تحليل Wintermute الأحدث: سوق العملات المشفرة و الأسهم الأمريكية "انفصالا بشكل كبير"!
تتدفق الأموال بشكل جنوني نحو الذكاء الاصطناعي وتجاوزت البيتكوين، لكن كبار المستثمرين على المدى الطويل يبنون مراكزهم سرًا عبر OTC

الاحتفال في الأسهم الأمريكية، لكن سوق العملات الرقمية وحده يعاني من الوحدة؟ أصدر اليوم (2) أكبر مزود للسوق وصانع السوق Wintermute أحدث تقرير سوقي يكشف عن التحول الشديد في خريطة التمويل الحالية. عندما حقق مؤشر S&P 500 ارتفاعًا متواصلًا للأسبوع التاسع على التوالي بفضل نتائج مالية قوية من الذكاء الاصطناعي، تعرض صندوق ETF الفوري للبيتكوين لخسائر قياسية بقيمة 1.4 مليار دولار، مما أدى إلى ضعف BTC وانخفاض ETH دون 2000 دولار. يحذر التقرير من أن السوق المشفرة التي تفتقر إلى دعم أساسي تتعرض لضغوط التضخم العالية وتتحمل وحدها مخاطر الاقتصاد الكلي. ومع ذلك، لا تزال هناك فرص في الأزمات: كبار المستثمرين على المدى الطويل بدأوا بشكل سري في دخول السوق عبر OTC، وأن "العملات التطبيقية" بقيادة HYPE تتجه نحو ارتفاع جنوني، مما ينبئ بتحول جديد في نموذج سوق العملات الرقمية.
(ملخص سابق: Wintermute يحذر من فقاعة بقيمة 80 ألف دولار: ضغط هبوطي حقيقي، حجم التداول الفوري أدنى مستوى له خلال عامين، والمخاطر مقابل العوائد في السعر الحالي غير جيدة)
(معلومات إضافية: أعلن عملاق صانعي السوق في العملات المشفرة Wintermute عن دخول سوق "التوقعات"! كمزود سيولة، يقدم أسعار ثنائية الجانب للمؤسسات)

فهرس المقال

تبديل

• سماء متقلبة: احتفال الأسهم الأمريكية بالذكاء الاصطناعي، وسوق العملات الرقمية يتجاوز
• غيوم الاقتصاد الكلي: رغم انخفاض أسعار النفط، التضخم الأساسي لا يزال "ملتصقًا"
• بصيص أمل في الظلام: كبار المستثمرين على المدى الطويل يبنون مراكز، وHYPE يقود تحول النموذج

ارتبطت العملات المشفرة والأسهم الأمريكية التقليدية بارتباط شديد، لكن في منتصف 2026 ظهرت أكبر فجوة منذ بداية العام.

أصدر أكبر مزود لصناعة السوق والعملات المشفرة في العالم، Wintermute، في 2 يونيو 2026، تحديثًا سوقيًا جديدًا للمستثمرين المحترفين، يتعمق في تحليل التفاعل المعقد بين الاقتصاد الكلي، جنون الأسهم الأمريكية، وتدفقات الأموال من العملات المشفرة.

سماء متقلبة: احتفال الأسهم الأمريكية بالذكاء الاصطناعي، وسوق العملات الرقمية يتجاوز

بدأ التقرير بالإشارة إلى الظاهرة الأبرز حاليًا وهي "فصل السوق" (Decoupling). في مايو الماضي، حقق مؤشر S&P 500 ارتفاعًا متواصلًا للأسبوع التاسع على التوالي (+1.9% شهريًا)، وارتفع مؤشر ناسداك بشكل جنوني بنسبة 8%. أشار Wintermute إلى أن الأموال تتجه من قطاع أشباه الموصلات الصلبة إلى البرمجيات (مثل Dell وSalesforce)، حيث تحولت طلبات الذكاء الاصطناعي من "الوعود" إلى "الأرقام المالية الفعلية".

أما سوق العملات المشفرة، فقد فاته هذا الزخم من رأس المال المفضل للمخاطر:

• العملات الرئيسية ضعيفة: هبط البيتكوين (BTC) إلى منطقة 72,000 دولار (وأغلق عند حوالي 73,500 دولار في نهاية الشهر)، وانخفضت إيثريوم (ETH) دون حاجز 2000 دولار، مع خسائر شهرية تزيد عن 4% لكل منهما.
• خسائر قياسية في صناديق ETF: تعرض صندوق ETF الفوري للبيتكوين لخروج صافٍ من حوالي 1.4 مليار دولار، مسجلاً أطول سجل سحب متواصل منذ إطلاق المنتج؛ كما فقد ETF إيثريوم 240 مليون دولار. حتى أكبر حاملي العملات من الشركات مثل Strategy بدأوا في البيع، مما زاد من التشاؤم بين المستثمرين الأصليين.

أشار تحليل Wintermute إلى أن سوق الأسهم الأمريكية تتجاهل البيئة غير المواتية للفائدة لأنها مدعومة بأرباح مالية حقيقية من الذكاء الاصطناعي؛ بينما السوق المشفرة لا تملك هذا الدرع، وبالتالي فهي مكشوفة تمامًا لمخاطر الاقتصاد الكلي، وهو ما يصفه بأنها سلوك سوق هابطة نموذجي.

غيوم الاقتصاد الكلي: رغم انخفاض أسعار النفط، التضخم الأساسي لا يزال "ملتصقًا"

في جانب الاقتصاد الكلي، لا تزال الأوضاع مليئة بالتناقضات والصراعات. في أبريل، ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الإجمالي إلى 3.8%، وارتفع مؤشر PCE الأساسي إلى 3.3%، مما يدل على أن التضخم لا يزال مرتفعًا.

| مؤشرات الاقتصاد الكلي | | --- | الحالة الحالية وتوقعات تحليل Wintermute | | --- | --- | | أسعار النفط العالمية | تأثرت بتوقف النار في الشرق الأوسط، حيث هبط خام برنت بمقدار 20% خلال الشهر ليصل إلى 91 دولار، مع توقع أن يساهم ذلك في خفض "التضخم الكلي" خلال الأشهر القادمة. | | التضخم الأساسي (Core PCE) | انخفضت أسعار الطاقة، لكن لم تنتقل بعد إلى قطاع الخدمات والأجور، مما يجعل التضخم الأساسي لا يزال عنيدًا. الطلب على الذكاء الاصطناعي يساهم في استمرار ارتفاع النشاط الاقتصادي. | | سندات الخزانة الأمريكية وتوقعات رفع الفائدة | انخفض عائد سندات العشر سنوات إلى 4.45%. وتراجع احتمال رفع الفائدة في ديسمبر إلى 35-40% (لم يُستبعد تمامًا). من المتوقع أن يعيد الربع الثالث إشعال مخاوف "التضخم الركودي". |

بصيص أمل في الظلام: كبار المستثمرين على المدى الطويل يبنون مراكز، وHYPE يقود تحول النموذج

على الرغم من الضغوط قصيرة المدى من الاقتصاد الكلي وتدفقات الأموال الخارجة، إلا أن Wintermute تبقى "حذرة ومتفاءلة" بشأن السوق على المدى الطويل. كشف التقرير أن المستثمرين على المدى الطويل بدأوا يعتقدون أن الأسعار الحالية جذابة جدًا خلال الـ 18 شهرًا القادمة، ويقومون بشكل سري ببناء مراكز عبر OTC باستخدام سعر متوسط ​​مرجح زمنيًا (TWAP). هذا يشبه "إعادة ضبط الدورة"، وليس انفجار الفقاعة.

بالإضافة إلى ذلك، تظهر عملات الموجة الثانية (الـ altcoins) تحولًا واضحًا في النموذج. على مدى الدورتين الصعوديتين السابقتين، كانت العملات الأساسية التي تركز على البنية التحتية عادية الأداء، لكن العملات التي تركز على الخصوصية، والذكاء الاصطناعي، والعقود الدائمة، وغيرها من "التطبيقات والمنصات"، بدأت تتفوق بشكل غير متوقع. من بين الأبرز، Hyperliquid ($HYPE)، الذي تجاوز سعره بقوة 70 دولارًا وفصله عن السوق الرئيسي، وحصل على تمويل أولي بقيمة تصل إلى 115 مليون دولار من GrayScale، وحتى رئيس بورصة ICE علّق بإعجاب في حدث علني. تتوقع Wintermute أنه إذا أصبحت التطبيقات اللامركزية (dApps) الفائز الحقيقي للدورة القادمة، فستشهد قائمة أكبر 100 عملة مشفرة إعادة تشكيل مذهلة.