بعد إنفيديا، ماذا تشتري؟ لي كاي سانغ قد أعطى الجواب

بالأمس تحدثنا عن عرض إنفيديا في مؤتمر GTC، واليوم نلقي نظرة على نظامها البيئي، لأنه في الآونة الأخيرة اكتشفت أن الشركات التي استثمرت فيها إنفيديا أو تعاونت معها حققت ارتفاعات جيدة، مثل coreweave، Nebius، Marvell وغيرها. من المؤكد أن إنفيديا يمكن أن تصبح شركة بقيمة 5 تريليون دولار، لذلك أعتقد أن دراسة نظامها البيئي أمر حاسم، تمامًا كما لو كنت تريد فهم إيثريوم، فعليك دراسة نظامها البيئي بنفس المنطق.

في الواقع، من خلال سلسلة الاستثمارات والتعاونات بين 2025 و2026، أصبح هوان رنشنغ يبني نظامًا بيئيًا ضخمًا للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وبدأت إنفيديا تستخدم مصطلحًا متكررًا: مصنع الذكاء الاصطناعي (AI Factory). استراتيجيتها قد تطورت من بيع الرقائق إلى السيطرة على كامل سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي!

هيكل النظام البيئي لإنفيديا

يمكن تقسيم النظام البيئي إلى 7 طبقات: طبقة تطبيقات الذكاء الاصطناعي، طبقة النماذج الكبيرة، طبقة منصة السحابة للذكاء الاصطناعي، طبقة مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، طبقة الشبكة والاتصال، طبقة الاتصالات الضوئية، والطبقة الأساسية لوحدة معالجة الرسومات/المعالج المركزي (مرتبة من الأعلى إلى الأسفل). وفي كل طبقة، تقوم إنفيديا ببناء تحالفات وشراكات.

الطبقة الأولى: طبقة الحوسبة باستخدام وحدات معالجة الرسوميات

هذه هي الطبقة الأساسية لإنفيديا، ومنتجاتها الرئيسية تشمل:

Blackwell

Rubin

معالج Grace

معالج Vera

NVLink

Spectrum-X

BlueField DPU

الطبقة الثانية: طبقة تصنيع الرقائق

لأن إنفيديا تصمم الرقائق ولا تقوم بالتصنيع بنفسها، فإن شركة تصنيع العقود الخاصة بها هي TSMC (تايوان لصناعة أشباه الموصلات).

الطبقة الثالثة: طبقة الرقائق المخصصة للذكاء الاصطناعي (ASIC)

نظرًا لوجود العديد من العملاء الذين يحتاجون إلى تخصيص، وأحيانًا منتجات إنفيديا لا تلبي تلك الاحتياجات، ظهرت شركة Marvell Technology كعضو جديد، وفي عام 2026 ستستثمر إنفيديا 2 مليار دولار في Marvell.

وتتولى Marvell مسؤولية تصميم ASIC المخصصة، لمساعدة العملاء على تلبية احتياجاتهم، بدلاً من الرقائق القياسية للذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى تقديم خدمات شبكات مراكز البيانات، والاتصالات الضوئية، ورقائق التبديل.

الطبقة الرابعة: الشبكة والاتصال

مسؤولة عن التواصل بين وحدات معالجة الرسوميات، مثل أنها وحدة اتصال كاملة، مثل مفاتيح التبديل الضوئية.

الشركاء الرئيسيون في هذه الطبقة هم:

Marvell Technology: كما ذكرنا سابقًا.

Broadcom: مسؤولة عن تصنيع مفاتيح التبديل لمراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، مثل مفاتيح Tomahawk وJericho، وأيضًا تقوم بتصميم شرائح الذكاء الاصطناعي.

الطبقة الخامسة: الاتصالات الضوئية

مستقبل مصنع الذكاء الاصطناعي قد يكون عبارة عن تجمع من 1 مليون وحدة معالجة رسوميات. وأهم ما ينقص هذا المصنع هو الربط، كيف نربط هذه الـ100 ألف وحدة معالجة رسوميات، كما ذكرت إنفيديا سابقًا، المستقبل سيكون عبر الألياف الضوئية وليس الأسلاك النحاسية. لذلك، الشريك المهم في هذه الطبقة هو Coherent، الذي يركز على الاتصالات الضوئية، الشبكات الضوئية، والليزر، واستثمرت إنفيديا 2 مليار دولار في 2026.

وشريك آخر هو Lumentum Holdings، الذي يمتلك تقنية المودمات الضوئية عالية السرعة، وتبديل المسارات الضوئية، والتغليف البصري، وOCS (تبديل الضوء عبر الشبكة)، ويطلق عليه نظام الأعصاب الضوئية لمصنع الذكاء الاصطناعي.

الطبقة السادسة: منصة السحابة للذكاء الاصطناعي

إنفيديا اقترحت أن مصنع الذكاء الاصطناعي سيكون على السحابة، لذلك تعتبر هذه الطبقة أكبر قطعة من الكعكة، فالمستخدم في النهاية يشتري القدرة الحاسوبية، وليس وحدات معالجة الرسوميات فقط.

حاليًا، هناك شريكان رئيسيان:

CoreWeave: منصة استئجار السحابة للذكاء الاصطناعي الحالية، أكبر منصة استئجار وحدات معالجة الرسوميات، وهي AWS عصر الذكاء الاصطناعي.

Nebius: النسخة الأوروبية من CoreWeave، وتعمل أيضًا على بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

الطبقة السابعة: النماذج الكبيرة

هذه هي الطبقة التي تتطلب استهلاكًا كبيرًا للقدرة الحاسوبية، وهي عملاء إنفيديا الحقيقيون، مثل OpenAI، Meta، Google وغيرها.

الطبقة الثامنة: نظام الروبوتات البيئي

كما أكد هوان رنشنغ دائمًا على الذكاء الاصطناعي الفيزيائي (Physical AI)، والذي من المحتمل أن يكون أيضًا محور المستقبل، مثل تسلا، وYutu Technology وغيرها.

إنفيديا تقوم بنسخ استراتيجية مايكروسوفت في الماضي، حيث ترى أن هوان رنشنغ الآن يسيطر على وحدات معالجة الرسوميات، الشبكة، الاتصالات الضوئية، منصة السحابة للذكاء الاصطناعي، ومصنع الذكاء الاصطناعي، لذلك لم يعد هدفه أن يكون مجرد شركة شرائح، بل هو "منظم البنية التحتية الأساسية لعصر الذكاء الاصطناعي".

من منظور الاستثمار، كل شركة مهمة في كل طبقة من هذه الطبقات تستحق المتابعة والدراسة!