#Anthropic秘密递交IPO申请 تأسست منذ خمس سنوات، وتقدر قيمتها بـ 965 مليار دولار، قامت شركة Anthropic للتو بـ "تقديم الأوراق"

في 1 يونيو، قدمت Anthropic بشكل سري إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مسودة نموذج S-1، مما أطلق رسميًا عملية التحضير للطرح العام الأولي. قبل يومين، في 28 مايو، أعلنت Anthropic عن إتمام جولة تمويل من فئة H بقيمة 65 مليار دولار، وتقييم بقيمة 965 مليار دولار (حوالي 6.54 تريليون يوان صيني)، وهو لأول مرة يتجاوز تقييم شركة OpenAI (الذي يبلغ آخر تقييم 730 مليار دولار)؛ وفي نفس اليوم، أُطلق Claude Opus 4.8. هذه الشركة الناشئة التي تأسست في 2021، والتي أسسها أعضاء سابقون من فريق OpenAI، تطرق أبواب وول ستريت بسرعة غير مسبوقة. وعقب علمها بسرية تقديم Anthropic لطلب الإدراج، قال الرئيس التنفيذي لـ OpenAI سام ألتمان في مقابلة مع CNBC: "OpenAI ستطرح أسهمها عندما نعتقد أن الوقت مناسب. أعتقد أن هناك سباقًا الآن، والجميع يتنافس على تقديم أفضل التقنيات، وبناء أفضل الشركات، لكنكما تعلمان، أن الإدراج هو نوع من التمويل، ولا أعتقد أن تركيزنا حالياً سيكون على تحديد موعد محدد للإدراج."

"تقديم الأوراق بشكل سري"

هذه المرة، قدمت Anthropic مسودة نموذج S-1 بشكل سري، وليست نشرة اكتتاب رسمية. وفقًا لقواعد التقديم السري التي تتبعها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يُسمح لـ Anthropic بتقديم هذا النموذج لإجراء مراجعة داخلية والتواصل مع الجهات التنظيمية قبل الكشف عن البيانات المالية الرسمية. وذكرت في بيانها الرسمي أنه بعد تقديم مسودة النموذج S-1 بشكل سري، يمكن للشركة المضي قدمًا في الإدراج بمجرد أن تكمل لجنة الأوراق المالية والبورصات مراجعتها؛ ولم يتم الكشف عن موعد محدد للإدراج أو حجم التمويل، حيث يعتمد ذلك على ظروف السوق والعوامل الخارجية المختلفة، مع إمكانية الإدراج في أقرب وقت في خريف هذا العام. قبل تقديم الأوراق، أعلنت Anthropic مؤخرًا عن إتمام جولة تمويل من فئة H بقيمة تصل إلى 65 مليار دولار. لم تجمع هذه الجولة التمويلية فقط من مؤسسات استثمارية رائدة مثل Altimeter Capital وSequoia Capital وGreenoaks، بل شاركت فيها أيضًا شركات عالمية كبرى مثل Micron Technology وSamsung Electronics وSK Hynix. وارتفع تقييم الشركة بعد التمويل مباشرة إلى 965 مليار دولار — وهو تقريبًا يلامس سقف تقييم شركات الذكاء الاصطناعي غير المدرجة حاليًا في العالم. شركة لا تتلقى تمويلًا كبيرًا وتملك سيولة وفيرة في حساباتها، لن تتعجل في تقديم الأوراق، إلا إذا كانت ترى صفقة أكبر — وهي السيولة السوقية التي توفرها الأسواق العامة. هذا الارتفاع الهائل في التقييم يعكس تحولًا في منطق تقييم شركات النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي في السوق المالية: السوق لم تعد تدفع فقط مقابل "الطموح الكبير للذكاء الاصطناعي العام" (AGI)، بل ترى إمكانيات واقعية في تشكيل حلقة مغلقة بين القدرة الحاسوبية، والنماذج، والتطبيقات. الابتعاد عن المشاريع التي تركز فقط على الإنفاق، وتفضيل الشركات الرائدة التي يمكنها تحقيق إيرادات وتبرير التقييم، أصبح من القواسم المشتركة الحالية.

من 965 مليار إلى تجاوز OpenAI، مع إيرادات سنوية قدرها 470 مليار دولار

ما هو مفهوم 965 مليار دولار؟
إذا قارنته بأسعار إغلاق الشركات الكبرى في الصين في 1 يونيو، فهو يعادل تقريبًا 1.9 من Tencent (إجمالي القيمة السوقية 5080 مليار دولار)، و3.2 من Alibaba (إجمالي القيمة 3009 مليار دولار). وإذا قارنته مع عملاقين في النماذج الكبيرة في الصين اللذين يستعدان للعودة إلى سوق التكنولوجيا والابتكار — فهو يعادل حوالي 11.5 من Zhipu AI (إجمالي القيمة 836 مليار دولار) و34 من MiniMax (إجمالي القيمة 284 مليار دولار). بالإضافة إلى ذلك، تجاوزت إيرادات Anthropic السنوية 470 مليار دولار، محققة نموًا هائلًا مقارنة بـ 9 مليارات دولار في نهاية 2025. هذا النمو السريع يعود إلى أن أكبر مجموعة من الشركات العالمية تدمج Claude في عملياتها الأساسية؛ بالإضافة إلى وتيرة تطوير المنتجات السريعة لدى Anthropic. الإصدار الأخير Claude Opus 4.8، زاد من سرعة التشغيل بمقدار 2.5 مرة، وخفض التكاليف بشكل كبير بمقدار 3 مرات، وأجرى تحسينات مهمة على مشكلة "الهلاوس" التي تؤرق العملاء المؤسساتيين، مما قلل من احتمالية وجود عيوب في الشيفرة المبلغ عنها بنسبة 4 مرات. ومع اقتراب إصدار نماذج Mythos الأقوى للعملاء، تعمل Anthropic على بناء نظام بيئي لعمليات العمل يركز على التطبيق التجاري الحقيقي. عندما يتم التحكم بشكل فعال في تكاليف القدرة الحاسوبية، ويظهر العملاء رغبة قوية في الدفع مقابل الخدمات، فإن Anthropic تدخل فترة تحقيق القيمة التجارية. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن الشركة تستثمر في بنية تحتية للحوسبة. بناءً على إعلان جولة التمويل H والمعلومات التي تم الكشف عنها سابقًا، أبرمت الشركة ثلاث اتفاقيات رئيسية للقدرة الحاسوبية: مع Amazon AWS لتوفير سعة حوسبة حصرية تصل إلى 5 جيجاوات، حيث استثمرت أمازون 5 مليارات دولار في الجولة، مع ربط شراء القدرة الحاسوبية والاستثمار في الأسهم؛ ووقعت اتفاقية مع Google وBroadcom لتأمين 5 جيجاوات من موارد TPU من الجيل القادم، لدعم تطوير النماذج الكبيرة؛ وتعاونت مع SpaceX للوصول إلى مجموعة GPU كاملة من Colossus 1. بالإضافة إلى ذلك، أدخلت جولة التمويل H شركات Micron وSamsung وSK Hynix كمستثمرين استراتيجيين. تهيمن هذه الشركات على إنتاج الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) والذاكرة الأساسية، ويعمل هذا الربط العميق بين الأسهم وسلسلة التوريد على ضمان إمدادات مستقرة لمكونات الحوسبة الأساسية اللازمة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي لسنوات قادمة، مما يكمل الحلقة الكاملة من القدرة الحاسوبية، والمعالجات، وسلسلة التوريد.

بوابة الإدراج مفتوحة، ومشهد الأعمال في الذكاء الاصطناعي يبدأ سباق التنافس

تُعد Anthropic وOpenAI وSpaceX من بين أكبر الشركات التي يتوقع السوق طرحها للاكتتاب هذا العام. قدمت SpaceX طلب الإدراج في أبريل، ومن المتوقع أن تتبعها Anthropic، بينما من المتوقع أن تتقدم OpenAI بطلبها في الفترة القريبة — حيث تحولت المنافسة بينهما من حجم المعاملات ومراتب الأداء إلى سباق نهائي على السيولة السوقية وصناديق التمويل. وصف محلل الأوراق المالية في وودبوش، دان آيفز، هذا بأنه "فتح أبواب سوق الاكتتاب بشكل كبير".
السوق التي كانت خاملة نسبيًا في السنوات الأخيرة، بدأت تعود إلى الحياة بسبب نضوج الذكاء الاصطناعي. لماذا الآن؟ الجواب يكمن بشكل كبير في الطلب غير المحدود على البنية التحتية للحوسبة في الذكاء الاصطناعي. في معركة الوصول إلى الذكاء الاصطناعي العام (AGI)، لم تعد التمويلات الخاصة التي تصل إلى مئات الملايين من الدولارات كافية لدعم استهلاك مئات الآلاف أو الآلاف من الكواد، بل تحتاج إلى الأموال الضخمة من وول ستريت لدعم سباق التسلح في القدرة الحاسوبية والطاقة. تقديم Anthropic للأوراق يفتح فصلًا جديدًا في موجة الاكتتابات التقنية.