صندوق التقاعد الدنماركي يدرج شركة سبيس إكس في القائمة السوداء، ويصف إدارة ماسك بأنها "كارثية" وتقدير قيمتها البالغ 1.8 تريليون دولار مبالغ فيه

تمويل التقاعد الدنماركي AkademikerPension الذي يمتلك أصولًا بقيمة 25 مليار دولار أعلن عن إدراج شركة SpaceX في القائمة السوداء، منتقدًا تقييمها المستهدف البالغ 1.8 تريليون دولار باعتباره "مبالغًا فيه بشكل خطير"، وموجهًا أصابع الاتهام مباشرة إلى ماسك الذي يشغل أيضًا منصب المدير التنفيذي، والمدير الفني، ورئيس مجلس الإدارة، ويمتلك 80٪ من حقوق التصويت، واصفًا ذلك بأنه "هيكل حوكمة كارثي".
(مقدمة سابقة: من 29 إلى 750 دولار شهريًا: GitHub Copilot يتغير إلى دفع مقابل كل رمز، والمجتمع المطورين يثور)
(معلومات إضافية: شركة SIVE السويدية للضوء الفوتوني، المدعومة من "إله الذكاء الاصطناعي" Serenity، قد ترفع تقييمها أيضًا؟)

فهرس المقال

تبديل

• الحد الأقصى الذي حسبته الصناديق بنفسها هو فقط تريليون دولار
• يمتلك حوالي 80٪ من حقوق التصويت، وتشكك ثلاث صناديق تقاعد كبرى في الولايات المتحدة بصوت واحد
• التباين: التحول نحو دعم OpenAI
• أسئلة الحوكمة التي لا مفر منها في الاكتتابات العامة الضخمة

ذكرت بلومبرغ أن مدير الاستثمار في صندوق التقاعد الدنماركي AkademikerPension، أندرس شيلدي، أوضح في رسالة إلكترونية أن الصندوق لن يستثمر في SpaceX، مبررًا ذلك بأن تقييمها "مبالغ فيه بشكل خطير"، وأن هيكل الحوكمة "كارثي للغاية".

الحد الأقصى الذي حسبته الصناديق بنفسها هو فقط تريليون دولار

نعلم أن SpaceX قدمت طلبًا للاكتتاب العام في 20 مايو، ومن المتوقع أن تبدأ جولة التسويق الرسمية الشهر المقبل. ومع ذلك، تشير نتائج الحسابات الداخلية لـ AkademikerPension إلى أن التقييم العادل لـ SpaceX "لا يمكن أن يتجاوز بشكل معقول تريليون دولار"، وهو أقل بقليل من نصف السعر السوقي، لذلك من ناحية العائد على الاستثمار، لا يوجد سبب للمشاركة في هذا الاكتتاب.

قال شيلدي بصراحة، إن المستثمرين في هذا الاكتتاب يُطلب منهم قبول "مخاطر منخفضة غير مسبوقة" لشركة "ذات عدم يقين عالي"، وأن السعر المحدد لا يعتمد بشكل أساسي على الأساسيات، بل يعتمد أكثر على "السرد الشخصي" لماسك، وليس على "الواقع الاقتصادي".

يمتلك حوالي 80٪ من حقوق التصويت، وتشكك ثلاث صناديق تقاعد كبرى في الولايات المتحدة بصوت واحد

الشيء نفسه الذي جعل AkademikerPension تتراجع هو الحوكمة. أكد شيلدي أنه حتى لو كان التقييم معقولًا، فإن الصندوق سيضع SpaceX في القائمة السوداء.

تفسير بلومبرغ لصيغة طلب الاكتتاب: ماسك لديه "سيطرة شبه مطلقة" على SpaceX، ومن المتوقع أن يمتلك حوالي 80٪ من حقوق التصويت، ويتحمل مسؤولية منصبي المدير التنفيذي، والمدير الفني، ورئيس مجلس الإدارة، مما "يكشف عن مخاوف كبيرة بشأن الحوكمة".

في 14 مايو من هذا العام، أرسل رئيس بلدية نيويورك، مارك ليفين، والرئيس التنفيذي لصندوق التقاعد العام بكاليفورنيا (CalPERS)، مارسي فروست، ورئيس بلدية نيويورك، توماس دي نابولي، رسالة مشتركة إلى ماسك، أعربوا فيها عن قلقهم الشديد بشأن "الهيكل الحوكمي المتطرف" لشركة SpaceX.

تُقدر الأصول التي تديرها هذه الصناديق الثلاثة بمئات المليارات من الدولارات، ويُعد صوتها الجماعي ذا وزن يفوق بكثير رسائل المساهمين العادية.

التباين: التحول نحو دعم OpenAI

المثير للاهتمام هو أن موقف AkademikerPension تجاه OpenAI، التي تحظى أيضًا باهتمام كبير، يختلف تمامًا. كشف شيلدي أن شركة تطوير ChatGPT فازت مؤخرًا في دعوى قضائية رفعها ماسك ضدها، حيث اتهمها بتحولها إلى هيكل ربحي، وخيانة المهمة الأصلية التي كانت تهدف إلى الخير العام.

قال شيلدي: "من المحتمل أن تدخل OpenAI في محفظتنا للاستثمار السلبي بعد الاكتتاب العام، بشرط أن تُدرج في مؤشرات السوق ذات الصلة." أما فيما يخص الإدراج في محفظة إدارة نشطة، فذلك يعتمد على تقييمها في الاكتتاب العام ومخاطرها.

أسئلة الحوكمة التي لا مفر منها في الاكتتابات العامة الضخمة

بالطبع، بالنسبة لـ SpaceX، قد تكون قيمة الحظر هذه غير ذات أهمية كبيرة. لكن المشكلة التي تبرز هنا، وهي سؤال لا يمكن تجنبه في هذا الاكتتاب التاريخي: عندما تعتمد تقييمات شركة بشكل كبير على السرد الشخصي لمؤسسها، وتتركز السلطة في يد شخص واحد، كيف يمكن للمستثمرين المؤسسيين تقييم المخاطر؟