ارتفاع HYPE من Hyperliquid أكبر من مستوى قياسي جديد

ارتفع مؤشر Hyperliquid HYPE إلى مستوى جديد غير مسبوق عند 68.64 دولار في 30 مايو، ممتدًا لشهر حقق بالفعل حوالي 50% من الأرباح وأكثر من 1.4 مليار دولار في حجم التداول اليومي.

جاء تحرك سعر HYPE بعد يوم من موافقة CFTC على عقد BTCPERP الخاص بـ KalshiEX، أول منتج عقود مستقبلية دائمة للبيتكوين يتم تصنيفه للسوق الأمريكية، ويوم واحد بعد أن قال الرئيس التنفيذي لـ ICE جيفري سبراتزر إن Hyperliquid “أكبر من ناسداك” وأن فريقه التقى بالمؤسسين عدة مرات.

كانت هناك بالفعل صندوقي ETF للـ HYPE مدرجين في الولايات المتحدة، هما BHYP من Bitwise وTHYP من 21Shares، قد تجاوزا 136 مليون دولار من التدفقات الصافية التراكمية خلال 13 جلسة تداول بحلول 29 مايو.

يعيد المتداولون تقييم موقع Hyperliquid في سوق حيث حصلت فئة المنتج التي بنوها على نطاق واسع على اعتراف تنظيمي من الولايات المتحدة، حيث يمنح غلاف ETF المنظم للمؤسسات وصولاً مباشرًا إلى HYPE، وحيث يعامل مالك بورصة نيويورك بشكل علني فريقًا خارجيًا مكونًا من 11 شخصًا كمؤشر هيكلي.

جميع المدخلات الثلاثة التي وصلت في وقت واحد تعيد صياغة HYPE من رمز لعقود دائمة في التمويل اللامركزي إلى وكيل سوق عام لبنية مشتقات تعمل على مدار الساعة.

| السائق | نقطة بيانات جديدة | لماذا يهم | | --- | --- | --- | | طلب ETF | تجاوزت BHYP وTHYP 136 مليون دولار من التدفقات الصافية التراكمية خلال 13 جلسة | يحول HYPE إلى منتج تخصيص منظم | | تصديق CFTC | أصبح BTCPERP الخاص بـ KalshiEX أول منتج عقود بيتكوين دائمة منظم في الولايات المتحدة | يصدق فئة المنتج التي بنىها Hyperliquid على نطاق واسع | | انتباه وول ستريت | قال الرئيس التنفيذي لـ ICE إن Hyperliquid “أكبر من ناسداك” من حيث نشاط التداول | ينقل Hyperliquid من منصة أصلية للعملات المشفرة إلى معيار لبنية التبادل |

تدفقات ETF لـ HYPE كأوضح محفز قابل للقياس

وجدت بحوث Kairos أن صناديق ETF للـ HYPE استوعبت 1.04% من قيمة سوق HYPE في أول 10 أيام تداول لها، متقدمة على إطلاقات مبكرة مماثلة لـ ETF للبيتكوين والإيثيريوم وسولانا.

شهد الأسبوع المنتهي في 22 مايو تدفقات مجمعة بلغت 68 مليون دولار، بزيادة تقارب 10 أضعاف عن 6.89 مليون دولار في أسبوع الإطلاق الجزئي، وفقًا لبيانات Farside Investors.

يحول قناة ETF HYPE من تداول يتطلب وصول Hyperliquid إلى منتج تخصيص منظم. مدير محفظة تقليدي يشتري BHYP على بورصة نيويورك لا يتفاعل مباشرة مع البروتوكول، مما يزيل أكبر عائق بين رأس المال المؤسسي والتعرض لـ HYPE.

يعزز Bitwise هذا الطلب بشكل أكبر من خلال توجيه 10% من رسوم إدارة BHYP نحو شراء HYPE وتخزين تلك الرموز على ميزانيته العمومية، مما يبني ضغط شراء هيكلي في نموذج تشغيل الصندوق.

إذا تم الموافقة على ملف ETF للـ staking من Grayscale، فسيضيف مشتريًا مؤسسيًا ثالثًا يتنافس على نفس الحصة المركزة.

تصديق CFTC لعقود البيتكوين الدائمة وإعادة تسعير الاختيارية

تاريخ 29 مايو، الذي وافقت فيه CFTC على BTCPERP الخاص بـ KalshiEX، عالج أعلى حد هيكلي واضح على HYPE: الوصول إلى السوق الأمريكية.

حاليًا، يحدد Hyperliquid جغرافياً المستخدمين الأمريكيين ويعمل خارج النطاق التنظيمي الأمريكي، وتغير خطوة CFTC المشهد التنظيمي حول هذا القيد دون إزالته.

من خلال الموافقة على عقد عقود دائمة مرجعية للسعر الفوري مدرج محليًا بموجب القسم 5c(c)(4) من قانون المبادلات السلعية، أكدت CFTC أن العقود الدائمة تنتمي إلى داخل هيكل سوق منظم في الولايات المتحدة.

أوضح رئيس CFTC، مايك سيليج، أن القرار يهدف إلى جلب العقود الدائمة للعملات المشفرة “إلى بورصات منظمة تضمن حماية العملاء ونزاهة السوق.”

بالنسبة لـ Hyperliquid، يفتح ذلك مسارات مثل الأطر المنظمة، الواجهات المرخصة، الشراكات المؤسسية المبنية على منتجات متوافقة مع CFTC، أو الموافقات على المنتجات في المستقبل حسب الحالة.

كما أصدرت CFTC نصيحة تداول على مدار الساعة، تشير إلى أن مشتقات الأصول الرقمية قد تكون مناسبة جدًا للتداول المستمر نظرًا للبنية التحتية الرقمية والوصول العالمي، وهو تعبير يصف بدقة نموذج تشغيل Hyperliquid.

يبدو أن المتداولين يقدّرون تلك الاختيارية بسرعة أكبر مما تبرره أي موافقة محددة على منتج. الخطر الظاهر، المتمثل في Coinbase وKalshi كمنافسين منظمين يستهلكان حجم العقود الدائمة لـ Hyperliquid، حقيقي، لكن حجم العقود الدائمة السنوي البالغ 86 تريليون دولار كان يتم بشكل كامل خارج الحدود قبل 29 مايو.

تمدد الأسواق الأمريكية المنظمة السوق القابلة للتوسيع، مما يفيد السوق المهيمنة في ذلك السوق، بشرط أن تحافظ على جودة التنفيذ.

| حالة التصديق | حالة المنافسة | | --- | --- | | العقود الدائمة الآن لها مسار إلى الأسواق المنظمة في الولايات المتحدة | يمكن لـ Coinbase وKalshi استيعاب التدفقات التي لا يمكن لـ Hyperliquid خدمتها قانونيًا | | أثبت Hyperliquid الطلب قبل أن تتحرك الجهات التنظيمية | لدى المنافسين المنظمين بنية امتثال و قواعد عمل وقواعد عملاء أمريكيين | | نصيحة التداول على مدار الساعة تتوافق مع نموذج Hyperliquid | الموافقة الأمريكية لا تعني موافقة Hyperliquid بالضرورة | | توسع السوق القابل للتوسيع للعقود الدائمة | قد يضغط على حصة Hyperliquid البالغة 70% في السوق اللامركزية للعقود الدائمة | | يقلل من خصم “الاستحالة التنظيمية” | يرفع المعايير لمسار امتثال Hyperliquid الخاص |

تصديق وول ستريت وحجم العقود الدائمة لـ Hyperliquid

أثارت تصريحات Sprecher حركة في HYPE قرب 10% في 29 مايو فقط، وما قاله يتجاوز تفسير حركة الجلسة.

وصف Hyperliquid بأنه “أكبر من ناسداك” من حيث نشاط التداول، حيث يسلّم حوالي 180 مليار دولار شهريًا في حجم العقود الدائمة، ويحتفظ بأكثر من 70% من السوق اللامركزي للعقود الدائمة، وقال إنه يتمنى لو كان صغيرًا بما يكفي لبنائه بنفسه.

كما أشار إلى سوق العقود الدائمة لـ Hyperliquid على منصة SpaceX، والتي قد تولد حجمًا اصطناعيًا أكبر من عرض SpaceX نفسه عند بدء تداول الأسهم في 11 يونيو.

تلك الادعاء الخاص، من الرئيس التنفيذي لشركة تملك NYSE وEuronext وICE Futures، يضع Hyperliquid كمكان حل مشكلة اكتشاف سعر ما قبل الاكتتاب العام لشركة ستدرجها Nasdaq وNYSE.

تؤكد إطار عمل Grayscale على Hyperliquid كـ “عملاق خدمات مالية” نفس الفكرة مع بيانات التشغيل، مع ملاحظة 800 مليون دولار من الإيرادات في 2025، و2.9 تريليون دولار في حجم العقود الدائمة، وحوالي 10 مليارات دولار في الفائدة المفتوحة، والتوسع عبر HIP-3 وHIP-4 إلى الأسهم المرمّزة، والسلع، والأسواق التنبئية.

توجه عمليات شراء HYPE من Hyperliquid حوالي 99% من إيرادات البروتوكول نحو عمليات الشراء اليومية في السوق المفتوحة، مما يضيق المعروض بشكل ميكانيكي مقابل ارتفاع الطلب على ETFs. معًا، توفر قاعدة الإيرادات، ونموذج الشراء، وقناة المؤسسات المدعومة من ETF، دعامة أساسية لارتفاع HYPE لم تكن موجودة في أعلى مستوياته السابقة.

السعر الذي يتعين على Hyperliquid تبريره الآن

كل من Coinbase وKalshi يتحركان لالتقاط تدفقات العقود الدائمة التي كانت سابقًا بلا موطن في الولايات المتحدة، ويحملان بنية امتثال، وسمعة، وقواعد عملاء أمريكيين لا يمكن لـ Hyperliquid خدمتها قانونيًا مباشرة.

إذا سحب منتج العقود الدائمة المنظم من Coinbase الحجم من قاعدة Hyperliquid الخارجية، خاصة من المتداولين غير الأمريكيين الذين لديهم الآن بديل منظم، فإن رقم الحصة السوقية البالغ 70% يبدأ في التضييق نحو الحصة التي يمكن أن يحتفظ بها مكان خارجي غير منظم ضد المنافسين المحليين.

تتضاعف مخاطر التدفقات عبر ETFs، حيث استوعبت BHYP وTHYP 136 مليون دولار خلال 13 جلسة بعد حركة عمودية، وتتحول التدفقات المؤسسية في قمة دورة الزخم إلى عكس أسرع من تراكمها.

تثير توسعة Grayscale إلى الأسهم المرمّزة، والسلع، والأسواق قبل الاكتتاب العام عبر HIP-3 وHIP-4 مجموعة من الأسئلة التنظيمية حول التعرض للسلع وعقود التنبؤ المشابهة للأسهم التي لم تتناولها الجهات التنظيمية الأمريكية بعد، ويُسعر HYPE التنفيذ الناجح عبر جميع تلك القطاعات في آنٍ واحد.

تقوم الحالة الصعودية على حجم العقود الدائمة السنوي البالغ 86 تريليون دولار الذي كان يتم بشكل كامل خارج الحدود قبل 29 مايو، وأن السوق المهيمنة في سوق تم شرعنتها حديثًا عادةً تستوعب الموجة الأولى من التوسع المؤسسي بدلاً من خسارتها.

نموذج شراء Hyperliquid، الذي يوجه حوالي 99% من إيرادات البروتوكول نحو عمليات الشراء اليومية لـ HYPE، يحول نمو الحجم مباشرة إلى ضغط على العرض، وثلاثة منتجات ETF تتنافس على نفس الحصة المركزة تعزز تلك الآلية أكثر.

| السيناريو | ما الذي يجب أن يحدث | قراءة HYPE | | --- | --- | --- | | حالة الصعود: توسع السوق | تنمو العقود الدائمة المنظمة في الولايات المتحدة السوق الإجمالي، مع حفاظ Hyperliquid على جودة التنفيذ وهيمنته الخارجية | يتداول HYPE كمؤشر رئيسي لبنية المشتقات على مدار الساعة | | الحالة الأساسية: استمرار طلب ETF | تواصل BHYP وTHYP والمنتجات المستقبلية المحتملة امتصاص الحصة، مع استمرار عمليات الشراء من البروتوكول | يتوطد ATH في نطاق تقييم أعلى | | حالة الهبوط: ضغط المنافسين على الحصن | تأخذ Coinbase وKalshi حصة معقولة من العقود الدائمة، خاصة من المتداولين غير الأمريكيين الباحثين عن أماكن منظمة | يعيد HYPE تسعيره من زعيم البنية التحتية إلى رمز DEX عالي المخاطر | | حالة المخاطر التنظيمية | تجذب الأسهم المرمّزة، والسلع، والعقود الدائمة قبل الاكتتاب العام انتباهًا تنظيميًا مباشرًا | يتم خصم سيناريو التوسع | | حالة عكس التدفقات | تتراجع تدفقات ETF بعد الحركة العمودية | يصبح الوصول المؤسسي مضاعفًا للتقلب بدلاً من أن يكون قاعدة دعم |

يعتمد ارتفاع Hyperliquid HYPE الآن على الحجة بأن بنية مشتقات Hyperliquid قد انتقلت من مكان يستخدمه متداولو العملات المشفرة إلى أصل يمكن للمؤسسات تخصيصه، ويجب على المنافسين المنظمين دراسته، ويجب أن يقيسه رواد التبادل بشكل علني.

ما إذا كانت الأسس تبرر ذلك التقييم يعتمد تمامًا على ما إذا كانت العقود الدائمة المنظمة في الولايات المتحدة توسع السوق الذي يهيمن عليه Hyperliquid، أو تزيحه ببطء.