MU——عندما يصطدم الدورة الفائقة بإنفاق رأس المال، متى ستصل نقطة التحول في العرض والطلب

تستفيد شركة Micron Technology حاليًا من الدورة الفائقة لشرائح التخزين المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، لكن المستثمرين المخضرمين يفهمون أن أكبر يقين في صناعة شرائح التخزين هو الدورة نفسها. عندما يغمر الجميع في احتفالات الطلب الشديد على HBM، تظهر مشكلة أعمق: هل سباق إنفاق رأس المال بين الثلاثة عمالقة يزرع بذور فائض العرض في الجولة القادمة؟

حاليًا، وضع العرض والطلب على HBM شديد التوتر. كل بطاقة تسريع AI تتطلب عدة شرائح HBM، وتوسعة قدرة HBM أصعب بكثير من DRAM التقليدي. يتطلب تحسين معدل الإنتاج في عملية التعبئة المتقدمة وقتًا، وتتطلب دقة عملية الثقوب السيليكونية معايير عالية جدًا، مما يجعل سرعة إطلاق عرض HBM تتخلف كثيرًا عن انفجار الطلب. هذا يمنح شركة Micron نافذة زمنية ممتازة — حيث أن هامش الربح الإجمالي لمنتجها الجديد من نوع HBM3E أعلى بشكل ملحوظ من DRAM التقليدي، وأصبح المحرك الرئيسي لزيادة هامش الربح الكلي.

ومع ذلك، السوق المالي يتداول التوقعات، وليس الواقع الحالي. في الربع الأخير، أعلنت شركات Micron وSK Hynix وSamsung عن خطط إنفاق رأس مال ضخمة لتوسيع خطوط إنتاج HBM وقدرات التعبئة المتقدمة. وفقًا لتقديرات المؤسسات التحليلية، بحلول عام 2027، قد يتضاعف إجمالي قدرة HBM العالمية أكثر من ثلاث مرات مقارنة بالحالية. عندما تبدأ هذه القدرات الجديدة في الإنتاج، ستتقلص فجوة العرض والطلب تدريجيًا، وربما تظهر فائضًا مرحليًا. ليست مسألة "هل سيحدث ذلك" بل "متى سيحدث". بالنسبة لمستثمري Micron، المفتاح هو تقدير مدة الدورة الفائقة الحالية، والتعديل في المراكز قبل بلوغ الذروة.

بالإضافة إلى ذلك، هناك قلق آخر في صناعة شرائح التخزين وهو ضعف الطلب غير المرتبط بالذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن الطلب على التخزين في الخوادم التقليدية وأجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية بدأ يتعافى، إلا أن وتيرة الانتعاش ليست قوية، وقد أصبح سقف نمو سوق الإلكترونيات الاستهلاكية واضحًا. إذا بدأ معدل نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي يتباطأ، ولم يتعافَ الطلب التقليدي كما هو متوقع، قد تواجه صناعة شرائح التخزين وضع "الذكاء الاصطناعي يعول على نفسه".

من الناحية الفنية، شهد سعر سهم MU ارتفاعًا كبيرًا هذا العام، مع زيادة ملحوظة في التقلبات، مما يدل على تزايد التباين بين المتداولين. بالنسبة للمستثمرين، فإن المخاطر والعوائد من الشراء عند القمة الآن أقل مما كانت في بداية العام، ويُفضل اعتماد استراتيجية التداول ضمن النطاق، والاستفادة من تقلبات الأداء قصيرة الأجل قبل وبعد موسم الأرباح. برأيك، كم عدد الأرباع التي يمكن أن تستمر فيها الدورة الفائقة لشرائح التخزين؟ نرحب بمشاركتك في التوقعات.