مضيق هرمز لم يخيف السوق مرة أخرى، مما يدل على أن منطق تداول النفط قد تغير

في السابق، فقط أي هزة في مضيق هرمز كانت تجعل سوق النفط وكأنه يركل ذيله، حيث كانت الأسعار تقفز أولاً ثم تتراجع. لكن هذه المرة، بعد نفي البيت الأبيض لمشروع الاتفاق بين أمريكا وإيران، لم يبالغ السوق في تضخيم المخاطر الجيوسياسية، بل حول التركيز إلى كبح معدلات الفائدة للطلب. هذا يدل على أن منطق تداول النفط يتغير: من "الخوف من انقطاع الإمداد" تدريجيًا إلى "الخوف من ضعف الطلب".

هذا لا يعني أن المخاطر الجيوسياسية غير مهمة، بل بدأ السوق يدرك أن مخاطر جانب العرض يمكن أن تتأثر بالأخبار، لكن ضعف الطلب أصعب في عكسه. ارتفاع معدلات الفائدة يؤثر على استثمارات الشركات، وأنشطة النقل، والاستهلاك النهائي، وطلب النفط يشبه صنبور ماء يُلف ببطء، لن يتوقف على الفور، لكن التدفق سيقل تدريجيًا. بالطبع، يعرف المتداولون ذلك، لذا بدأوا يراقبون البيانات الاقتصادية الكلية بشكل أكثر جدية، بدلاً من التركيز فقط على خريطة الشرق الأوسط.

لكن سعر النفط ليس بلا دعم. المخزون المنخفض يعني أن السوق ليس لديه وسادة مرنة، وبمجرد أن يحدث أي مفاجأة في جانب العرض، ستقفز الأسعار بسرعة. بمعنى آخر، سعر النفط في المدى القصير يتأرجح بين "الضغط الكلي" و"دعم المخزون". يمكنك أن تفهم الأمر على أنه: السوق الآن لا يراهن على انهيار سعر النفط، بل يراهن على ما إذا كان سينخفض أولاً بسبب ضعف الطلب، أم سيرتد أولاً بفضل دعم المخزون.