محلل بلومبرج يحذر: قد تكون أسعار الذهب والفضة قد بلغت ذروتها بالفعل في عام 2026

مُحلل بلومبرج إنفورميشن، مايك مكجلون، المعروف بتحليلاته الكلية والسلع، غرد في 1 يونيو أن أسعار الطاقة والمعادن الثمينة قد تكون بلغت ذروتها. وأشار إلى أن المعادن الثمينة هي القطاع السلعي الرئيسي الوحيد الذي وصل إلى مستوى قياسي جديد هذا العام، بينما كانت الطاقة “فاشلة ملحوظة”.

يقارن الرسم البياني المرفق لمكجلون بين مؤشر الطاقة الفوري لبلومبرج ومؤشر عائد السلع المعدنية الكلي لبلومبرج على مدى الـ 25 سنة الماضية. استنتاجه: قد تكون الذهب والفضة قد وصلا إلى “مرتفعات مبالغ فيها”، ومن المحتمل أن تكون الطاقة قد بلغت ذروتها بعد اختبار مقاومة تم تحديدها لأول مرة في 2005.

دعونا نحلل التغريدة والرسم البياني، ثم نقدم رأينا.

*   تحليل تغريدة ومخطط مكجلون
*   رأينا – هل الذروة حقًا في؟

• الأسئلة الشائعة

تحليل تغريدة ومخطط مكجلون

يبدأ مكجلون بالإشارة إلى أن مؤشر الطاقة الفوري لبلومبرج ارتفع بنسبة 64% ليصل إلى أعلى مستوى له في 2026 في 4 مايو، لكن ذلك الارتفاع أعاد اختبار مستوى مقاومة تم تحديده أصلاً في 2005. من وجهة نظره، أن المقاومة صمدت، مما يشير إلى أن أسعار الطاقة قد تكون بلغت ذروتها. يرى أن هناك “مساحة كبيرة للارتداد” إلا إذا تغير نمط القمم والقيعان المنخفضة منذ 2008. ويعتقد أن هذا النمط من غير المرجح أن ينكسر.

يوضح الرسم البياني (المرفق) أن الأسعار تم تطبيعها حتى 31 ديسمبر 1999. ويظهر مؤشر الطاقة الفوري لبلومبرج (الخط الأخضر) ومؤشر عائد الطاقة لبلومبرج (الخط البرتقالي) كلاهما بلغ ذروتهما حوالي 2005‑2008، ثم حقق قممًا أدنى في 2012، 2018، والآن في 2026.

أما مؤشر عائد السلع المعدنية الكلي لبلومبرج (الخط الأزرق) – الذي يشمل الذهب والفضة – فقد أداؤه أفضل بكثير خلال نفس الفترة، حيث ارتفع من حوالي 100 في 1999 إلى نحو 400‑500 في السنوات الأخيرة.

ومع ذلك، يلاحظ مكجلون أن المعادن قد تكون وصلت إلى “مرتفعات مبالغ فيها” أيضًا.

المصدر: X/@mikemcglone11

يعترف بأن إغلاق مضيق هرمز (بسبب التوترات مع إيران) هو محفز قصير الأمد يضيف وقودًا لضغوط الأسعار. لكنه يرى أن هذا مؤقت. الاتجاهات الأساسية طويلة الأمد، من وجهة نظره، هي تصاعد الهيمنة الأمريكية على الطاقة (تحول الولايات المتحدة إلى مصدر طاقة صافٍ) واستبدال التكنولوجيا للوقود الأحفوري (الطاقة الشمسية، السيارات الكهربائية، الكفاءة). من المفترض أن تدفع هذه القوى في النهاية أسعار الطاقة نحو الانخفاض.

بالنسبة للذهب والفضة، يُظهر الرسم البياني أن المعادن الثمينة قد تفوقت على السلع الطاقة. لكنه يحذر من أن سعر الذهب والفضة قد يكونان قد وصلا إلى قمتهما بالفعل في هذه الدورة. نمط القمم المنخفضة منذ 2008 ينطبق على المعادن أيضًا، على الرغم من أن الرسم البياني يُظهر أن المعادن لا تزال قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية.

اقرأ أيضًا: سعر الفضة مقابل الإنتاج العالمي – لماذا لا يستطيع المعدنون مواكبة الطلب

رأينا – هل الذروة حقًا في؟

لدى مايك مكجلون سجل محترم، لكن التنبؤ بقمة الذهب والفضة دائمًا ما يكون محفوفًا بالمخاطر. سعر الذهب ارتفع بنحو 40% من أدنى مستوياته في 2023، والفضة تضاعفت أكثر من مرة منذ أدنى مستوياتها في 2022. كلاهما تراجع في مايو – الذهب من قرب 4800 دولار إلى 4300، والفضة من 89 دولار إلى 73. من الناحية التقنية، يبدو أن ذلك يمثل قمة. ومع ذلك، تظل الحالة الأساسية للمعادن الثمينة أعلى من ذلك.

لا تزال البنوك المركزية تشتري الذهب بمعدلات قياسية. في 2025، وصلت احتياطيات البنوك المركزية من الذهب كنسبة من الاحتياطيات الإجمالية إلى أعلى مستوى لها منذ 32 عامًا عند 26.6%. وزادت حيازات المستثمرين الخاصين للذهب مضاعفة خلال خمس سنوات لتصل إلى 2.7% من المحافظ – وهو أعلى مستوى منذ 1984. هذه ليست علامات على قمة؛ بل علامات على تراكم مستمر.

كما أن سعر الفضة يستفيد من الطلب الصناعي. الفضة في عامها السادس على التوالي من عجز في العرض. يستمر تصنيع الألواح الشمسية وإنتاج السيارات الكهربائية في التوسع. حتى مع وجود قمة في السلع الطاقة، فإن الاستخدام الصناعي للفضة لن يتوقف.

نمط “القمم المنخفضة منذ 2008” لمكجلون حقيقي. لكن الأنماط السابقة لا تتكرر دائمًا. التوسع النقدي بعد COVID واستخدام الدولار كسلاح (عقوبات، تجميد الاحتياطيات) غيرا بشكل جوهري الطلب على الأصول الصلبة. العديد من المستثمرين يرون الآن أن الذهب والفضة هما تحوطات أساسية ضد تدهور العملة، وليس مجرد سلع تُتداول بناءً على التحليل الفني.

نعتقد أن تحذير مكجلون يستحق النظر. قد يواصل سعر الذهب والفضة التماسك أو التصحيح في الأشهر القادمة، خاصة إذا استمر الفيدرالي في التشدد وارتفع الدولار. لكن الادعاء بأن القمة دائمة بعد تصحيح بنسبة 40% يبدو مبكرًا. الرأي الأفضل هو أن الذهب والفضة في سوق صاعدة طويلة الأمد مع تصحيحات حادة دورية. المستويات الحالية قد توفر نقاط دخول جيدة للمستثمرين الصبورين.

باختصار، قد يكون مكجلون على حق بشأن عملية القمة قصيرة إلى متوسطة الأمد، لكن الاتجاه طويل الأمد للمعادن الثمينة لا يزال صاعدًا طالما استمرت البنوك المركزية في الطباعة واستمرت التوترات الجيوسياسية.

بشكل عام، قد يشهد سعر الذهب والفضة مزيدًا من الانخفاض على المدى القصير، لكن على المستثمرين على المدى الطويل عدم التخلي عن فئة الأصول هذه. راقب الدعم عند 4200 دولار للذهب و70 دولار للفضة.

الأسئلة الشائعة

 **ما المستويات التي يجب مراقبتها للذهب والفضة❓**

الدعم عند 4200 دولار للذهب، ثم 4000 دولار. الدعم عند 70 دولار للفضة، ثم 68 دولار. الاختراق أسفل تلك المستويات قد يؤكد صحة توقع مكجلون للقمة. الثبات والانتعاش يلغي ذلك.

 **لماذا الذهب ثمين جدًا❓**

الذهب ثمين لأنه نادر، ومتينا، وقد تم الاعتراف به كمخزن للثروة لآلاف السنين عبر ثقافات مختلفة. على عكس العملة الورقية، لا يمكن طباعة الذهب أو تضخيمه، ويضيف استخدامه الصناعي في الإلكترونيات، والفضاء، والتكنولوجيا الخضراء طلبًا حقيقيًا. كما أن البنوك المركزية تحتفظ بكميات هائلة من الذهب كتحوط ضد تدهور العملة والمخاطر الجيوسياسية.