلى ربح فصلي في تاريخ الشركة.

النجاح في هذا التقرير المالي لم يكن بسبب الألعاب التقليدية، بل بسبب أعمال التجميعات، حيث زادت بطاقات البوكيمون، والدمى من مارفيل، والمنتجات الترفيهية الأخرى بنسبة تصل إلى 65%.
مع تزايد عادة المستهلكين في شراء الألعاب من قنوات غير المتاجر الفعلية، استمرت جيم ستوب خلال السنوات الماضية في التركيز على سوق التجميعات المادية، وتحولها الذي بدا غريبًا في البداية، يثبت الآن نجاحه بأرقام لافتة.

كما أن انخفاض التكاليف كان عاملاً مهمًا في انفجار الأرباح.
استمر الإدارة في تقليل نفقات المتاجر والإدارة، مما زاد من هامش الربح مع نمو الإيرادات، مما جعل جودة هذا التقرير المالي أكثر قوة.

إعادة شراء بقيمة 2 مليار و تفويض أسهم بقيمة 2.5 مليار: لعبة رأس المال لكوهين

في نفس يوم إصدار التقرير المالي، وافق مجلس إدارة جيم ستوب على خطة لإعادة شراء أسهم بقيمة 2 مليار دولار.
هذا الرقم وحده يكفي ليعبر عن ثقة الإدارة في التدفق النقدي للشركة، حيث تملك الشركة حوالي 9 مليارات دولار من السيولة، ويشكل حجم إعادة الشراء جزءًا بسيطًا منها.

وفي الوقت نفسه، أعلنت الشركة سابقًا أنها ستزيد الحد الأقصى لتفويض الأسهم العادية من المستويات الحالية إلى 2.5 مليار سهم.
هذه الخطوة ليست مجرد تعديل إداري فني، بل غالبًا ما تعني أن الإدارة تحتفظ بخيار استخدام الأسهم كوسيلة استحواذ مستقبلية.
وبالاقتران مع سلسلة من تحركات كوهين الأخيرة، يبدو أن الاتجاه واضحًا.

البيتكوين على الهامش، وطموحات eBay

خلال الفترة التي كانت فيها أعمال التجميعات في جيم ستوب تنمو بشكل هادئ، بدا أن رهانات الرئيس التنفيذي كوهين على العملات المشفرة تتجه نحو النهاية.

في مايو 2025، أعلنت جيم ستوب عن اتباع استراتيجية "خزانة البيتكوين" التي تتبعها ميكروسترات، حيث اشترت بين 14 و23 مايو 4,710 بيتكوين، بتكلفة متوسطة حوالي 107,900 دولار لكل بيتكوين، بمجموع استثمار يقارب 400 إلى 500 مليون دولار.

لكن، تطور الأمر بشكل مفاجئ في بداية 2026، حيث نقلت جيم ستوب جميع الـ4,710 بيتكوين إلى Coinbase Prime للحفظ، وكانت قيمة الحيازة آنذاك حوالي 368 مليون دولار، مع خسارة محققة بقيمة عشرات الملايين من الدولارات مقارنة بتكلفة الشراء.
الأكثر إثارة للاهتمام هو أن كوهين، في مناسبة علنية، سُئل مباشرة عما إذا كان سيبيع البيتكوين لتمويل استحواذ، وأجاب: "لم أقرر بعد."

وفي وقت سابق، قال كوهين إنه وجد فرصة استثمارية أكثر جاذبية من البيتكوين، وهي شراء منصة eBay مقابل 56 مليار دولار.
وصف الصفقة بأنها "تحولية"، ستعيد تشكيل مشهد أعمال جيم ستوب بشكل جذري.

رد فعل السوق كان واضحًا: كوهين ربما يخطط لبيع البيتكوين بخسارة، لملء فجوة التمويل لصفقة الاستحواذ الكبيرة على eBay.

لكن، وفقًا لتقارير سابقة، رفض مجلس إدارة eBay رسميًا في 12 مايو العرض، ووصفه بأنه "غير موثوق وغير جذاب"، مع التشكيك في جدوى التمويل، والمخاطر التشغيلية المحتملة، وهيكل إدارة جيم ستوب نفسه.

تبلغ قيمة eBay حوالي 48 مليار دولار، بينما تبلغ قيمة جيم ستوب حوالي 10.3 مليار دولار، مما يعكس طموح رأس مال صغير يهدف إلى التهام شركة أكبر.

رغم الرفض، لا يزال كوهين يصر على "عدم الاستسلام"، ويدعو مساهمي eBay إلى تقييم العرض بشكل مستقل.

هل إعادة إحياء قيمة سهم الميم أم مغامرة قمار جديدة؟

عند ربط هذه الخيوط، تظهر صورة متناقضة للغاية:
من ناحية، جيم ستوب تستخدم بطاقات البوكيمون والدمى لبناء أرباح حقيقية، خطوة بخطوة؛
ومن ناحية أخرى، فإن الرئيس التنفيذي يفتقد فرصة البيتكوين، ويحاول من خلال استحواذ على eBay أن يلعب لعبة الكبار، مع استمرار طموحاته الاستثمارية.

بالنسبة للمستثمرين والسوق، هناك نقطتان رئيسيتان للمراقبة:
الأولى، هل ستبيع جيم ستوب البيتكوين المربح على الورق لتوفير السيولة لتمويل استحواذ eBay؟
الثانية، هل ستُغلق أبواب eBay فعلاً، أم أن كوهين لا يزال يملك وسائل للضغط على المساهمين وإعادة فتح المفاوضات؟

هل يمكن لبائع التجزئة الذي حقق أعلى أرباح على الإطلاق من خلال الدمى والبطاقات أن ينجح في مغامرة رأس مال ضخمة، أم أن الأمر سيظل مجرد لعبة خطرة؟