أول لائحة للاستثمار الخارجي في الصين تدخل حيز التنفيذ في يوليو: يمكن للأفراد المقيمين الاستثمار خارجيًا، ومتغير جديد في رأس المال المشفر يخرج إلى الخارج

وافق مجلس الدولة الصيني رسميًا على "لوائح مجلس الدولة بشأن الاستثمار الخارجي" في 1 يونيو، وسيتم تطبيقها بدءًا من 1 يوليو. لأول مرة، تحدد هذه اللوائح على مستوى اللوائح الإدارية أن "المستثمرين يتمتعون بحقوق الاستقلالية في الاستثمار الخارجي، واتخاذ القرارات بشكل مستقل، وتحمل المخاطر والأرباح والخسائر"، مع تعزيز مراجعة الأمن الوطني، وضوابط تصدير التكنولوجيا، وآليات الردع ضد العقوبات، مما يثير اهتمام السوق حول ما إذا كان هذا يمثل تحولًا في سياسة تدفق رأس المال عبر الحدود في الصين.
(ملخص سابق: إشارة نادرة من الصين! صحيفة المحاكم الشعبية: على الحكومة إصدار لوائح للعملات الافتراضية بسرعة، هل ستُرفع حظر التشفير؟)
(معلومات إضافية: رويترز: الصين تفكر في فتح "العملات المستقرة باليوان"! من المتوقع أن يوافق مجلس الدولة على ذلك هذا الشهر)

فهرس المقال

تبديل

• تحديد السوق: للمستثمرين حقوق الاستقلالية، وتحمل المخاطر والأرباح والخسائر
• العملات المشفرة في المنطقة الرمادية: من العملات المستقرة إلى المدفوعات عبر الحدود
• مقارنة مع تنظيم هونغ كونغ: نظامان داخلي وخارجي يتشكلان
• المسؤولية القانونية: يمكن أن تمنع الاستثمار لمدة تصل إلى ثلاث سنوات

أعلن مجلس الدولة الصيني في 1 يونيو عن "لوائح مجلس الدولة بشأن الاستثمار الخارجي" (مرسوم مجلس الدولة رقم 837)، وهي لائحة إدارية أقرها الاجتماع الدائم رقم 83 لمجلس الدولة، وسيتم تطبيقها رسميًا بدءًا من 1 يوليو 2026. تتكون النص من 31 مادة، وتغطي مبادئ السوق للاستثمار الخارجي، والتنظيم التصنيفي والتدرجي، ومراجعة الأمن الوطني، وإجراءات الردع ضد العقوبات، وأمن البيانات عبر الحدود، وتُعتبر أحدث توازن بين "الانفتاح على مستوى عالٍ" و"المنظور الشامل للأمن الوطني" في الصين.

ما يهم صناعة التشفير هو أن هذه اللوائح تظهر في سياق تنظيم مرن للسوق مع تشديد مراجعة الأمن — من ناحية، تضمن حقوق اتخاذ القرارات للمستثمرين على مستوى القانون، ومن ناحية أخرى تترك مساحة واسعة لتقدير السلطات فيما يخص الاستثمارات الخارجية التي قد تهدد الأمن الوطني.

تحديد السوق: للمستثمرين حقوق الاستقلالية، وتحمل المخاطر والأرباح والخسائر

توضح هذه اللوائح بشكل صريح أن "الدولة تدعم المستثمرين في ممارسة أنشطة الاستثمار الخارجي وفقًا لمبادئ السوق، والمشاركة النشطة في المنافسة الدولية"، وتمنح المادة الخامسة للمستثمرين "حق الاستقلالية في الاستثمار الخارجي، واتخاذ القرارات بشكل مستقل، وتحمل المخاطر، وتحمل الأرباح والخسائر" بشكل مكتوب.

هذه هي المرة الأولى التي تعترف فيها الصين بشكل واضح على مستوى اللوائح الإدارية بمكانة المستثمرين الخارجيين، وتتناقض مع النهج السابق الذي كان يركز على تشديد الرقابة على تحويل العملات الأجنبية، وتقنين تدفقات الأموال عبر الحدود. وأشار محللون إلى أن هذا الإجراء يهدف إلى الرد على مخاوف السوق من "عدم اليقين السياسي"، خاصة في ظل التنافس بين الصين والولايات المتحدة، حيث تواجه بعض الشركات الصينية التي تستثمر عبر هياكل خارجية غموضًا تنظيميًا.

وفي الوقت نفسه، تطلب المادة الثامنة من المؤسسات المالية والبنكية "اتباع مبادئ السوق، وسيادة القانون، والاستدامة التجارية، والسيطرة على المخاطر" لتقديم خدمات التمويل للاستثمار الخارجي، مما يوحي بأن الجهات التنظيمية تنوي تسهيل قنوات الاستثمار الخارجي القانونية.

لكن من المهم ملاحظة أن اللوائح ترسم خطوطًا حمراء واضحة: لا يجوز للمستثمرين الإضرار بالأمن الوطني الصيني، أو الإضرار بالمصالح الوطنية والمصلحة العامة، أو تدمير البيئة، أو تعطيل نظام السوق التنافسي. وتتناسب عبارة "عدم الإضرار بالأمن الوطني الصيني" في المادة الخامسة مع نظام "مراجعة أمن الاستثمار الخارجي" المضافة في المادة الخامسة عشرة، والذي يمنح الجهات المختصة صلاحية مراجعة "الاستثمارات الخارجية والأصول والمصالح ذات الصلة التي تؤثر أو قد تؤثر على الأمن الوطني، بما في ذلك نقل أو تصرفات الأصول".

العملات المشفرة في المنطقة الرمادية: من العملات المستقرة إلى المدفوعات عبر الحدود

بالنسبة لصناعة التشفير، فإن الأهمية لا تكمن في ذكر العملات المشفرة بشكل مباشر (حيث لم تذكر النصوص الكاملة المصطلح)، وإنما في تأثير إطار تنظيم رأس المال والتكنولوجيا غير المباشر على شركات التشفير.

أولاً، هو تدفق البيانات عبر الحدود. تحظر المادة الثالثة عشرة بشكل صريح على المستثمرين نقل البضائع والتكنولوجيا والخدمات والبيانات ذات القيود الوطنية إلى الخارج دون إذن، وتدمج المادة الرابعة عشرة "تدفق البيانات عبر الحدود" في نظام الرقابة المصاحب. بالنسبة للفرق التي تعمل على المدفوعات عبر الحدود، وتحليل البيانات على السلسلة، أو تطوير بروتوكولات DeFi، فإن هذا يعني أن معايير الامتثال لنقل التكنولوجيا والبيانات ستصبح أكثر صرامة.

ثانيًا، هو نافذة سياسة العملات المستقرة باليوان. في وقت سابق من هذا العام، ذكرت رويترز أن الصين قد توافق على تجريب العملات المستقرة باليوان، وأن شركة JD.com قد أعلنت عن سعيها للحصول على ترخيص عالمي للعملات المستقرة. في إطار "حقوق الاستثمار الخارجي" الجديد، يمكن أن تحصل العملات المستقرة باليوان، كأداة للدفع عبر الحدود، على مسار تنظيمي أكثر وضوحًا — بشرط الامتثال للوائح المادة الرابعة عشرة المتعلقة بتنظيم تحويل الأموال عبر الحدود وتدفق البيانات.

ثالثًا، هو تأثيرات التوسيع لآليات الردع ضد العقوبات. تتضمن المادتان الرابعة والعشرون والخامسة والعشرون آليات واضحة لـ"الردع"، وتمنح مجلس الدولة صلاحية فرض قيود على الأنشطة التجارية، والاستيراد والتصدير، والاستثمار الداخلي، وحتى دخول الأفراد، ضد الدول أو المنظمات التي تفرض قيودًا تمييزية على الصين. بالنسبة لصناعة التشفير، فإن العقوبات التي تفرضها وزارة الخزانة الأمريكية عبر قائمة OFAC قد تؤثر بشكل غير مباشر على مشاركة المستثمرين الصينيين في بعض الاتفاقيات أو الكيانات — كما حدث سابقًا عندما اختار بعض المطورين الصينيين الانسحاب من بعض الحوكمة بسبب مخاطر العقوبات.

مقارنة مع تنظيم هونغ كونغ: نظامان داخلي وخارجي يتشكلان

مع تطبيق "لوائح الاستثمار الخارجي"، تعمل هونغ كونغ على بناء نظام تنظيم للأصول الافتراضية مرخص، حيث أطلقت مؤسسات مالية صينية مثل CITIC Securities خدمات تداول العملات المشفرة، وأصدرت بنك Hong Kong Monetary Authority استشارات بشأن تنظيم العملات المستقرة.

ويبرز التباين بين النظامين: من ناحية، يعتمد النظام الداخلي على "لوائح الاستثمار الخارجي"، مع التركيز على مراجعة الأمن الوطني وتنظيم تدفقات الأموال؛ ومن ناحية أخرى، يشارك السوق الخارجي (هونغ كونغ) في سوق العملات المشفرة العالمية ضمن إطار قانوني، حيث يتيح ذلك "إدارة رأس المال داخليًا، وفتح الابتكار خارجيًا"، وهو نمط يتكرر في الصين، حيث كانت السياسات السابقة تركز على "الرقابة الداخلية، والإدراج في الخارج" في مجال الإنترنت.

المسؤولية القانونية: يمكن أن تمنع الاستثمار لمدة تصل إلى ثلاث سنوات

على مستوى التنفيذ، توضح المواد من 27 إلى 30 من اللوائح العقوبات: حيث يمكن أن تصل غرامة المشاريع التي تنفذ استثمارات خارجية ممنوعة من قبل الدولة إلى 1% من قيمة الاستثمار؛ وإذا خالفت قواعد مراجعة الأمن، يمكن للسلطات أن تمنع المستثمر من ممارسة أنشطة الاستثمار الخارجي لمدة تتراوح بين سنة وثلاث سنوات، وفي الحالات الخطيرة، قد يُطلب منه "تصفية الأسهم والأصول خلال فترة محددة". بالنسبة للمستثمرين الصينيين الذين يمتلكون أصولًا أو مشاريع تشفير خارجية، فإن هذه العقوبات تعني ارتفاع تكاليف الامتثال والمخاطر القانونية.

بشكل عام، تمثل "لوائح الاستثمار الخارجي" إطارًا أكثر اكتمالًا لبناء نظام قانوني للاستثمار الخارجي في الصين. بالنسبة لصناعة التشفير، يبقى الأمر مرتبطًا بكيفية تطبيق الجهات التنظيمية لنظام مراجعة الأمن للمستثمرين الخارجيين بموجب المادة الخامسة عشرة، ومعايير إدارة البيانات والأموال عبر الحدود بموجب المادة الرابعة عشرة — فمبادئ السوق توفر مساحة للسياسات، لكن الخطوط الحمراء للأمن الوطني تظل الأساس.