عملة مستقرة لل دولار هونج كونج HKDAP أكملت الجولة الأولى من الاختبار العام، هل يمكن للعملات المستقرة المتوافقة أن تبتكر مسارًا مختلفًا في مسار يهيمن عليه الدولار الأمريكي؟

مؤلف النص الأصلي: ShirleyLi، باحث في أبحاث Web3Caff

كيف يمكن فهم اتجاهات السوق، التطورات التكنولوجية، التقدم البيئي، ووضع الحوكمة في صناعة Web3 بسهولة؟ قسم «تحليل نبض السوق» الذي تقدمه أبحاث Web3Caff سيغوص في الخطوط الأمامية لاستكشاف وتصنيف الأحداث الساخنة الحالية، مع تقديم تفسيرات قيمة، وتعليقات، وتحليل للمبادئ. من خلال النظر إلى الظواهر لفهم الجوهر، انضم إلينا بسرعة لالتقاط اتجاهات السوق في Web3 من المصدر.

تذكير بالامتثال: المحتوى التالي هو تحليل موضوعي لخصائص وتطور عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونج كونج HKDAP، ولا يشكل أي عرض أو اقتراح، ويجب أن تكون على علم بأن إصدار، والمشاركة في استثمار Token يخضع لقوانين صارمة ومتفاوتة في مختلف الدول والمناطق، خاصة في الصين القارية حيث يُعتبر إصدار Token غير قانوني ويُعد التوسط في تداول العملات المشفرة نشاطًا غير قانوني (ننصح بشدة قراء الصين القارية بقراءة «ملخص القوانين واللوائح المتعلقة بالعملات المشفرة والبلوكشين في الصين»)، لذا يرجى عدم اتخاذ قرارات استثمارية بناءً على هذه المعلومات، والالتزام بالقوانين المحلية وعدم المشاركة في أي أنشطة مالية غير قانونية.

في 13 مايو، أكملت منصة الدفع والتداول بالعملات المستقرة، مجموعة OSL، ومنصة PantherTrade التابعة لشركة Futu Holdings، بالتعاون مع شركة Idding Financial Technology، وهي جهة إصدار عملة مستقرة مرخصة في هونج كونج، اختبارًا للتداول باستخدام عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونج كونج HKDAP على شبكة إيثيريوم الرئيسية. شمل الاختبار عمليات تحويل العملات بين الدولار هونج كونج وHKDAP، والتحويلات على السلسلة، وعمليات الاسترداد.

شركة Idding Financial Technology Limited هي شركة تابعة لبنك ستاندرد تشارترد (هونج كونج)، تأسست في فبراير 2025 من قبل ستاندرد تشارترد هونج كونج، وHong Kong Telecom، وAnimoca Brands. وHKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) هو أول عملة مستقرة مرخصة من قبلها.

في 1 أغسطس 2025، دخلت «لوائح العملات المستقرة» في هونج كونج حيز التنفيذ رسميًا، موفرة إطار تنظيم واضح نسبيًا لإصدار وتشغيل العملات المستقرة (للمزيد من القراءة: «مرور هونج كونج بمشروع قانون لوائح العملات المستقرة، وما مدى تأثيره على تنظيم العملات المستقرة عالمياً واستراتيجية تدويل اليوان»). وفي أبريل من هذا العام، منحت هيئة النقد في هونج كونج، بموجب هذه اللوائح، أول ترخيصين لإصدار العملات المستقرة. يُذكر أن 36 جهة قدمت طلبات، وتمت الموافقة على اثنين فقط، وهما شركة Idding Financial Technology المحدودة، وبنك HSBC هونج كونج. ويُعتبر هذا الإجراء خطوة لإغلاق دورة «التشريع—المراجعة—الترخيص»، ودفع تنظيم العملات المستقرة إلى مرحلة التنفيذ والاستعداد للأعمال. [1]

مصدر الصورة: HSBC وStandard Chartered الحاصلة على تراخيص، أولًا لإطلاق عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونج كونج

تخطط شركة Idding Financial لطرح عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونج كونج HKDAP بشكل تدريجي بدءًا من الربع الثاني من هذا العام، باستخدام نموذج إصدار «B2B2C» (شركة إلى شركة إلى فرد)، حيث يتم التوزيع عبر وكلاء توزيع مرخصين، ثم يفتح الوكيل التوزيع للجمهور. في الاختبار الذي ذكرناه، قامت مجموعة OSL وPantherTrade، بصفتهم وكلاء توزيع مرخصين لـHKDAP، بالتحقق من تدفق كامل للعملة من جهة الإصدار إلى المستخدمين المؤسساتيين ثم الأفراد.

أما بنك HSBC فيخطط لإطلاق عملته المستقرة المرتبطة بالدولار هونج كونج في النصف الثاني من هذا العام، وربطها بمنصته PayMe وتطبيقات السيولة المالية في HSBC Hong Kong.

من ناحية الاتجاهات التجريبية، تركز هاتان المؤسستان بشكل مختلف قليلاً. يخطط بنك HSBC في البداية لتقديم خدمات الدفع بين الأفراد (P2P)، والدفع بين الأفراد والتجار (P2M)، والاستثمار عبر Tokenization. بمعنى آخر، يركز بنك HSBC على السيناريوهات الاستهلاكية والخدمات البنكية التقليدية؛ بينما تركز شركة Idding على حلول التسوية والدفع عبر الحدود، وتسوية وتوزيع الأصول الواقعية (RWA) على السلسلة، مع استهداف التطبيقات المؤسساتية بشكل رئيسي.

من منظور كلي، على الرغم من أن كلاهما ينتمي إلى نظام العملات المستقرة، إلا أن عملة HKDAP تختلف بشكل واضح عن عملة الدولار المستقرة الرائدة حاليًا في السوق من حيث مسار التطور والهدف المحتمل. السبب الجوهري هو أن بيئة السوق واحتياجاتها الأساسية تختلف بينهما.

في المراحل المبكرة من تطور صناعة Web3، كانت وظيفة العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هي توفير أدوات للتحوط من تقلبات الأصول عالية التقلب، وتعمل كوسيط في المعاملات على السلسلة. ومع تطور التمويل اللامركزي، والمنتجات المشتقة على السلسلة، أصبحت عملة الدولار المستقرة أساسًا رئيسيًا لسيولة النظام المالي على السلسلة. هذا الهيكل المالي العميق والعالمي جعل نظام العملات المستقرة بالدولار أكثر تعقيدًا من ناحية التنظيم.

أما بالنسبة لعملة HKDAP، فهي تُركز بشكل أكبر على «البنية التحتية المالية المنظمة»، وتُستخدم كوسيط موثوق ومستقر ومتوافق لتسوية الأصول المرقمنة (Tokenized Assets) على السلسلة، خاصة في سياق تسوية RWA. من منظور طويل الأمد، قد تتجه عملة HKDAP إلى ما هو أبعد من تسوية RWA والمدفوعات التجارية، لتشمل التسوية التجارية الدولية، والمدفوعات عبر الحدود، وغيرها من المجالات ذات التحديات الأكبر.

لكن، على عكس النظام النقدي المدعوم من الحكومة، فإن عملة HKDAP لا تزال نظام عملة مستقرة تصدره شركة مرخصة، مربوطة بالعملة القانونية للدولار هونج كونج. وبالتالي، فإن أمانها يعتمد بشكل كبير على مدى التزام المُصدرين بالامتثال، وموثوقية إدارة الأصول الاحتياطية.

إذا اكتفت الجهات المُصدرة المرخصة بتقديم خدمات الدفع والتسوية وRWA ضمن نطاق أعمالها، فسيكون هذا النظام المالي المحلي الصغير أكثر قابلية للتحكم والتنفيذ في المراحل الأولى. لكن، إذا توسعت عملة HKDAP لاحقًا لتشمل تسوية التجارة الدولية، والمدفوعات عبر الحدود، والأنشطة المالية الأكبر على السلسلة، فستظهر تدريجيًا مشكلات مثل تداخل السيولة بين العملات المستقرة المختلفة، وتنسيق التسوية، وقبول السوق.

بالإضافة إلى ذلك، كما ذُكر سابقًا، هناك اختلاف في تحديد وظيفة عملة HKDAP مقارنة بالعملات المستقرة بالدولار. على الرغم من أن العملات المستقرة بالدولار تواجه تحديات تنظيمية معقدة، إلا أنها اكتسبت سيولة أعمق، وتستخدم على نطاق أوسع، بينما لا تزال عملة HKDAP في مرحلة استكشاف التطبيقات العملية. بمعنى آخر، نجاح نظام عملة HKDAP، بما في ذلك HKDAP، يعتمد على قدرته على تكوين شبكة قوية، وتلبية الطلب الحقيقي على المدفوعات. في ظل وجود ميزة مسبقة واضحة للعملات المستقرة بالدولار، فإن ما إذا كانت نموذج هونج كونج يمكن أن يبتكر مسارًا مختلفًا، لا يزال بحاجة إلى وقت للاختبار.

مخطط النقاط الرئيسية:

المراجع

[1] تراخيص هونج كونج، وتغيرات في مشهد العملات المستقرة: من يعيد تشكيل خريطة التمويل المستقبلية؟

[2] حصلت شركة ستاندرد تشارترد المدعومة على تراخيص من HSBC وStandard Chartered لإصدار عملة مستقرة

[3] حصلت Anchorpoint، المدعومة من ستاندرد تشارترد، على ترخيص إصدار عملة مستقرة من سلطة النقد في هونج كونج

[4] انطلاق رسمي في هونج كونج! تحليل معمق لأول عملة مستقرة HKDAP

[5] 3 مؤسسات مرخصة تختبر عملة HKDAP المستقرة على شبكة إيثيريوم

[6] مجموعة OSL وAnchorpoint أكملتا أول اختبار لنقل العملة المستقرة المدعومة بالدولار هونج كونج على شبكة عامة

إخلاء المسؤولية

تم إعداد هذا التقرير بواسطة أبحاث Web3Caff، ويحتوي على معلومات للاستخدام فقط، ولا يُعد تنبؤًا أو نصيحة استثمارية أو عرضًا، ويجب على المستثمرين عدم الاعتماد على هذه المعلومات لشراء أو بيع أي أوراق مالية أو عملات مشفرة أو اتخاذ أي استراتيجيات استثمارية. المصطلحات والآراء الواردة تهدف إلى فهم توجهات الصناعة، وتعزيز التطور المسؤول لصناعة Web3 بما في ذلك البلوكشين، ولا يُفهم منها أنها رأي قانوني أو رأي أبحاث Web3Caff. الآراء الواردة تعكس وجهة نظر الكاتب حتى تاريخ معين، ولا تمثل موقف أبحاث Web3Caff، وقد تتغير لاحقًا وفقًا للظروف. المعلومات والآراء الواردة تعتمد على مصادر موثوقة، لكنها لا تغطي جميع البيانات، ولا تضمن دقتها. لا تتحمل أبحاث Web3Caff أي مسؤولية عن دقة أو موثوقية المعلومات، أو عن الأخطاء أو السهو الناتج عنها (بما في ذلك المسؤولية الناتجة عن الإهمال). قد يحتوي هذا التقرير على معلومات «تطلعية»، والتي قد تتضمن تنبؤات وتوقعات، ولا يُعد ذلك ضمانًا لهذه التنبؤات. قرار الاعتماد على المعلومات هو مسؤولية القارئ وحده. هذا التقرير للاستخدام فقط، ولا يُعد عرضًا لشراء أو بيع أوراق مالية أو عملات مشفرة، أو استراتيجيات استثمار، ويجب الالتزام بالقوانين المحلية ذات الصلة.