البنك المركزي البريطاني يهاجم العملات المستقرة: موجة العملات المستقرة مجرد مؤقتة، وسُتَحل قريبًا محلها رموز الودائع

المصرف المركزي البريطاني يعتقد أن العملات المستقرة قد تُستبدل خلال خمس سنوات بواسطة الودائع المرمّزة، لكن عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولر يدافع عن العملات المستقرة، معتبرًا أنها ابتكار رئيسي يدفع المنافسة في الدفع. الانقسام بينهما يعكس فلسفات تنظيمية مختلفة للبنك المركزي البريطاني والأمريكي تجاه العملات المستقرة.
(ملخص سابق: البنك المركزي البريطاني يعتبر العملات المستقرة رسمياً "عملة جديدة")
(معلومات إضافية: المنافسة بين العملات المستقرة وCBDC، هل يمكن أن يبقى واحد فقط؟)

فهرس المقال

تبديل

• حجة غرين: الودائع المرمّزة مقابل العملات المستقرة
• وجهة نظر وولر المعارضة
• خلفية الاختلاف في وجهات نظر البنك المركزي البريطاني والأمريكي

قالت ميغان غرين، عضو لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي البريطاني (MPC)، علنًا في عطلة نهاية الأسبوع إن موجة العملات المستقرة قد تكون ظاهرة مؤقتة، وأنها ستُستبدل بـ"الودائع المرمّزة" في المستقبل — وهو نسخة رقمية من الودائع المصرفية التقليدية. وتعتقد أنه بعد خمس سنوات، قد يعيد القطاع النظر في سبب مناقشة العملات المستقرة أصلاً.

وفي مؤتمر في دوبروفنيك بكرواتيا، أشارت غرين إلى أن العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، والعملات المستقرة، والودائع الرقمية لها مواقعها في السوق، ولكن بمجرد أن يدرك البنوك التجارية أن "عدم التحرك يعني فقدان الودائع التقليدية"، فإن الودائع المرمّزة ستصبح الفائز النهائي.

حجة غرين: الودائع المرمّزة مقابل العملات المستقرة

المنطق الذي تتبناه غرين بسيط جدًا: العملات المستقرة هي في جوهرها أدوات دين تصدرها القطاع الخاص، وغالبًا تعتمد على ودائع البنوك التجارية كضمان — مما يعني أنها لا تزال "مبنية على النظام المصرفي" كطبقة ثانية. أما الودائع المرمّزة فهي تضع الودائع البنكية مباشرة على البلوكشين، متجاوزة الطبقة الوسيطة، مما يجعلها أكثر كفاءة نظريًا.

يعكس رأيها الشك التقليدي لنظام البنك المركزي الأوروبي تجاه العملات المستقرة. فقد اعتبر البنك المركزي البريطاني سابقًا أن العملات المستقرة "عملة جديدة"، لكنه دائمًا فضل الحلول التي تتضمن مشاركة مباشرة من النظام المصرفي في تنظيمها.

ومن الجدير بالذكر أن غرين لم تنكر القيمة القصيرة الأمد للعملات المستقرة — فهي تعترف بأن هذه الأصول تدفع المنافسة في مجال الدفع، وتُعزز الابتكار المالي. لكن حجتها الأساسية هي: بمجرد أن يتبنى النظام المصرفي الودائع المرمّزة بشكل كامل، فإن "الميزة الوسيطة" للعملات المستقرة ستُقضم تدريجيًا.

وجهة نظر وولر المعارضة

وفي نفس المؤتمر، دافع كريستوفر وولر، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، عن العملات المستقرة، معتبرًا أنه لا ينبغي قتل هذا الابتكار المالي من خلال تنظيم مفرط.

قال وولر: "لطالما رأيت العملات المستقرة كأداة دفع؛ فهي ليست خبيثة، وليست خطيرة"، وأضاف: "إنها ببساطة تضيف منافسة إلى مجال الدفع."

موقفه يتناقض بشكل واضح مع غرين. فهو يرى أن القيمة الأساسية للعملات المستقرة تكمن في إدخال "المنافسة" إلى النظام المصرفي — خاصة في المدفوعات عبر الحدود والتحويلات الصغيرة، حيث يمكن للعملات المستقرة أن توفر سيولة مماثلة بتكلفة أقل. وهو يخشى أنه إذا كانت اللوائح صارمة جدًا (مثل المطالبة بضمان نقدي بنسبة 100% أو تقييد حجم الإصدار)، فإن إمكانات الابتكار للعملات المستقرة قد تُقيد.

خلفية الاختلاف في وجهات نظر البنك المركزي البريطاني والأمريكي

الانقسام بين غرين وولر يعكس فلسفات تنظيمية مختلفة تجاه العملات المستقرة: أوروبا تميل إلى "دمج الابتكار في النظام" (أي إدخال الودائع المرمّزة ضمن تنظيم البنوك)، بينما الولايات المتحدة تفضل "السماح للسوق بالتحرك أولاً" (العملات المستقرة كمنافس في الدفع).

وقد يؤثر هذا الاختلاف بشكل عميق على تنظيم العملات المستقرة عالميًا. إذا تبنت بريطانيا وجهة نظر غرين، فقد تدفع مشروع قانون العملات المستقرة في الجنيه الإسترليني نحو نظام يهيمن عليه النظام المصرفي في الودائع المرمّزة؛ وإذا تبعت الولايات المتحدة مسار وولر، فربما يكون تنظيم العملات المستقرة أكثر مرونة، ويشجع القطاع الخاص على الابتكار.

مهما كانت نتيجة هذه المناقشة، فإن العملات المستقرة قد أثبتت أنها لم تعد "ظاهرة مؤقتة" — بل أصبحت بنية أساسية لا يمكن للبنك المركزي، والمشرعين، والبنوك التجارية تجاهلها.